A Mastercard aceitou a inevitabilidade das criptomoedas? Gasta US$ 2 bilhões em plataforma de tokenização

Mastercard pode em breve fazer um investimento significativo para entrar totalmente no espaço cripto.

De acordo com a Reuters, a empresa está em negociações avançadas para adquirir a Zero Hash por cerca de US$ 1,5 a 2 bilhões, um movimento que, se concretizado, incorporaria uma rede de liquidação cripto regulamentada a um dos maiores processadores de pagamentos do mundo.

À primeira vista, parece mais um experimento corporativo com ativos digitais. Por trás disso, é algo maior: uma tentativa de reconstruir a infraestrutura do dinheiro em torno das stablecoins, e não dos bancos.

Zero Hash não é uma marca voltada ao consumidor, mas sim a infraestrutura silenciosa por trás de vários esforços de tokenização.

Fundada em 2017, é regulamentada como transmissora de dinheiro em todo os EUA, possui uma BitLicense de Nova York e opera sob estruturas equivalentes de ativos virtuais na Europa, Canadá e Austrália.

A empresa já processa fluxos para emissores como BlackRock, Franklin Templeton e Republic, permitindo que seus fundos tokenizados movimentem valor através de vinte e duas blockchains e sete principais stablecoins.

No início deste ano, levantou US$ 104 milhões com uma avaliação de US$ 1 bilhão, liderada pela Interactive Brokers, com apoio de Morgan Stanley, Apollo e SoFi. Isso demonstra que o setor financeiro tradicional está tratando a liquidação on-chain menos como uma curiosidade e mais como uma utilidade.

Dos pilotos à plataforma

Para a Mastercard, a atração é óbvia. Sua rede movimenta trilhões a cada ano, mas ainda está presa ao antigo calendário do dinheiro: compensação em dias úteis, liquidação T+1 ou T+2, fechada nos fins de semana. A Zero Hash opera 24 horas por dia.

Ao adquiri-la, a Mastercard poderia liquidar pagamentos de cartão e de conta para conta em stablecoins regulamentadas, reduzindo esses atrasos para T+0 enquanto mantém tudo dentro do seu perímetro de conformidade.

A empresa já havia sinalizado essa direção antes, com seu piloto de stablecoin “wallets-to-checkouts” lançado em abril de 2025, mas aquilo ainda era um ambiente de testes. Uma aquisição transformaria isso em infraestrutura.

O momento não poderia ser melhor. As stablecoins agora totalizam mais de US$ 300 bilhões em circulação, com liquidações mensais on-chain de cerca de US$ 1,25 trilhão, segundo o relatório State of Crypto 2025 da a16z.

A maior parte desse volume ainda flui entre exchanges e protocolos DeFi; no entanto, uma parcela crescente vem de pagamentos transfronteiriços e carteiras fintech, justamente os nichos onde as redes de cartões têm dificuldade para manter margens altas.

A Visa já fez parceria com a Allium para publicar análises de stablecoins, a Stripe reabilitou silenciosamente liquidações em USDC, e o PayPal está rodando seu próprio token. A Mastercard corre o risco de ser desintermediada a menos que controle uma infraestrutura comparável.

A Zero Hash também está na interseção de dois mercados de rápido crescimento: stablecoins e tesourarias tokenizadas. Grande parte dos US$ 35 bilhões atualmente bloqueados em produtos de ativos do mundo real on-chain, principalmente T-bills de curto prazo que lastreiam stablecoins, passa por entidades como ela.

Isso dá à Mastercard um ponto de entrada não apenas em pagamentos ao consumidor, mas também em fluxos de tesouraria institucional, uma parte do mercado onde a liquidação instantânea e programável pode substituir a lenta rede de bancos correspondentes e câmaras de compensação.

A sobreposição desses dois sistemas, pagamentos ao consumidor e liquidez institucional, pode explicar por que a Mastercard está disposta a pagar cerca do dobro da última avaliação da Zero Hash.

A guerra das infraestruturas vai para o on-chain

Se o negócio for fechado, será a primeira vez que uma rede de cartões de primeira linha possuirá totalmente um processador de stablecoin totalmente regulamentado. O contexto mais amplo é uma corrida armamentista silenciosa. Visa, Stripe e até Coinbase estão investindo em pontes fiat-para-stablecoin para capturar futuras taxas de liquidação.

Todos sabem que quem operar a camada compatível e sempre ativa entre contas bancárias e blockchains, efetivamente, será dono da próxima geração de pagamentos. O movimento da Mastercard redefine essa corrida: em vez de experimentar à parte, está trazendo a infraestrutura para dentro de casa.

Existem obstáculos. As licenças da Zero Hash exigirão aprovações de mudança de controle de reguladores estaduais, do NYDFS e de autoridades europeias sob o MiCA. Essas aprovações podem levar meses. E embora o projeto de lei de stablecoins do Senado dos EUA tenha sido aprovado no início deste ano, ainda aguarda promulgação total.

No entanto, a direção da política é clara. Tanto os EUA quanto a UE agora tratam stablecoins lastreadas em fiat como instrumentos financeiros legítimos, estabelecendo padrões de reserva e divulgação que usuários institucionais podem aceitar. Essa clareza reduz o risco reputacional para a Mastercard integrá-las diretamente.

A economia é atraente. Mesmo uma pequena fatia do fluxo global de stablecoins pode gerar receita significativa se monetizada como uma rede. Uma participação de 0,75% do volume anualizado de stablecoins de US$ 12 trilhões daria à Mastercard cerca de US$ 90 bilhões em atividade de liquidação endereçável.

Com uma taxa média de 12 a 20 pontos-base, isso representa US$ 100 a US$ 180 milhões em receita anual potencial, pequeno em comparação com seus US$ 25 bilhões de receita total, mas crescendo muito mais rápido do que as transações com cartão. E, ao contrário do interchange, essas taxas se concentram em dados, conformidade e liquidez, não no gasto do consumidor.

O prêmio maior é estratégico. À medida que mais dinheiro passa a existir on-chain, as redes de cartões precisam decidir se vão competir com ou se tornar a camada de liquidação. A Mastercard parece já ter feito sua escolha.

A Zero Hash oferece não apenas APIs e licenças, mas um modelo de como gigantes tradicionais de pagamentos podem sobreviver à mudança: absorvendo a infraestrutura cripto antes que ela os absorva.