Vitalik acabou de escolher um lado? Por dentro do teste de lealdade das soluções layer-2 do Ethereum

Esta semana, o ecossistema Ethereum foi abalado por uma transferência de ETH no valor de US$ 654 milhões realizada pela Ethereum Foundation. Isso desencadeou uma intensa análise sobre a remuneração dos desenvolvedores, transparência e liderança, culminando na renúncia pública do desenvolvedor principal Péter Szilágyi e em críticas renovadas às práticas de governança.

Simultaneamente, a atualização AggLayer da Polygon enfrentou atrasos no lançamento e instabilidade na rede, intensificando o debate sobre alinhamento de Layer-2, fragmentação e o apoio da Foundation a L2s externas.

Esses acontecimentos, juntamente com a volatilidade da migração do token POL, as lutas contínuas para equilibrar a centralização do mainnet com a soberania das L2s e a reação à reestruturação executiva anterior da Foundation, adicionaram urgência às disputas sobre a direção futura do Ethereum e o crescimento sustentável de seu ecossistema de escalabilidade.

Conflito familiar no Ethereum

A arquitetura de escalabilidade do Ethereum passou de uma questão técnica para uma economia política quando Vitalik Buterin elogiou a Base da Coinbase por “fazer as coisas do jeito certo”, semanas após o fundador da Polygon, Sandeep Nailwal, assumir o cargo de CEO da Polygon Foundation, emitindo alertas sobre a direção “existencial” da layer-2 (L2) do Ethereum.

A questão que surge das visões concorrentes é se o Ethereum irá padronizar como as L2s ganham e liquidam valor, ou se verá a liquidez fragmentar-se em sistemas paralelos que contornam, em vez de passar pelo mainnet.

A tensão se cristalizou em três acontecimentos em meados de 2025. Nailwal assumiu a liderança da Polygon Foundation em 11 de junho, em meio a uma redefinição de estratégia, posicionando a rede como mais independente da ortodoxia centrada em rollups do Ethereum.

A Polygon lançou o AggLayer v0.3 em 23 de junho, avançando na interoperabilidade agnóstica de cadeias com a Polygon PoS, que estava prevista para se conectar até o final do terceiro trimestre, mas não aconteceu até o momento da publicação.

O endosso público de Buterin à Base em setembro reacendeu debates sobre se a liderança do Ethereum favorece L2s específicas, amplificando atritos anteriores quando Nailwal questionou o baixo reconhecimento dos desenvolvedores principais do Ethereum e alertou que o sentimento anti-L2 poderia fraturar o tecido social do ecossistema.

Dados do L2BEAT mostram que Arbitrum e Base comandam as maiores fatias de valor garantido nas layer-2s do Ethereum, com OP Mainnet e Linea atrás.

O Polygon zkEVM permanece materialmente menor que sua cadeia Proof-of-Stake, tanto em valor total bloqueado quanto em atividade de transações.

Painéis de lucro de sequenciadores do Dune revelam que Base e Arbitrum geram a maioria dos lucros líquidos dos sequenciadores após subtrair os custos de dados da layer-1, com Base consistentemente classificada como uma das principais geradoras de lucro até o final do verão de 2025.

Os comentários de Buterin sobre o roadmap de 2025 se concentram em simplificação, resiliência do mainnet, incluindo melhorias de privacidade, e uma experiência de usuário em layer-2 que depende mais fortemente das garantias de segurança da layer-1.

Essa orientação estabelece o que a liderança do Ethereum considera “boa cidadania L2”: provas canônicas de fraude ou validade, dependência do Ethereum para disponibilidade de dados e alinhamento com padrões emergentes para light clients e sequenciamento compartilhado.

O AggLayer da Polygon busca liquidez compartilhada agnóstica de cadeias, posicionando a rede ao lado, e não dentro, da ortodoxia de rollups do Ethereum.

Sua cadeia Proof-of-Stake está migrando para integração zkEVM validium, que utiliza camadas alternativas de disponibilidade de dados.

Três caminhos para captura de taxas e estrutura de mercado

Os próximos seis a doze meses testarão se o Ethereum pode padronizar os fluxos de valor entre arquiteturas concorrentes de layer-2.

Em um cenário de alinhamento suave, com probabilidade de 50% a 60%, o mainnet do Ethereum captura de 25% a 40% da receita bruta de taxas das layer-2, à medida que melhorias na compressão de blobs e disponibilidade de dados estabilizam os custos.

Base e Arbitrum retêm de 60% a 70% dos lucros líquidos das layer-2, com a proliferação do OP Stack sustentando a vantagem de distribuição da Base por meio da infraestrutura de on-ramp da Coinbase.

O AggLayer da Polygon conecta seu ecossistema Proof-of-Stake e cadeias CDK para impulsionar o crescimento da liquidez entre cadeias. Ainda assim, os fluxos de transações nativos do Ethereum priorizam clusters OP Stack devido às garantias canônicas de liquidação.

O desempenho do token POL nesse cenário depende da amplitude do ecossistema, em vez das credenciais ortodoxas de rollup.

Um cenário de fragmentação, com probabilidade de 20% a 25%, vê a receita de disponibilidade de dados do mainnet do Ethereum abaixo do esperado, à medida que a atividade migra para camadas DA não-Ethereum, incluindo validiums e serviços alternativos de disponibilidade.

