Ключевые выводы
Стейблкоины с доходностью включают модели, обеспеченные казначейскими облигациями, DeFi и синтетические модели.
Законы США и ЕС запрещают выплату процентов эмитентом; доступ часто ограничен.
Ребейсы и вознаграждения облагаются налогом как доход при получении.
Сохраняются риски: регулирование, рынки, контракты и ликвидность.
Поиск пассивного дохода всегда подталкивал инвесторов к таким активам, как акции с дивидендами, недвижимость или государственные облигации.
В 2025 году криптовалюта предлагает еще один вариант: стейблкоины с доходностью. Эти цифровые токены предназначены не только для сохранения своей стоимости относительно доллара, но и для генерации стабильного дохода, пока они находятся в вашем кошельке.
Однако прежде чем спешить инвестировать, важно понять, что такое эти стейблкоины, как формируется доходность и какие юридические и налоговые правила применяются.
Давайте разберем это по шагам.
Что такое стейблкоины с доходностью?
Традиционные стейблкоины, такие как USDt ( USDT ) от Tether или USDC ( USDC ), привязаны к доллару, но не приносят доход за их хранение. Стейблкоины с доходностью отличаются: они автоматически передают доход от базовых активов или стратегий держателям токенов.
Сегодня используются три основные модели:
Токенизированные казначейские облигации и фонды денежного рынка: Эти стейблкоины обеспечены безопасными активами, такими как краткосрочные казначейские облигации США или банковские депозиты. Доход от этих активов распределяется держателям токенов, часто путем увеличения баланса токенов или корректировки их стоимости. Проще говоря, их можно рассматривать как блокчейн-обертки для традиционных фондов денежных средств.
Оболочки сбережений в децентрализованных финансах (DeFi): Протоколы, такие как Sky (ранее MakerDAO), позволяют пользователям блокировать стейблкоины, такие как Dai ( DAI ), в модуле "ставки сбережений". При упаковке в такие токены, как sDAI, ваш баланс со временем увеличивается по ставке, установленной управлением протокола.
Синтетические модели доходности: Некоторые инновационные стейблкоины, такие как те, что работают на основе деривативных стратегий, генерируют доход за счет ставок финансирования на крипторынке или вознаграждений за стейкинг. Доходность может быть выше, но также колеблется в зависимости от рыночных условий.
Можно ли получать пассивный доход с помощью стейблкоинов с доходностью?
Краткий ответ — да, хотя детали зависят от продукта. Вот типичный путь:
1. Выберите тип стейблкоина
Если вы хотите снизить риск и предпочитаете традиционное обеспечение, обратите внимание на токенизированные стейблкоины, обеспеченные казначейскими облигациями, или токены фондов денежного рынка.
Если вы готовы к риску DeFi, рассмотрите sDAI или аналогичные сберегательные оболочки.
Для более высокой потенциальной доходности (с большей волатильностью) подойдут синтетические стейблкоины, такие как sUSDe.
2. Купите или выпустите стейблкоин
Большинство этих токенов можно приобрести либо на централизованных биржах — с требованиями KYC — либо напрямую через сайт протокола.
Однако некоторые эмитенты ограничивают доступ по географическому признаку. Например, многие розничные пользователи из США не могут покупать токенизированные казначейские стейблкоины из-за законодательства о ценных бумагах (так как они считаются ценными бумагами и доступны только квалифицированным или иностранным инвесторам).
Кроме того, выпуск стейблкоинов обычно ограничен. Для выпуска необходимо внести доллары эмитенту, который создает новые стейблкоины. Но эта опция доступна не всем; многие эмитенты разрешают выпуск только банкам, платежным компаниям или квалифицированным инвесторам.
Например, Circle (эмитент USDC) разрешает прямой выпуск только одобренным институциональным партнерам. Розничные пользователи не могут отправлять доллары напрямую в Circle; они должны покупать уже находящиеся в обращении USDC.
3. Храните или стейкайте в своем кошельке
После покупки простое хранение этих стейблкоинов в вашем кошельке может быть достаточно для получения дохода. Некоторые используют ребейсы (ваш баланс увеличивается ежедневно), другие — обернутые токены, стоимость которых растет со временем.
4. Используйте в DeFi для дополнительного заработка
В дополнение к встроенной доходности некоторые держатели используют эти токены в кредитных протоколах, пулах ликвидности или структурированных хранилищах для получения дополнительного дохода. Это добавляет сложности и риска, поэтому действуйте осторожно.
5. Отслеживайте и фиксируйте свой доход
Хотя токены растут автоматически, налоговые правила в большинстве стран рассматривают этот прирост как налогооблагаемый доход в момент начисления. Ведите точный учет времени и суммы полученного дохода.
Знаете ли вы? Некоторые стейблкоины с доходностью распределяют доход за счет увеличения стоимости токена, а не выпуска дополнительных токенов, то есть ваш баланс остается прежним, но каждый токен со временем становится обменяемым на большее количество базовых активов. Эта тонкая разница может повлиять на расчет налогов в некоторых юрисдикциях.
Примеры стейблкоинов с доходностью
Не каждый продукт, похожий на стейблкоин с доходностью, действительно таковым является. Некоторые — настоящие стейблкоины, другие — синтетические доллары, а некоторые — токенизированные ценные бумаги. Давайте разберемся, как они различаются:
Настоящие стейблкоины с доходностью
Они привязаны к доллару США, обеспечены резервами и предназначены для получения дохода.
