Комісії Ethereum досягли найнижчого рівня за 7 років, і він нарешті перевершив Bitcoin – один прихований показник доводить, що ралі є стійким

Федеральна резервна система здійснила зниження ставки на чверть пункту, як того вимагали ринки, і Ethereum реагує саме так, як очікували “розумні гроші”.

Поки Bitcoin фактично ігнорує новину, торгуючись біля $92,000, Ethereum утримує свої прибутки до засідання вище $3,300, підтверджуючи різку ротацію, що спостерігалася за 24 години до рішення.

Саме це зниження було лише формальністю, оскільки воно вже було враховано в ціні. Однак його реалізація знімає останній бар’єр занепокоєння на 2025 рік, підтверджуючи, що цикл пом’якшення залишається незмінним, незважаючи на стійку інфляцію.

Отже, у цьому негайному вікні після рішення Ethereum виступає як переважний актив з високою дюрацією, використовуючи свою чутливість до ліквідності для перевищення загального крипто-бета.

Переоцінка ETH, що керується спотом

Якість цього ралі відрізняє його від проривів, підживлених кредитним плечем, які спостерігалися раніше у 2025 році. Дані про структуру ринку свідчать, що це переоцінка активу, а не спекулятивний шорт-сквіз.

За даними CryptoQuant, фінансування на основних деривативних біржах залишається приглушеним, навіть коли ціни зростають. Ця дивергенція є критичною, оскільки попередні ралі цього року часто супроводжувалися стрімким зростанням витрат на фінансування — ознакою виснаження через надмірно оптимістичні лонги.

Ethereum’s Funding Rate (Source: CryptoQuant)

Однак відсутність останнім часом “піни” свідчить про те, що попит надходить від спотових покупців та інституційних desk-ів, які поглинають пропозицію.

Дійсно, це узгоджується з ончейн-сигналами напередодні засідання.

Дані Santiment показують, що великі власники (так звані кити та акули) накопичили майже 1 мільйон ETH (вартістю понад $3.1 мільярда) за три тижні до цього рішення. Ці суб’єкти готувалися до конкретного результату: Fed, який віддає пріоритет стабільності зростання над агресивною дезінфляцією.

Ethereum Whale Acquisitions (Source: Santiment)

Тепер, коли Powell надав цей “пут”, $66.5 мільярда стейблкоїнів “сухого пороху”, які наразі знаходяться на біржах, отримали зелене світло для розміщення.

У попередніх циклах такий великий надлишок бездіяльного капіталу часто каталізував стійкі ротації після зникнення макроекономічної невизначеності.

Парадокс доходів

Однак ця бичача ротація змушує інституційних алокаторів зіткнутися з очевидним протиріччям у фундаментальних показниках Ethereum: крах доходів Layer-1.

Після оновлення Dencun економіка основної мережі Ethereum радикально змінилася. Хоча Layer-2 рішення, такі як Base, підтримуваний Coinbase, зараз обробляють 94% транзакцій мережі Ethereum, ця активність більше не призводить до масових комісій ETH.

За даними Glassnode, це призвело до того, що комісії основної мережі блокчейну впали нижче 300 ETH на день за 90-денним ковзаючим середнім — це найнижчий рівень доходів з 2017 року.

Ethereum’s Total Mainnet Fees (Source: Glassnode)

Строго кажучи, це послаблює наратив “ultrasound money”. Без високих комісій за емісію ETH знову став інфляційним.

Проте реакція ринку на зниження ставки Fed свідчить, що інвестори дивляться повз наратив про “облігації з доходом” і оцінюють Ethereum як платформу для зростання.

Ставка полягає в тому, що вибух активності L2, який робить мережу дешевшою та зручнішою для токенізації реального світу та використання стейблкоїнів, створює більш стійкий довгостроковий захист, ніж коли-небудь високі газові комісії.

У середовищі з нижчими ставками ринок готовий платити премію за це зростання екосистеми, навіть якщо прямий дохід тимчасово знизився.

Ця структурна впевненість відображається у корпоративних казначействах. BitMine Immersion Technologies Тома Лі, що виступає проксі для інституційного попиту, минулого тижня додала приблизно 138,452 ETH до свого балансу.

Загальний обсяг у 3.86 мільйона ETH вартістю $12 мільярдів означає механічне вилучення пропозиції, що доповнює $177 мільйонів щоденних надходжень у спотові Ethereum ETF 9 грудня.

Прогноз на 2026 рік

Тим часом найважливіший підсумок сьогоднішнього засідання — це не саме зниження, а “dot plot” на 2026 рік. Fed окреслив шлях поступового пом’якшення, прогнозуючи, що ставки суттєво знизяться протягом наступних 18 місяців.

Для крипторинків темп має таке ж значення, як і напрямок. Панічне різке зниження ставок означало б рецесію — сценарій, коли всі ризикові активи, включаючи крипто, зазвичай розпродаються.

Навпаки, “поступовий” шлях, окреслений сьогодні, сигналізує, що економіка достатньо стійка, щоб витримати помірне зниження. Це ідеальний сценарій для Ethereum.

У міру стискання реальних доходів ставка дисконту на майбутнє зростання технологій знижується. Ethereum, з його кореляцією з tech-beta та дюрацією, історично перевершує в такому середовищі.

Співвідношення ETH/BTC, яке піднялося до 0.036, реагує на цю зміну очікувань щодо вартості капіталу. Співвідношення залишається історично низьким, але прорив вище трендової лінії свідчить, що “трейд недоотримання” міг завершитися.

Вирок

Jerome Powell фактично надав ринку дорожню карту на 2026 рік, яка сприяє ризиковим інвестиціям у перевірені технологічні протоколи.

Готовність Fed терпіти “дещо підвищену” інфляцію для забезпечення м’якої посадки знижує привабливість зберігання готівки та стимулює рух далі по кривій ризику.

Ethereum входить у це вікно після FOMC із рідкісним поєднанням попутних вітрів: ринкова структура, керована спотом, значне інституційне накопичення та макроекономічне середовище, яке знижує вартість капіталу для активів зростання.

Хоча крах доходів L1 створює довгострокову економічну загадку, негайний вердикт ринку очевидний: ротація розпочалася, і “м’яка посадка” виражається в ETH.

Публікація Ethereum fees just hit 7-year low as it finally outperforms Bitcoin – one hidden data point proves rally is sustainable вперше з’явилася на CryptoSlate.