Bitcoin зупинився на $95k після прихованого попередження Fed, яке тихо зірвало святкування після зростання

Bitcoin наблизився до $95 000 за кілька годин до засідання Федеральної резервної системи 18 грудня, а потім відступив до зони $92 000 на тлі підтвердження Джерома Пауелла змішано-ведмежої позиції на 2026 рік та крихкої ончейн-структури.

ФРС здійснила очікуване зниження ставки на чверть пункту, встановивши цільовий діапазон на рівні 4,25%-4,50%, але голова Джером Пауелл під час пресконференції нагадав ринкам, що політика зараз знаходиться "у ймовірному діапазоні нейтральності" і що комітет "добре підготовлений, щоб почекати і подивитися, як розвиватиметься економіка".

Bitcoin зберіг більшу частину відновлення від 9 грудня, але не зміг повернутися на вищі рівні. Макроекономічне пояснення просте: ФРС здійснила очікуване ринками зниження ставки, але відмовилася підтвердити швидший цикл пом’якшення у 2026 році.

Ончейн-аналіз показує, чому Bitcoin бракує внутрішньої сили, щоб перетворити це полегшення на стійкий рух вгору.

Як повідомляє Glassnode, Bitcoin входить у тиждень, залишаючись у структурно крихкому діапазоні, обмеженому Short-Term Holder Cost Basis на рівні $102 700 та True Market Mean на рівні $81 300.

Ціна стабілізувалася трохи вище True Market Mean, але механізми під цією стабільністю розповідають похмурішу історію.

Нереалізовані збитки продовжують зростати, реалізовані збитки досягають найвищих рівнів з моменту краху FTX, а витрати довгострокових інвесторів залишаються підвищеними.

Ринок функціонує в режимі, де час працює проти власників, ускладнюючи витримку нереалізованих збитків і збільшуючи ймовірність того, що ці збитки будуть реалізовані при будь-якому посиленні ціни.

Відносний нереалізований збиток, виміряний як проста ковзна середня за 30 днів, зріс до 4,4% після майже двох років перебування нижче 2%.

Ця зміна знаменує перехід від ейфоричної фази до фази, визначеної стресом і нерішучістю. Ще показовіше, Entity-Adjusted Realized Loss досяг $555 мільйонів на день, навіть коли Bitcoin відновився з мінімуму 22 листопада до зони $92 000.

Великі покупці капітулюють на тлі зростання, а не тримають позиції під час відновлення, що є поведінковою моделлю, яка стримує будь-які спроби ралі і не дозволяє сформуватися чистому імпульсу.

Орієнтири ФРС на 2026 рік прибирають макроекономічний попутний вітер

Грудневе зниження ставки ніколи не було справжнім питанням. Ринок очікував, якими будуть орієнтири Пауелла на 2026 рік, і Summary of Economic Projections дав чітку відповідь.

Медіанна точка для 2026 року залишилася практично незмінною з вересня, все ще вказуючи лише на одне зниження на 25 базисних пунктів наступного року та нейтральну довгострокову оцінку близько 3%.

Цей результат відповідає побоюванням перед засіданням, що ФРС не відкриє двері для більш агресивного шляху, навіть якщо у грудні здійснить символічне зниження ставки.

Мова Пауелла підкреслила цю обережність. Він зазначив, що інфляція "залишається дещо підвищеною", що короткострокові ризики для інфляції зміщені в бік зростання, і що "всі за столом погоджуються, що інфляція занадто висока".

Він відзначив, що дві цілі комітету — стабільні ціни та максимальна зайнятість — "дещо суперечать одна одній", і що "не існує безризикового шляху політики".

На питання про січневе засідання Пауелл відповів, що ФРС ще не прийняла рішення і що "деякі вважають, що нам слід зупинитися тут і почекати". Це може означати, що ринок не повинен розраховувати на плавний, передбачуваний цикл зниження ставок.

ФРС також оголосила, що почне купувати $40 мільярдів казначейських векселів протягом наступних 30 днів, починаючи з 12 грудня, причому темпи можуть залишатися підвищеними кілька місяців.

Пауелл чітко відкинув бичаче трактування, представивши ці покупки як управління резервами з "відсутністю впливу на позицію монетарної політики". Це операційні покупки для управління рівнем резервів, а не нова програма кількісного пом’якшення.

Ринки, які сприймають це як голубиний каталізатор, неправильно тлумачать сигнал.

Попит знизився на споті, ф'ючерсах та ETF

Макроекономічний фон прибирає один попутний вітер, а картина попиту на ончейні та офчейні активи — ще один.

Американські Bitcoin ETF зафіксували ще один спокійний тиждень, триденна середня чистих потоків залишалася стабільно нижче нуля.

