"Não estou apostando em uma aprovação este mês": Advogado destaca três questões que ainda impedem o avanço do projeto de lei sobre a estrutura do mercado cripto

O avanço do Senado dos EUA em relação à legislação histórica sobre a estrutura do mercado cripto enfrentou um obstáculo no final do ano, enquanto os negociadores trabalham para resolver três disputas complexas, de acordo com Jake Chervinsky, Chief Legal Officer da Variant Fund. 

Em uma publicação na noite de quinta-feira, ele disse que os senadores estão trabalhando "muito duro para concluir isso, mas quanto mais perto chegam, mais complexo se torna", acrescentando: "Não estou apostando em uma votação neste mês."

Chervinsky descreveu a legislação sobre estrutura de mercado como "o objetivo de política cripto mais importante do período", observando que a Câmara já aprovou sua versão — o Clarity Act — em julho, esclarecendo quais tokens não são valores mobiliários e como as plataformas centralizadas são reguladas. No Senado, o Comitê Bancário é responsável pela parte da lei relacionada a valores mobiliários, enquanto o Comitê de Agricultura trabalha na parte relacionada a commodities, com ambos publicando rascunhos neste outono.

Antes que a legislação possa avançar, ambos os comitês devem realizar uma votação formal — uma sessão oficial onde os legisladores votam em emendas e decidem se enviam o projeto para votação no plenário do Senado. Chervinsky disse que nenhum dos comitês quer avançar para a votação até que tenham confiança de que ambos os rascunhos podem garantir votos suficientes para aprovação.

Três obstáculos permanecem

O primeiro grande obstáculo envolve o rendimento de stablecoins. Chervinsky disse que os bancos estão buscando expandir a "proibição de juros" que negociaram no GENIUS Act, focado em stablecoins, sancionado pelo presidente Trump no início deste ano. Essa legislação proíbe os emissores de pagarem aos detentores qualquer forma de juros ou rendimento. No entanto, a disposição é redigida de forma restrita, observou Chervinsky, e não aborda recompensas sem rendimento ou rendimento pago por terceiros — uma interpretação que os bancos agora classificam como uma "brecha". A tentativa deles de ampliar a restrição, alertou, pode convencer senadores suficientes a ponto de colocar todo o projeto em risco.

Um segundo ponto de discórdia diz respeito a conflitos de interesse. Chervinsky afirmou que alguns democratas sinalizaram que não apoiarão a legislação sobre estrutura de mercado a menos que inclua uma cláusula restringindo a família do presidente de se envolver em negócios relacionados a cripto. A política por trás dessa exigência é "simples e óbvia", escreveu ele, mas os negociadores ainda não encontraram uma solução que permita o avanço do projeto.

A terceira e mais consequente disputa, na visão de Chervinsky, é a DeFi. Ele argumentou que o projeto deve regular apenas plataformas centralizadas que detêm fundos de usuários, e que seu único propósito em relação à finança descentralizada deve ser protegê-la — especialmente garantindo que desenvolvedores de software estejam protegidos de serem tratados como intermediários.

Algumas empresas de finanças tradicionais como a Citadel, observou, estão pressionando o Congresso para classificar desenvolvedores, validadores e outros participantes de DeFi como intermediários regulados — uma postura que ele vê como uma tentativa de preservar sua "barreira regulatória". Sem fortes proteções aos desenvolvedores, disse Chervinsky, não há projeto de estrutura de mercado, relembrando ações passadas envolvendo desenvolvedores do Tornado Cash e construtores de exchanges descentralizadas.

Dadas as disputas persistentes e o número limitado de dias legislativos restantes, Chervinsky alertou que o processo provavelmente continuará em janeiro. "Não há nada mais importante do que acertar isso", disse ele. "Não teremos uma segunda chance."