Relatório de Financiamento Web3 de Setembro: Capital Busca Liquidez e Maturidade

As vendas públicas de tokens permanecem ativas, mas o foco do financiamento está mudando para estágios posteriores.

Autor: Robert Osborne, Outlier Ventures

Tradução: AididiaoJP, Foresight News

O financiamento Web3 em setembro de 2025 teve um forte impulso, mas ainda não atingiu o pico.

160 negócios arrecadaram 7.2 bilhões de dólares, o maior total desde o aumento da primavera. No entanto, exceto pela notável exceção da Flying Tulip na fase seed, o investimento de capital foi dominado por rodadas tardias, assim como nos dois meses anteriores.

Visão geral do mercado: forte, mas com concentração nos estágios finais

Figura 1: Desdobramento de capital e número de negócios em diferentes estágios do Web3, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total arrecadado (divulgado): 7.2 bilhões de dólares
• Negócios divulgados: 106
• Total de negócios: 160

À primeira vista, setembro pareceu um retorno marcante ao apetite por risco. Mas, exceto pela Flying Tulip, a maior parte do capital foi direcionada para empresas em estágios avançados. Isso é uma continuação da tendência observada em nosso relatório trimestral recente e está alinhado com as percepções de VC obtidas na conferência Token2049 em Singapura. Setembro de 2025 mostra novamente que, embora as atividades em estágios iniciais permaneçam ativas, o capital real está buscando maturidade e liquidez.

Destaque do mercado: Flying Tulip (200 milhões de dólares, rodada seed, avaliação de 1 bilhão de dólares)

A Flying Tulip arrecadou 200 milhões de dólares na fase seed com avaliação de unicórnio. A plataforma visa unificar spot, contratos perpétuos, empréstimos e rendimento estruturado em uma única exchange on-chain, adotando um modelo híbrido AMM/livro de ordens, com suporte a depósitos cross-chain e empréstimos ajustados à volatilidade.

Fundos de risco Web3: menor escala

Figura 2: Número de fundos de venture capital Web3 lançados e capital arrecadado, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

Novos fundos em setembro de 2025:

• Onigiri Capital, 50 milhões de dólares: foco em infraestrutura inicial e fintech na Ásia.
• Archetype Fund III, 100 milhões de dólares: foco em modularidade, ferramentas para desenvolvedores e protocolos de consumo.

O lançamento de fundos em setembro de 2025 esfriou. Apenas dois novos fundos foram lançados, ambos de tamanho relativamente pequeno e com temas altamente focados. Essa tendência aponta para seletividade, não desaceleração: os VCs ainda estão levantando fundos, mas em torno de temas mais nítidos e concentrados.

Pré-seed: tendência de queda de 9 meses continua

Figura 3: Desdobramento de capital e número de negócios em estágio pré-seed, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total arrecadado: 9.8 milhões de dólares
• Negócios divulgados: 5
• Mediana das rodadas: 1.9 milhão de dólares

O financiamento pré-seed continua em queda, tanto em número de negócios quanto em capital arrecadado. O estágio permanece fraco, com poucos investidores de destaque participando. Para fundadores neste estágio, o capital é escasso, mas os projetos que conseguem levantar fundos o fazem com narrativas concisas e convicção técnica.

Destaque pré-seed: Melee Markets (3.5 milhões de dólares)

Construído sobre Solana, o Melee Markets permite que usuários especulem sobre influenciadores, eventos e tópicos de tendência, combinando mercado de previsões e social trading. Com apoio da Variant e DBA, é uma tentativa engenhosa de capturar fluxos de atenção como uma nova classe de ativos.

Seed: Mania das Tulipas

Figura 4: Desdobramento de capital e número de negócios em estágio seed, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total arrecadado: 359 milhões de dólares
• Negócios divulgados: 26

O financiamento em estágio seed teve crescimento significativo, totalmente atribuído à rodada de 200 milhões de dólares da Flying Tulip. Sem ela, o financiamento nesta categoria seria semelhante aos meses anteriores.

Mais importante, a estrutura da Flying Tulip não é típica. Seu direito de resgate on-chain oferece aos investidores segurança de capital e exposição ao rendimento, sem sacrificar o potencial de valorização. O projeto não está consumindo seu financiamento; em vez disso, utiliza rendimentos DeFi para financiar crescimento, incentivos e recompra. É uma inovação nativa DeFi em eficiência de capital, que pode influenciar como protocolos levantam fundos no futuro.

Embora os investidores da Flying Tulip possam retirar esses fundos a qualquer momento, ainda é um investimento significativo de capital de risco Web3, que de outra forma seria investido em projetos iniciais por meio de instrumentos menos líquidos, como SAFE e/ou SAFT. Isso reflete outra tendência dos investidores Web3: buscar exposição a ativos mais líquidos.

Série A: Tendência de estabilização

Figura 5: Desdobramento de capital e número de negócios em estágio Série A, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total arrecadado: 177 milhões de dólares
• Negócios divulgados: 10
• Mediana das rodadas: 17.7 milhões de dólares

Após uma queda acentuada em agosto, a atividade de Série A se recuperou levemente em setembro, mas não foi um mês de destaque. O volume de negócios e o capital investido ficaram próximos da média de 2025. Os investidores continuam seletivos, apoiando o impulso em estágios avançados, em vez de perseguir o crescimento inicial.

Destaque Série A: Digital Entertainment Asset (38 milhões de dólares)

Sediada em Singapura, a Digital Entertainment Asset levantou 38 milhões de dólares para construir plataformas Web3 de jogos, ESG e publicidade com funções de pagamento no mundo real. Com apoio da SBI Holdings e ASICS Ventures, reflete o contínuo interesse asiático em combinar blockchain com indústrias de consumo mainstream.

Vendas privadas de tokens: grandes valores, participantes de peso

Figura 6: Desdobramento de capital e número de negócios em vendas privadas de tokens, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total arrecadado: 180 milhões de dólares
• Negócios divulgados: 2

A atividade de vendas privadas de tokens permanece concentrada, com uma grande rodada responsável por todo o volume. O padrão dos últimos meses continua: menos rodadas de tokens, cheques maiores e estratégias impulsionadas por exchanges absorvendo liquidez.

Destaque: Crypto.com (178 milhões de dólares)

A Crypto.com levantou impressionantes 178 milhões de dólares, supostamente em colaboração com a Trump Media. A exchange continua a impulsionar sua acessibilidade global e o desenvolvimento de ferramentas de pagamento cripto para o mercado de massa.

Vendas públicas de tokens: o momento do rendimento do Bitcoin

Figura 7: Desdobramento de capital e número de negócios em vendas públicas de tokens, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total arrecadado: 126.2 milhões de dólares
• Negócios divulgados: 16

As vendas públicas de tokens permanecem ativas, impulsionadas por duas narrativas atraentes: rendimento do Bitcoin (BTCFi) e agentes de IA. Isso lembra que o mercado público ainda está em busca de narrativas.

Destaque: Lombard (94.7 milhões de dólares)

A Lombard está trazendo o Bitcoin para o DeFi, lançando o LBTC, um ativo BTC líquido, cross-chain e gerador de rendimento, projetado para unificar a liquidez do Bitcoin entre ecossistemas. Isso faz parte da tendência crescente de "BTCFi", permitindo que o BTC gere rendimento DeFi.