Новини

⑴ Прибутковість урядових облігацій єврозони у вівторок знижувалася четвертий торговий день поспіль: прибутковість 10-річних німецьких держоблігацій знизилася на 2,5 базисного пункту до 2,925%, що є мінімальним значенням з 8 квітня, а прибутковість 10-річних італійських облігацій впала на 4 базисні пункти до 3,639%, що є найнижчим рівнем з 18 березня.⑵ Повідомлення про досягнення попередньої мирної угоди між США та Іраном і плани відновлення руху через Ормузьку протоку призвело до зниження ф'ючерсів на нафту Brent до мінімуму з 4 березня; зниження цін на енергоносії ефективно знизило подвійні побоювання на ринку щодо зростання інфляції та уповільнення економіки, а отже й послабило очікування подальшого посилення політики з боку основних центральних банків.⑶ Грошовий ринок на даний момент повністю враховує у цінах підвищення ставок Європейським центральним банком до кінця року на 30 базисних пунктів, тобто одне підвищення на 25 базисних пунктів і приблизно 20% ймовірність другого підвищення; порівняно з минулим тижнем очікування дещо знизилися.⑷ Старший портфельний менеджер Allspring зазначив, що угода на Близькому Сході надає ЄЦБ політичне прикриття для пропуску наступного засідання, що дає вікно для оцінки наступних даних, однак голова Bundesbank Нагель попередив, що цінам на нафту знадобляться місяці, аби повернутися до довоєнного рівня, і інфляція не спаде негайно.⑸ Ринок одночасно стежить за політикою Федеральної резервної системи цього тижня; ф'ючерси на відсоткові ставки свідчать про ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів до кінця року приблизно 80%; виступ головного економіста ЄЦБ Лейна на заході у вівторок може дати додаткові підказки щодо грошово-кредитної політики.

16 червня сигнали ризику на корейському фондовому ринку більше не обмежуються лише «занадто стрімким зростанням». Більш критично, частина коштів, що рухають ринок, надходить від кредитних позик і лімітів на овердрафт, а цей канал фінансування банки поступово обмежують. Великі банки Південної Кореї спочатку ввели обмеження на іпотечні кредити, а тепер поширюють їх на кредитні позики, овердрафтні рахунки та доступ до інтернет-кредитування, з прямою метою: обмежити запозичення для інвестування в акції. Трейдер Goldman Sachs Елвін Со зазначив у меморандумі для клієнтів, що логіка щодо AI та напівпровідників залишається сильною, і оцінки досі привабливі, але «нова структурна динаміка на ринку стає важливішою, ніж будь-коли». Ця динаміка стосується ефекту підсилення, що створюють кредитні ETF та деривативи. Основне повідомлення: не закликати негайно шортити технологічні акції Південної Кореї, а нагадати клієнтам, що базові довгі позиції можуть залишатися, але їх слід хеджувати опціонами проти короткострокових відкатів. Цифри дуже вражають. Активи корейських кредитних ETF сягнули близько $40 мільярдів, що еквівалентно приблизно 2,6% від вільно-торгованої ринкової капіталізації; імпліцитна волатильність корейських опціонів зросла до близько 80%, тоді як рік тому вона становила лише близько 20%; кут наближається до високих рівнів, а структура термінів волатильності інвертується. Іншими словами, зростання цін акцій не знизило ціну ризику, а навпаки — вона зросла разом із волатильністю. Кредитна складова також одночасно охолоджується. Минулого місяця сума позик приватних домогосподарств у всій фінансовій системі Південної Кореї збільшилась на 9,3 трильйона вонів, з кредитними позиками, що зросли на 3,4 трильйона вонів у травні, тоді як у квітні вони скоротилися на 900 мільярдів вонів. Після запуску регуляторного механізму надзвичайного управління банки поступово ввели ліміти на позики, призупинили деякі канали і скоротили невикористані ліміти на овердрафт. Якщо позиції на фондовому ринку продовжують формуватися на короткострокових позиках і кредитних ETF, реальна небезпека полягає не просто у звичайному відкаті, а у одночасному скороченні фінансування та перебалансуванні позицій.

Borje Ekholm залишить посаду 30 вересня 2026 року та буде виконавчим консультантом нового CEO до 15 червня 2027 року.