Біхевіористична економіка та ефект віддзеркалення: орієнтація у волатильності Silver ETF в умовах невизначеності

iShares Silver Trust (SLV), фізично забезпечений ETF, що відстежує ціну срібла, вже давно є барометром інвесторських настроїв на ринках дорогоцінних металів. Однак його динаміка під час економічних спадів розкриває глибшу історію: історію, сформовану не лише макроекономічними силами, а й психологічними упередженнями інвесторів. У центрі цієї динаміки лежить ефект віддзеркалення — концепція поведінкової економіки, яка пояснює, як люди перемикаються між уникненням ризику та схильністю до ризику залежно від того, чи сприймають вони себе у зоні прибутків чи збитків.

Ефект віддзеркалення: Поведінковий меч з двома лезами

Теорія перспектив, розроблена Даніелем Канеманом і Амосом Тверським, стверджує, що інвестори не є раціональними акторами, а натомість керуються емоційними реакціями на сприйняті результати. У періоди економічної невизначеності це проявляється у різко відмінних поведінках. Наприклад, коли ціни на срібло зростають на тлі ослаблення долара США або трендів декарбонізації, інвестори у "зоні прибутку" схильні фіксувати прибутки, побоюючись розвороту. Навпаки, під час спадів інвестори у "зоні збитків" часто подвоюють свої позиції, сподіваючись відшкодувати втрати — це підсилює волатильність таких активів, як SLV.

Історичні дані з 2008 по 2025 рік підкреслюють цю дуальність. Під час Глобальної фінансової кризи 2008 року ціни на срібло впали на 8,7%, перевершивши падіння S&P 500 на 37,4%. Така помірна стійкість зробила срібло слабким захисним активом, і інвестори сприймали його як хедж від девальвації валюти. Однак під час пандемії 2020 року срібло відставало від S&P 500, впавши на 9% через колапс промислового попиту. Співвідношення золото-срібло (GTS-ratio) зросло з 85 до 112, сигналізуючи про недооціненість срібла відносно золота — психологічний тригер, який згодом спровокував спекулятивні покупки під час короткострокових ралі.

Волатильність SLV: Кейс-стаді психології інвесторів

iShares Silver Trust (SLV) особливо чутливий до ефекту віддзеркалення через прямий зв'язок із фізичним сріблом. Наприклад, у 2025 році геополітична напруга та оголошення тарифів часів Трампа спричинили падіння SLV на 11,6% за чотири дні. Інвестори, які перебували у "зоні прибутку" під час зростання на 17% у першому кварталі 2025 року, перейшли до уникнення ризику, продаючи акції для збереження вартості. Тим часом ті, хто залишався у "зоні збитків" після спаду 2022–2023 років, розглядали падіння як можливість для купівлі, подвоюючи свої позиції. Така дуальність створила волатильне середовище, і аналітики UBS прогнозували потенційне відновлення на 25,7% до кінця 2025 року.

Структура ETF підсилює ці поведінкові коливання. Як "чиста ставка" на срібло, вартість SLV прозоро пов'язана зі спотовими цінами, що робить його підсилювачем інвесторських настроїв. Наприклад, під час розпродажу у 2025 році відтік у 16 мільйонів акцій відображав панічні продажі, тоді як у першій половині 2025 року спостерігався чистий приплив у 95 мільйонів унцій на тлі повернення оптимізму. Така волатильність, зумовлена ліквідністю, підкреслює роль ефекту віддзеркалення у формуванні ринкової динаміки.

Структурний попит проти поведінкових упереджень

Хоча поведінкова економіка пояснює короткострокові коливання, довгострокові фундаментальні показники для срібла залишаються міцними. Роль металу у зелених технологіях — таких як сонячні панелі та електромобілі — стимулює промисловий попит, і Silver Institute прогнозує подальше зростання. Однак ці структурні попутні вітри часто вступають у конфлікт із психологією інвесторів. Наприклад, у період 2020–2023 років промисловий попит знизився, але інвесторський попит різко зріс на тлі відновлення ринку. Така дуальність підкреслює необхідність для інвесторів балансувати поведінкові інсайти зі структурним аналізом.

Інвестиційні наслідки: Як орієнтуватися в ефекті віддзеркалення

Для інвесторів розуміння ефекту віддзеркалення є критично важливим для управління експозицією до SLV. Ось три ключові стратегії:

1. Диверсифікуйте поведінкові упередження: Гібридні портфелі, що поєднують SLV з іншими активами (наприклад, міддю або платиною), можуть пом'якшити крайнощі ефекту віддзеркалення. Наприклад, під час спаду 2022–2023 років інвестори, які тримали і срібло, і золото, виграли від сильнішої захисної привабливості золота, водночас отримавши потенціал відновлення срібла.

2. Використовуйте технічні індикатори: Інструменти, такі як RSI (індекс відносної сили) та ковзні середні, допомагають визначати перекупленість або перепроданість. У 2025 році RSI на рівні 56 та 20-денна ковзна середня у $34.48 дали ранні сигнали потенційного відновлення, протидіючи панічним продажам. Історичне тестування з 2022 року до сьогодні показує, що купівля SLV при сигналах перепроданості RSI та утримання протягом 30 торгових днів давали середню дохідність 6,84%, а деякі угоди досягали прибутку до 15,46%. Однак стратегія також зазнавала просідань, з найнижчою дохідністю -2,86%, що підкреслює необхідність обережності та управління ризиками.

1. Баланс між короткостроковими настроями та довгостроковими фундаментальними факторами: Хоча ефект віддзеркалення спричиняє короткострокову волатильність, структурний попит на срібло у відновлюваній енергетиці створює бичачий фон. Інвесторам слід уникати надмірної реакції на коливання настроїв і натомість зосередитися на дефіциті пропозиції металу у 182 мільйони унцій у 2024 році.

Висновок: Тонкий баланс

Ефект віддзеркалення суттєво вплинув на інвестиційну поведінку щодо срібла з 2008 по 2025 рік, підсилюючи ринкову волатильність і впливаючи на рішення інвесторів. Хоча динаміка SLV під час економічних спадів відображає ці психологічні процеси, його довгостроковий потенціал залишається закріпленим у структурному попиті. Для інвесторів ключ полягає у визнанні взаємодії між поведінковою економікою та ринковими фундаментальними факторами — використовуючи інструменти технічного аналізу та диверсифіковані портфелі для навігації у непередбачуваних хвилях інвесторської психології.

В епоху геополітичної невизначеності та енергетичного переходу подвійна роль срібла як монетарного активу та промислової сировини й надалі випробовуватиме рішучість інвесторів. Ті, хто опанує ефект віддзеркалення, можуть не лише пережити ринкові бурі, а й процвітати в них.