A layer-1 captura apenas de 15% a 25% das taxas brutas das layer-2, à medida que centros de liquidez concorrentes, como AggLayer, OP Superchain e ZK rollups específicos de aplicativos, dividem os usuários entre padrões incompatíveis.

O alisamento do valor extraível máximo (MEV) entre layer-2s fica atrás da implantação técnica, piorando a experiência do usuário durante operações entre rollups.

A Polygon ganha espaço mental com roteamento agnóstico de cadeias nesse cenário, à medida que a migração Proof-of-Stake para AggLayer estabelece um polo de liquidez paralelo parcialmente desacoplado dos mecanismos de consenso social do Ethereum.

Uma reconvergência sob normas Ethereum-first tem probabilidade de 20% a 25%, impulsionada por um maior minimalismo de layer-2 por meio do uso de light clients, provas de falha e validade, e sequenciamento compartilhado ou separação proposer-builder, que também se estende aos rollups.

O mainnet captura de 35% a 50% das taxas brutas das layer-2 à medida que os padrões de infraestrutura se tornam mais rígidos. Base e Arbitrum consolidam mais de 70% da fatia de lucros das layer-2, com a padronização do OP Stack e a ponte entre rollups reduzindo o atrito para usuários que movem ativos entre cadeias.

A Polygon reforça o alinhamento com o Ethereum por meio de provas ZK e canais de disponibilidade de dados do Ethereum para cadeias principais, enquanto posiciona o AggLayer como um diferencial de experiência do usuário, em vez de uma jogada de soberania que compete com a liquidação do mainnet.

Dinâmica de captura e distribuição de valor

Investidores do Ethereum enfrentam uma questão de captura de receita diretamente ligada às escolhas de arquitetura de layer-2.

Uma maior dependência dos sistemas de disponibilidade de dados (DA) e provas canônicas do Ethereum aumenta a captura de taxas do mainnet, com as tendências de utilização de blobs em relação aos avanços de compressão de layer-2 determinando se a economia de pedágio do Ethereum se expande ou se deteriora.

Os mercados de MEV entre rollups ainda estão em estágio inicial, mas se as normas de separação proposer-builder alinhadas ao Ethereum se estenderem aos sequenciadores de layer-2, o valor extraível retorna aos validadores do Ethereum. Cenários alternativos, onde o MEV se concentra em silos de layer-2, reduzem a gravidade econômica do mainnet.

Tokens de layer-2, incluindo ARB, OP e POL, derivam suas narrativas da lucratividade do sequenciador líquido, criando sensibilidade aos rankings mensais de lucro que mostram a Base, operando sem um token nativo, estabelecendo padrões de experiência do usuário que pressionam rollups tokenizados a justificar seu valor por meio de compartilhamento de receita, subsídios ou poder de governança.

O caso de investimento da Polygon melhora se o AggLayer impulsionar a composabilidade que se converte em liquidez retida, em vez de volume de ponte transitório, independentemente de sua classificação como o maior rollup puro por definições ortodoxas.

Monitorar os marcos de conexão do AggLayer e o progresso da migração Proof-of-Stake fornece indicadores principais para esse cenário.

Construtores que otimizam para distribuição enfrentam um cálculo pragmático onde a infraestrutura OP Stack e Base vencem a aquisição de usuários no curto prazo por meio de on-ramps simplificados e roteamento de liquidez de L2 para L2.

Equipes que priorizam experiência do usuário e operabilidade entre cadeias podem superar aquelas focadas em debates de alinhamento doutrinário, especialmente porque experiências multichain ainda são desafiadoras e os efeitos de rede favorecem os maiores polos de distribuição.

Centralização e interoperabilidade como forças estruturais

O elogio público de Buterin à Base da Coinbase intensifica debates sobre influência corporativa versus o tecido social do Ethereum, especialmente à medida que estruturas regulatórias globais, incluindo MiCA e orientações da FATF, favorecem L2s compatíveis com KYC e entidades operacionais claras.

A visão agnóstica de cadeias do AggLayer da Polygon compete com OP Superchain e polos de ZK rollup em uma corrida armamentista de interoperabilidade análoga à competição de plataformas móveis, onde jardins murados são contrastados com malhas de liquidez abertas.

O mainnet do Ethereum é posicionado como infraestrutura fundamental, em vez de uma camada exclusiva de liquidação.

A atração de usuários se concentra em redes que resolvem pontos problemáticos multichain, com Vitalik e pesquisadores principais do Ethereum defendendo uma experiência de usuário simplificada em L2s, garantida pela layer-1.

Se os padrões de experiência do usuário se unificarem em torno de implementações comuns de light-client e verificação de provas, os efeitos de rede ampliam as vantagens dos maiores polos de distribuição, incluindo Base e Arbitrum.

O caminho alternativo da Polygon depende do AggLayer estabelecer liquidez suficiente entre cadeias, permitindo que desenvolvedores e usuários optem por composabilidade em vez de liquidação canônica no Ethereum.

O resultado determinará se o Ethereum opera como uma camada de liquidação padronizada capturando taxas previsíveis de rollups alinhados, ou como uma opção entre arquiteturas concorrentes onde liquidez e usuários se distribuem entre redes com diferentes graus de dependência do mainnet.

A concentração de lucros dos sequenciadores, taxas de utilização de blobs e métricas de adoção do AggLayer até meados de 2026 esclarecerão qual caminho o ecossistema seguirá, e se a lealdade ao Ethereum se tornará um parâmetro econômico mensurável em vez de uma suposição do layer social.

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