Tether «любимчик» STABLE потерпел крах? В первый день обвалился на 60%, киты влезли вне очереди + отсутствие листинга на CEX вызвало панику доверия

Еще одна стейблкоин, получившая прозвище «сын Tether», официально запущена, но рынок, похоже, не проявляет к ней интереса.

Вечером 8 декабря долгожданная специализированная для стейблкоинов публичная сеть Stable официально запустила основную сеть и токен STABLE. Как Layer 1, глубоко инкубируемый основной командой Bitfinex и Tether, Stable сразу же привлек широкое внимание рынка благодаря нарративу «сына Tether».

Однако на фоне ужесточения рыночной ликвидности Stable не смогла, как конкурент Plasma, сделать яркий старт: цена токена низкая, а проект оказался втянут в кризис доверия из-за подозрений в инсайдерской торговле. Сценарий для Stable — это временное снижение перед ростом или продолжение падения?

STABLE упал на 60% от максимума после запуска, погряз в кризисе доверия из-за инсайдерской торговли

Перед запуском Stable рыночные настроения были весьма оптимистичны. Общий объем двух раундов предварительных депозитов проекта превысил 1.3 миллиарда долларов, количество участвующих адресов составило около 25 000, средний депозит на адрес — примерно 52 000 долларов, что свидетельствует о высоком интересе пользователей. Это редкость в период спада рыночных настроений и указывает на высокое признание бренда «Tether» со стороны капитала, а также ожидания повторения сценария обогащения, как это было с Plasma.

По данным Polymarket, рынок оценивал вероятность того, что FDV (полностью разводненная рыночная капитализация) токена STABLE превысит 2 миллиарда долларов, в 85%.

Однако закон «чем выше ожидания — тем сильнее падение» вновь сработал.

В первый день TGE токен STABLE показал неутешительные результаты. Начальная цена составила около 0.036 доллара, максимум после запуска — почти 0.046 доллара, затем цена упала более чем на 60%, достигнув минимума в 0.015 доллара. По состоянию на 21:00 9 декабря FDV токена STABLE сократилась до 1.7 миллиарда долларов, и на фоне низкой ликвидности никто не желает покупать токен.

Стоит отметить, что ведущие централизованные биржи (CEX) такие как Binance, Coinbase и Upbit до сих пор не добавили токен STABLE на спотовый рынок. Их отсутствие ограничивает доступ STABLE к широкой розничной аудитории, что дополнительно снижает ликвидность токена.

Резкое падение STABLE вызвало бурное обсуждение в сообществе.

Исследователь DeFi @cmdefi отметил: ожидания от Stable были относительно низкими, на ранних этапах проекта наблюдались различные дилетантские действия, что вызывает опасения по поводу серьезности подхода команды.

Крипто-KOL @cryptocishanjia указал: сообщество охотнее покупает новые нарративы. Когда на рынке уже есть лидер (Plasma), консенсус по второму проекту (Stable) значительно усиливается, что приводит к снижению маржи прибыли.

Бывший венчурный инвестор @Michael_Liu93 прямо заявил: 3 миллиарда долларов до запуска и завышенный FDV делают Stable подходящим активом для долгосрочного шорта, жесткий контроль над токенами (нет airdrop, нет предпродажи, нет раунда для KOL) не означает рост цены, но именно из-за отсутствия листинга на топовых CEX возможен отскок.

Кроме того, многие пользователи упомянули спор вокруг предварительных депозитов перед запуском основной сети Stable. В первом раунде депозитов один из китов внес сотни миллионов USDT до официального времени открытия депозитов, что вызвало серьезные вопросы к справедливости и подозрения в инсайдерской торговле. Проект не дал прямого ответа и сразу начал второй раунд депозитов.

Этот инцидент стал парадоксом нарратива Stable: заявленная ценность — прозрачная, надежная и соответствующая требованиям инфраструктура. Однако уже на старте проект столкнулся с подозрениями в инсайдерской торговле, что подрывает доверие сообщества и негативно сказывается на долгосрочном нарративе.

USDT в качестве Gas для оптимизации платежного опыта, токеномика вызывает опасения

Архитектура Stable направлена на максимальную эффективность транзакций и удобство пользователей.

Stable — первая L1, использующая USDT в качестве нативной платы за Gas, что обеспечивает опыт, близкий к отсутствию комиссии. Важность этого решения заключается в максимальном снижении трения для пользователей: они могут оплачивать комиссии непосредственно в USDT, не управляя волатильными управляющими токенами. Это позволяет достичь субсекундных расчетов и минимальных комиссий, что особенно важно для повседневных и институциональных платежей, где требуются стабильность и предсказуемость цен.

