Том Ли раскрыл: причиной обвала стала иссякшая ликвидность 1011, маркет-мейкеры распродавали активы для покрытия «финансовой дыры».

Оригинальное название: «Tom Lee раскрывает: недавнее падение связано с исчерпанием ликвидности, оставленным 1011, маркет-мейкеры массово распродавали активы, чтобы закрыть “финансовую дыру”»

Источник: BlockTempo

Цена Bitcoin (BTC) колеблется около 86 000 долларов, казалось бы, не реагируя на «эффект Трампа», однако истинным драйвером динамики выступает не ожидание политических решений, а ликвидностная дыра, оставшаяся после ликвидационной бури 11 октября. Соучредитель Fundstrat и председатель BitMine Tom Lee в эфире CNBC отметил, что крупные маркет-мейкеры в тот день потеряли от 19 до 20 миллиардов долларов, и даже те, кто обычно стабилизирует рынок, оказались под ударом, что вызвало цепную реакцию механических распродаж.

Раны маркет-мейкеров: дыра в балансе

По анализу Tom Lee, одностороннее движение 11 октября не только уничтожило чрезмерное кредитное плечо, но и втянуло в водоворот маркет-мейкеров. Эти институты обычно зарабатывают на высокочастотном матчировании и спредах, выступая в роли «невидимых центральных банков». Однако резкая волатильность привела к сбоям в моделях хеджирования, и в балансе образовалась дыра. Чтобы остановить потери, маркет-мейкеры были вынуждены срочно изымать средства, фактически убирая последнюю страховочную сетку с рынка.

Иссушение книги ордеров: криптовалютная версия количественного ужесточения

После оттока капитала глубина книги ордеров резко сократилась, а в самые тяжелые моменты ликвидность испарилась на 98%. Такое «криптовалютное количественное ужесточение» происходит не по решению центрального банка, а по инстинкту выживания. При разреженной книге ордеров даже небольшие продажи могут пробить ценовые уровни и вызвать новые принудительные ликвидации. Агрессивные трейдеры пользуются моментом, чтобы опустить цену, что запускает порочный круг: цена перестает отражать стоимость актива и становится индикатором сбоя рыночного механизма.

Lee прямо заявил:

«Маркет-мейкеры по сути являются (центральным банком) для криптовалют. Когда их балансы страдают, ликвидность сжимается, и рынок становится уязвимым».

В отсутствие настоящего центрального банка и автоматических механизмов снижения кредитного плеча, крах затрагивает всю торговую инфраструктуру, а не только отдельные активы.

Прогресс восстановления: шестая неделя экосистемы

Исторический опыт показывает, что чисто ликвидностные кризисы обычно смягчаются примерно за восемь недель. Сейчас идет шестая неделя, маркет-мейкеры восстанавливают защиту за счет сокращения позиций, увеличения капитала и хеджирования. «Экосистема» рынка все еще мутная, но самый острый период оттока, похоже, уже позади.

Некоторые институты уже заняли позиции заранее. BitMine Immersion Technologies во время падения приобрела 54 000 ETH по средней цене на сумму около 173 миллионов долларов, что свидетельствует о том, что «умные деньги» рассматривают это событие как временный дефицит ликвидности, а не смену рыночного цикла.

Текущая позиция инвесторов

Ликвидность — это как кислород для рынка: когда она возвращается, цены обычно восстанавливаются быстрее. По мере того как балансы маркет-мейкеров постепенно приходят в норму, а новая администрация Трампа все еще может принести политические ожидания, Bitcoin и широкий рынок криптоактивов могут испытать мощный «отскок возмездия». Сейчас инвесторам важно проявлять терпение, чтобы отличать сигналы от шума: не путать технические сбои с ухудшением фундаментальных показателей и не сдаваться в самые темные моменты.

В целом, внезапное падение 11 октября стало структурным коротким замыканием, тяжело ранившим «невидимый центральный банк» рынка. Период остановки потерь у маркет-мейкеров вызвал отток ликвидности и искажение цен. Если история повторится, после Дня благодарения, когда книга ордеров вновь наполнится, инвесторы могут увидеть новую волну притока импульса. В условиях все еще хрупких рыночных стен осторожная диверсификация и контроль рисков остаются ключевыми шагами.