Nvidia у середу розкрила, що лише два неназваних клієнти були відповідальними за 39% її загального доходу у другому кварталі фінансового року — ця деталь була прихована у регуляторному звіті, поданому до Комісії з цінних паперів та бірж США.
Компанія позначила покупців просто як “Customer A” та “Customer B”, перший з яких забезпечив 23%, а другий — 16% продажів Nvidia протягом тримісячного періоду, що закінчився у липні. Разом вони майже контролювали $6 мільярдів від загального доходу виробника чипів у другому кварталі.
Такий рівень концентрації значно вищий, ніж у тому ж кварталі минулого року, коли два найбільші клієнти Nvidia складали 14% та 11%.
Цей стрибок зараз викликає ще більшу увагу до того, хто саме стоїть за масовим зростанням витрат на AI-чипи, і що це означає для стабільності доходів Nvidia у майбутньому.
Попри численні припущення, що за цими цифрами стоять такі гіганти хмарних обчислень, як Amazon, Microsoft, Google чи Oracle, Nvidia відмовилася називати клієнтів.
Nvidia приховує таємничих покупців за ланцюгом постачання
У звіті Nvidia описала Customer A та Customer B як “прямих клієнтів”. Це не означає, що вони самі використовують чипи.
Ці прямі клієнти — це компанії, які купують апаратне забезпечення Nvidia для збирання повних систем або плат, які потім продаються фактичним кінцевим користувачам: хмарним компаніям, державним установам та корпоративним підприємствам.
Список потенційних посередників включає виробників оригінального дизайну та виробників обладнання, таких як Foxconn, Quanta, а також великих системних інтеграторів на кшталт Dell.
Nvidia також визнала наявність непрямих клієнтів — компаній, які зрештою використовують системи, але не купують чипи безпосередньо у Nvidia.
Це гравці хмарної інфраструктури, технологічні компанії та великі організації, які будують внутрішні AI-платформи. Компанія заявила, що може лише оцінити, яка частина її доходу надходить від непрямих покупців, використовуючи замовлення на купівлю та внутрішні записи продажів.
Таємниця поглиблюється ще однією деталлю зі звіту. Nvidia повідомила, що два непрямих клієнти кожен представляли понад 10% загального доходу, і обидва були обслуговані через Customer A або B.
Ця деталь викликала ще більше припущень щодо того, чи є непрямими покупцями звичні хмарні гравці, чи, можливо, нові компанії, які швидко нарощують масштаби у сфері AI.
Фінансовий директор Colette Kress під час дзвінка щодо прибутків зазначила, що близько 50% доходу Nvidia від дата-центрів надходить від великих постачальників хмарних послуг. Це важливо, оскільки продажі дата-центрів склали 88% загального доходу компанії у другому кварталі. Kress сказала аналітикам:
“Ми переживали періоди, коли отримували значну частину нашого доходу від обмеженої кількості клієнтів, і ця тенденція може продовжитися.”
Аналітики спостерігають за капітальними витратами хмарних компаній у 2026 році як за індикатором зростання
Зростаюча залежність від великих, неназваних клієнтів привернула увагу Уолл-стріт. Frank Lee, аналітик HSBC, написав у записці в четвер, що ринок навряд чи побачить “подальший перегляд прибутку вгору або каталізатор для зростання ціни акцій у найближчій перспективі, якщо не з’явиться більше ясності щодо очікувань капітальних витрат [cloud service provider] у 2026 році.” Наразі він має рейтинг “утримувати” для акцій Nvidia.
Тим часом Nvidia додала, що “компанія з досліджень та розробок у сфері AI” також принесла “значну” частину доходу як через прямі, так і через непрямі покупки. Жодне ім’я цього клієнта також не було розкрито.
Компанія повідомила інвесторам, що попит надходить не лише від публічних хмарних провайдерів. Nvidia вказала на ширший спектр покупців, включаючи підприємства, які будують власні AI-системи, іноземні уряди та нову категорію, яку вона називає “neoclouds”. Це нові провайдери інфраструктури, які прагнуть кинути виклик великій четвірці з платформами, оптимізованими для AI-навантажень.
Генеральний директор Jensen Huang повідомив інвесторам, що довгостроковий прогноз Nvidia передбачає зростання AI-інфраструктури до $3–4 трильйонів до 2030 року. Він додав, що з кожних $50 мільярдів, витрачених на дата-центр, орієнтований на AI, Nvidia може отримати близько 70% вартості — не лише від продажу GPU, а й мережевого обладнання, прискорювачів та програмних стеків.
Jensen також зазначив, що нинішня хвиля витрат є безпрецедентною. “Як ви знаєте, капітальні витрати лише чотирьох найбільших hyperscalers подвоїлися за два роки, оскільки AI-революція набрала повної сили,” — сказав він аналітикам, маючи на увазі Amazon, Microsoft, Google та Oracle.
