Почему в этом году сезон альткоинов происходит на Уолл-стрит, а не в криптотокенах

Пока энтузиасты криптовалюты ожидают традиционного «сезона альткоинов», характеризующегося ростом цен на альтернативные токены помимо Bitcoin (BTC), эксперт утверждает, что это явление уже происходит. 

Однако на этот раз речь идет не о цифровых активах, а о публично торгуемых компаниях, связанных с криптоэкосистемой. Этот сдвиг отражает растущий институциональный интерес, вызванный регуляторными одобрениями и улучшенной доступностью, что делает криптоакции основными бенефициарами новых притоков капитала.

Институциональный капитал переопределяет сезон альткоинов

Обычно за крупными ралли Bitcoin следуют рост других криптовалют, поскольку инвесторы перераспределяют капитал. Однако, по словам Аланы Левин, бывшего сотрудника Boston Consulting Group и инвестиционного партнера Variant,

«За последние несколько лет мы не видели реализации этой модели. Доминация Bitcoin сейчас составляет 58% и находится в устойчивом восходящем тренде с ноября 2022 года. Значит ли это, что в этом цикле не будет сезона альткоинов? Или сезон альткоинов просто еще не наступил? А может быть... сезон альткоинов уже происходит на совершенно другом рынке, и просто никто этого не замечает?»

В подробном анализе Левин объяснила, что вместо перераспределения капитала из Bitcoin в альткоины институциональные инвесторы — теперь основной источник нового капитала — направляют средства в акции, связанные с криптовалютой. 

При высокой доминации Bitcoin и предпочтении институтов к регулируемому доступу, «реальный» сезон альткоинов происходит на традиционных рынках, а не в криптотокенах.

«Безусловно, новый капитал ищет возможности для экспозиции к криптовалюте. Но большая часть этого капитала институциональная, а не розничная. Розничные инвесторы обычно быстро принимают новшества, а институты действуют медленнее и часто ждут внешней легитимации. Сейчас это и происходит», — отметила она.

Левин выделила несколько ключевых событий, вызывающих этот сдвиг. Среди них — одобрение Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) спотовых ETF на Bitcoin и Ethereum, поддержка CEO Nasdaq токенизации акций и более благоприятная среда для криптовалют, что подтверждается такими инициативами, как «Project Crypto» от SEC.

Такие достижения легитимизировали экспозицию к криптовалюте для институтов, которые предпочитают акции из-за устоявшихся операционных рамок для хранения, комплаенса и торговли.

«Покупка криптоактивов может требовать совершенно новых возможностей. А покупка акций укладывается в их мандаты — в отличие от прямых криптотокенов (тем более малоизвестных альтов), которые могут просто выходить за рамки их деятельности», — добавила она.

Почему CeFi превосходит DeFi в этом цикле 

Данные о доходности дополнительно подтверждают этот аргумент. Левин обратила внимание на значительный рост акций, связанных с криптовалютой, в 2025 году:

• С начала года акции Coinbase Global Inc. (COIN) выросли на 53%.
• Robinhood Markets Inc. (HOOD) показал впечатляющий рост на 299%.
• Galaxy Digital Holdings Ltd. (GLXY) удвоились, увеличившись на 100%.
• Circle Internet Financial Ltd. (CRCL) выросла на 368% с момента IPO в июне или на 75% от цены закрытия первого дня торгов.

Для сравнения: Bitcoin вырос всего на 31%, Ethereum — на 35%, а Solana — на 21%. Если рассмотреть период с минимума рынка Bitcoin 17 декабря 2022 года, наблюдается аналогичная картина опережающего роста этих акций.

Bitcoin vs Crypto Stocks. Source: AlanaDLevin on X

Превосходство объясняется не только настроениями — оно подкреплено фундаментальными показателями, по словам CEO Artemis Джона Ма. Ма сообщил, что Coinbase зафиксировала около 1.5 миллиардов долларов чистой прибыли, а Robinhood — 1.2 миллиарда долларов в годовом выражении во втором квартале 2025 года. Немногие блокчейн-проекты могут похвастаться такими результатами. 

«Кроме того, CeFi превосходит DeFi по фундаментальным показателям: Coinbase = $80B суточного объема CEX, +73% год к году, 8.7 млн ежемесячных активных пользователей. Robinhood = $407B объема CEX в августе ’25, +64% год к году, 26.7 млн профинансированных аккаунтов. Hyperliquid = $293B объема спот + perp в сентябре ’25, +713% год к году, но только ~50k DAU на HypeCore perp DAU», — отметил он.

Менеджер подчеркнул, что большая часть розничной активности в криптопространстве по-прежнему происходит на централизованных платформах, а не на децентрализованных.

«Мы увидим смещение в пользу токенов, когда больше розничных пользователей и объемов перейдет ончейн и фундаментальные показатели улучшатся», — заключил Ма.

Криптоакции повторяют классический сценарий сезона альткоинов

Примечательно, что Левин также отметила, что этот бум акций во многом повторяет исторические сезоны альткоинов. Она указала, что лишь несколько жизнеспособных акций, связанных с криптовалютой, привлекают капитал, что похоже на ранние криптоциклы, когда доминировали менее 100 токенов. 

«В прошлом цикле ряд крипто-нативных кредитных платформ обрушились. Мы не видели, чтобы многие из них восстановились. Однако аллокаторы в акции имеют доступ к кредитному плечу, что означает, что бумы могут быть больше (а падения — еще болезненнее)», — написала она.

Автор также ожидает ротации внутри акций, например, от эмитентов стейблкоинов к биржам или цифровым активным казначействам. Это вновь будет напоминать тренды токенов, такие как переходы от DeFi к игровым или AI-монетам.

«Есть все основания полагать, что эта тенденция продолжится. У нас на подходе целая череда IPO криптоакций, и еще больше компаний на поздних стадиях, вероятно, подадут заявки в ближайшие годы. Скорее всего, мы увидим еще один сезон альткоинов среди крипто-нативных активов. Но это займет время, поскольку новые источники капитала постепенно выстраивают операционные возможности для инвестиций в криптоактивы. Так что сейчас это может быть не тот сезон альткоинов, который многие ожидали — но сезон альткоинов все же идет», — говорится в посте.

И Левин, и Ма сходятся в одном: центр тяжести на крипторынке сместился. По мере того как институциональные инвесторы вливают миллиарды в регулируемые инструменты, криптоакции становятся новой ареной для спекуляций и роста.

Хотя следующий настоящий рост альткоинов, возможно, еще впереди, текущая рыночная динамика показывает, что сезон альткоинов уже наступил — просто он переместился на Уолл-стрит.