Це продовжує тенденцію охолодження, що почалася наприкінці листопада, і чітко відрізняється від потужного режиму припливів, який підтримував зростання цін раніше цього року.

Викуп активів був стабільним у кількох основних емітентів, що свідчить про більш обережну позицію інституційних розподільників.

Тепер спотовий ринок працює з тоншим буфером попиту, що зменшує негайну підтримку з боку покупців і робить ціну більш вразливою до макроекономічних каталізаторів і шоків волатильності.

Відносний обсяг споту знаходиться біля нижньої межі свого 30-денного діапазону, оскільки торгова активність ослабла у листопаді та на початку грудня.

Скорочення обсягу відображає захисне позиціонування, з меншим обсягом ліквідності для поглинання волатильності або підтримки спрямованих рухів.

Ф'ючерсні ринки демонструють обмежений апетит до використання кредитного плеча, відкритий інтерес не відновлюється суттєво, а фінансування залишається біля нейтрального рівня.

Фінансування коливалося біля нуля і було трохи негативним протягом тижня, що підкреслює подальший відхід від спекулятивних довгих позицій.

За умов приглушеної активності на деривативному ринку, цінове відкриття тяжіє до спотових потоків і макроекономічних каталізаторів, а не до спекулятивного розширення.

Довгострокові власники фіксують прибуток на відскоку

Реалізований збиток від великих покупців — це лише частина історії. Довгострокові власники, які тримають монети понад рік, збільшили свої реалізовані прибутки до понад $1 мільярда на день під час нещодавнього відскоку, досягнувши нового історичного максимуму понад $1,3 мільярда.

Поєднання капітуляції недавніх покупців через час і масового фіксування прибутку досвідченими інвесторами пояснює, чому ринок не зміг утримати рух до $95 000 і відступив до зони $92 000.

Ключовими верхніми порогами для повернення залишаються 0,75 квантиль собівартості на рівні $95 000, а потім Short-Term Holder Cost Basis на рівні $102 700.

Однак, незважаючи на цей тиск продажу, ціна стабілізувалася вище True Market Mean, що сигналізує про стійкий і терплячий попит, який поглинає розподіл.

Якщо почне проявлятися втома продавців, цей підлягаючий попит може спричинити ще одну спробу досягти 0,75 квантиля собівартості і потенційно Short-Term Holder Cost Basis.

Питання в тому, чи зможе цей попит матеріалізуватися до того, як стрес, викликаний часом, змусить більше власників капітулювати на вищих цінах.

Опціонні ринки відображають таке ж обережне позиціонування. Очікувана волатильність з коротким терміном зросла напередодні засідання FOMC, причому тижневий термін на 20-Delta call зріс приблизно на десять пунктів волатильності, тоді як довші терміни залишилися незмінними.

25-дельта ск’ю піднявся приблизно до 11% у тижневому терміні, що вказує на явне зростання попиту на короткострокове страхування від зниження.

Щотижневі дані про потоки показують, що премії, які купуються, домінують у загальному номінальному потоці, з невеликою перевагою пут-опціонів.
Трейдери купують волатильність, а не продають її, що відображає хеджування та пошук опуклості, а не спрямовану спекуляцію.

Справжнє випробування — січень

Січневе засідання ФРС прояснить, чи було грудневе зниження останнім кроком на певний час, чи початком повільнішого шляху пом’якшення.

Коментар Пауелла про те, що комітет "отримає багато даних до січня" і що вони розглядають ці дані "скептично", встановлює високу планку для ще одного зниження.

Відступ Bitcoin з $95 000 назад до зони $92 000 не пов’язаний зі слабкістю специфічного для криптовалют попиту.

Йдеться про те, що ФРС прибрала макроекономічний попутний вітер, який міг би забезпечити чистий прорив, тоді як ончейн-дані показують структуру ринку, яка занадто крихка, щоб самостійно генерувати імпульс.

Позитив у тому, що Bitcoin не віддав повністю відскок 9 грудня. Негатив у тому, що наступний рух вгору вимагає або голубиного сюрпризу від ФРС, або перезавантаження ончейн-динаміки, коли реалізовані збитки почнуть знижуватися, а довгострокові власники припинять розподіл.

До того часу Bitcoin торгується в діапазоні, визначеному терплячим інституційним попитом, який поглинає розподіл від попередніх когорт, при цьому True Market Mean виступає найбільш ймовірною зоною формування дна, а 0,75 квантиль собівартості на рівні $95 000 — найближчим опором.

Ринок структурно крихкий, макроекономічні умови в кращому разі нейтральні, а час працює проти власників, які увійшли на підвищених рівнях.

Публікація Bitcoin stalled at $95k after a hidden Fed warning quietly derailed the post-cut celebration вперше з’явилася на CryptoSlate.