Stable использует консенсус StableBFT — это модифицированная DPoS-модель на базе CometBFT (ранее Tendermint), полностью совместимая с EVM. StableBFT обеспечивает финальность транзакций благодаря византийской отказоустойчивости: после подтверждения транзакция необратима, что критично для платежей и расчетов. Кроме того, StableBFT поддерживает параллельную обработку предложений узлами, что обеспечивает высокую пропускную способность и низкую задержку, удовлетворяя строгим требованиям платежных сетей.

С самого запуска Stable получил мощную финансовую поддержку. В посевном раунде проект привлек 28 миллионов долларов, ведущими инвесторами выступили Bitfinex и Hack VC. CEO Tether/Bitfinex Паоло Ардоино является советником, что усиливает ожидания стратегического сотрудничества между Stable и лидером рынка стейблкоинов Tether.

CEO Stable Брайан Мелер ранее работал в Block.one (разработчик EOS) вице-президентом по венчурным инвестициям, управлял криптофондом объемом 1 миллиард долларов и инвестировал в такие гиганты, как Galaxy Digital и Securitize.

Техническим директором является основатель проекта гибридного алгоритмического стейблкоина Frax Сэм Каземиан, который много лет работает в DeFi и консультировал по американскому закону о стейблкоинах.

Однако изначальным CEO Stable был бывший руководитель инвестиций Block.one Джошуа Хардинг, и проект сменил руководство без каких-либо объявлений или объяснений, что бросает тень на прозрачность Stable.

Токеномика Stable построена на разделении утилитарной и управляющей ценности сети. Единственная функция токена STABLE — управление и стейкинг. Он не используется для оплаты комиссий в сети, все транзакции осуществляются в USDT.

Держатели токена могут стейкать STABLE, становиться валидаторами и поддерживать безопасность сети. Также они могут участвовать в голосованиях по обновлениям сети, изменению комиссий или добавлению новых стейблкоинов. Поскольку токен не дает права на долю в доходах сети, его инвестиционная привлекательность снижается, а до формирования экосистемы у токена мало применений.

Стоит отметить, что 50% общего предложения токенов (100 миллиардов) будет распределено между командой, инвесторами и советниками. Хотя эти токены заблокированы на один год (cliff), а затем будут разблокироваться линейно, такой перекос в распределении может оказать долгосрочное давление на цену токена.

Жесткая конкуренция в секторе публичных стейблкоин-сетей, решающим фактором станет исполнение

Stable сталкивается с крайне жесткой конкуренцией. В современной мультичейн-экосистеме Polygon и Tron имеют огромную розничную базу в Юго-Восточной Азии, Южной Америке, на Ближнем Востоке и в Африке благодаря дешевым переводам, а Solana занимает значительную долю рынка платежей благодаря высокой производительности.

Более того, Stable конкурирует с новыми вертикальными L1, также ориентированными на платежи в стейблкоинах. Например, Arc от Circle фокусируется на институциональных казначейских операциях, глобальных расчетах и токенизации активов. Кроме того, Tempo, поддерживаемый Stripe и Paradigm, также позиционируется как платежная публичная сеть и является сильным конкурентом в той же нише.

В сфере платежей и расчетов сетевой эффект будет ключевым фактором успеха. Успех Stable зависит от того, сможет ли проект быстро воспользоваться экосистемой USDT, привлечь разработчиков и институциональных пользователей и закрепить лидерство в массовых расчетах. Если исполнение и проникновение на рынок будут недостаточными, Stable может уступить конкурентам с лучшей интеграцией или более глубокой регуляторной базой.

Согласно дорожной карте, ключевые этапы — интеграция с предприятиями и развитие экосистемы разработчиков в 2025 Q4 — 2026 Q2. Удастся ли достичь этих целей, станет ключевым тестом для ценностного предложения Stable и жизнеспособности вертикальных L1. Но от запуска основной сети до пилотных внедрений — всего около шести месяцев, и Stable должен быстро преодолеть технические, институциональные и экосистемные вызовы. Любая ошибка в исполнении может еще больше подорвать доверие рынка к долгосрочному потенциалу проекта.

Запуск основной сети Stable знаменует новый этап инфраструктурной конкуренции в секторе стейблкоинов, и сможет ли проект реализовать цель по трансформации платежных сетей, в конечном итоге будет зависеть не от нарратива, а от исполнения.