USDY (Ondo Finance): Это токенизированная нота, обеспеченная краткосрочными казначейскими облигациями и банковскими депозитами, доступная только для пользователей вне США с полной проверкой KYC и AML. Переводы в США или внутри страны ограничены. USDY работает как инструмент с ребейсом, отражающий доходность казначейских облигаций.
sDAI (Sky): sDAI — это оболочка вокруг DAI, размещенного в Dai Savings Rate. Ваш баланс растет по переменной ставке, определяемой управлением Maker. Он широко интегрирован в DeFi, но зависит от смарт-контрактов и решений протокола — депозиты не застрахованы.
Синтетические стейблкоины
Они имитируют стейблкоины, но используют деривативы или другие механизмы вместо прямых резервов.
sUSDe (Ethena): "Синтетический доллар", стабилизированный длинными спотовыми позициями в криптовалютах плюс короткими бессрочными фьючерсами. Владельцы sUSDe получают доход от ставок финансирования и вознаграждений за стейкинг. Доходность может быстро снижаться, а риски включают рыночные колебания и риск бирж.
Токенизированные эквиваленты наличных
Это не стейблкоины, но часто используются в DeFi как "ончейн-наличные".
Токенизированные фонды денежного рынка (например, BUIDL от BlackRock): Не являются стейблкоинами в строгом смысле, а токенизированные акции фондов денежного рынка. Они выплачивают дивиденды ежемесячно в виде новых токенов. Доступ ограничен квалифицированными инвесторами и учреждениями, что делает их популярными среди DeFi-протоколов, но обычно недоступными для розничных пользователей.
Правила для стейблкоинов в 2025 году, которые вам стоит знать
Регулирование теперь является ключевым фактором, определяющим, можете ли вы владеть определенными стейблкоинами с доходностью.
США (GENIUS Act)
В 2025 году в США был принят закон GENIUS Act — первый федеральный закон о стейблкоинах. Ключевое положение — запрет эмитентам платежных стейблкоинов выплачивать проценты или доход напрямую держателям.
Это означает, что такие токены, как USDC или PayPal USD ( PYUSD ), не могут вознаграждать вас просто за их хранение.
Цель — не допустить конкуренции стейблкоинов с банками или превращения их в незарегистрированные ценные бумаги.
В результате розничные инвесторы из США не могут легально получать пассивный доход от основных стейблкоинов. Любые версии с доходностью обычно структурированы как ценные бумаги и доступны только квалифицированным инвесторам или предлагаются за пределами США для иностранных пользователей.
Европейский союз (MiCA)
В рамках регламента Markets in Crypto-Assets (MiCA) эмитентам электронных денежных токенов (EMT) также запрещено выплачивать проценты. ЕС рассматривает стейблкоины исключительно как цифровые платежные инструменты, а не сберегательные продукты.
Великобритания (разрабатываемые правила)
Великобритания завершает разработку собственной системы регулирования стейблкоинов, сосредоточенной на выпуске и хранении. Хотя явного запрета пока нет, направление политики совпадает с США и ЕС: стейблкоины должны использоваться для платежей, а не для получения дохода.
Ясный посыл: всегда проверяйте, разрешено ли вам по закону покупать и хранить стейблкоины с доходностью в вашей стране.
Налоговые аспекты стейблкоинов с доходностью
Налоговое регулирование так же важно, как и выбор правильного токена.
В США вознаграждения в стиле стейкинга, включая ребейсы, облагаются налогом как обычный доход при получении, независимо от того, были ли они проданы. Если вы позже продадите эти токены по другой цене, это вызовет налог на прирост капитала. Кроме того, в 2025 году введены новые правила отчетности, обязывающие криптобиржи выдавать форму 1099-DA, а налогоплательщики должны отслеживать стоимость приобретения по каждому кошельку, что делает точный учет особенно важным.
В ЕС и по всему миру новые правила отчетности (DAC8, CARF) означают, что криптоплатформы автоматически будут сообщать о ваших транзакциях налоговым органам с 2026 года.
В Великобритании руководство HMRC классифицирует многие доходы от DeFi как доход, а операции с токенами также облагаются налогом на прирост капитала.
Риски, которые стоит учитывать, если вы рассматриваете доходность по своим стейблкоинам
Хотя стейблкоины с доходностью выглядят привлекательно, они не лишены рисков:
Регуляторный риск: Законы могут быстро меняться, ограничивая доступ или прекращая продукты.
Рыночный риск: Для синтетических моделей доходность зависит от волатильных крипторынков и может исчезнуть в одночасье.
Операционный риск: Смарт-контракты, схемы хранения и управленческие решения могут повлиять на ваши активы.
Риск ликвидности: Некоторые стейблкоины ограничивают выкуп только для определенных инвесторов или вводят блокировки.
Таким образом, хотя погоня за доходностью на стейблкоинах может быть выгодной, это не то же самое, что хранить деньги на банковском счете. Каждая модель — будь то обеспеченная казначейскими облигациями, DeFi-нативная или синтетическая — имеет свои компромиссы.
Самый разумный подход — осторожно определять размер позиций, диверсифицировать между эмитентами и стратегиями и всегда следить за регулированием и возможностью выкупа. Лучший способ — относиться к доходности стейблкоинов как к инвестиционному продукту, а не к безрисковым сбережениям.
