Xitoy dollar ta'siridan qo'rqib, yuan stablecoinlarini ko'rib chiqmoqda

Xitoyning stablecoin-larga bo‘lgan munosabati juda ehtiyotkor bo‘lib qolmoqda, siyosatchilar tizimli xatarlarning oldini olish uchun qat’iy tartibga solish va monitoring zarurligini ta’kidlamoqda. Yaqinda sobiq PBOC gubernatori Zhou Xiaochuan stablecoin-larning Xitoyning yuqori darajada rivojlangan chakana to‘lov tizimlariga salbiy ta’sir ko‘rsatishi mumkinligidan jiddiy xavotir bildirgan edi, u bu tizimlarni “juda samarali va arzon” deb ta’rifladi. Ushbu tizimlar, jumladan uchinchi tomon to‘lov platformalari, markaziy bank raqamli valyutasi (CBDC) va kliring infratuzilmasi, o‘n yillar davomida takomillashtirilgan bo‘lib, ularni narx yoki tezlik bo‘yicha ortda qoldirish qiyin. Zhou an’anaviy transchegaraviy tizimlar “juda qimmat” degan da’volarni oshirib yuborilgan deb hisoblab, mavjud infratuzilma allaqachon xarajat va samaradorlik bo‘yicha sezilarli ustunliklarni taklif etishini ta’kidladi [1].

Xavotirlar faqat xarajat samaradorligi bilan cheklanmaydi. Zhou stablecoin-lardan spekulyativ savdo, firibgarlik va moliyaviy beqarorlik uchun foydalanish mumkinligini, ayniqsa ular yetarli nazoratga ega bo‘lmasa, ta’kidladi. U AQSh, Hong Kong va Singapore’dagi amaldagi tartibga solish tizimlari stablecoin-lar uchun yetarli kafolatlarni ta’minlamaganini, ular to‘liq likvid aktivlar bilan ta’minlanishi kerakligini ko‘rsatdi. “Stablecoin-lardan spekulyativ aktiv savdosi uchun haddan tashqari foydalanish xavfidan ogoh bo‘lishimiz kerak,” deya ogohlantirdi Zhou, moliyaviy tizimda firibgarlik va beqarorlik xavfini tilga olib [1]. Uning izohlari Xitoy moliyaviy doiralarida stablecoin-larning tartibga solinmagan va markazlashmagan tabiati, ayniqsa kapital nazoratini va davlat nazoratini chetlab o‘tish imkoniyati borligidan kengroq xavotirlarni aks ettiradi.

Bu ehtiyotkor pozitsiya Xitoy stablecoin-larni yuan-ni xalqaro miqyosda ommalashtirish vositasi sifatida ko‘rib chiqishi mumkinligini ko‘rsatuvchi so‘nggi voqealar bilan zid keladi. Davlat Kengashiga yaqin manbalar hukumat yuan-ga bog‘langan stablecoin-larning global foydalanish yo‘l xaritasini ko‘rib chiqishni rejalashtirayotganini, stablecoin bozorida AQSh dollarining ustunligiga qarshi kurashishni maqsad qilganini bildirdi [3]. Bu ehtimoliy o‘zgarish dollar asosidagi stablecoin-larning kuchayib borayotganidan kelib chiqmoqda, ular hozirda global taklifning 99% dan ortig‘ini tashkil etadi. Xitoy o‘zining yuan-ga bog‘langan stablecoin-larini joriy etish orqali blockchain texnologiyasidan foydalanib, transchegaraviy tranzaksiyalarni osonlashtirish va G‘arb institutlari nazoratidagi an’anaviy moliyaviy infratuzilmaga bo‘lgan qaramlikni kamaytirishni umid qilmoqda [3].

Biroq, yuan-ga bog‘langan stablecoin-larni joriy etish yo‘li muammosiz emas. Xitoyning qat’iy kapital nazorati va mamlakatga kiruvchi va chiquvchi kapital oqimlarini boshqarish harakatlari sezilarli to‘siq bo‘lib qolmoqda. Mamlakatning yuan-ni global rezerv valyutasi maqomiga ko‘tarish ambitsiyalari uzoq vaqtdan beri ushbu nazoratlar bilan to‘qnash kelmoqda va stablecoin-lar bu jarayonni tezlashtirishi yoki murakkablashtirishi mumkin, bu ularning qanday tartibga solinishiga bog‘liq. Yaqinda o‘z stablecoin qonunini qabul qilgan Hong Kong bunday tajribalar uchun pilot hudud sifatida xizmat qilishi kutilmoqda. Qonun litsenziyaga ega subyektlarga Hong Kong dollariga yoki ofshor yuan (CNH) ga bog‘langan stablecoin-larni chiqarishga ruxsat beradi, bu esa texnologiyani materikda kengaytirishdan oldin nazorat ostida sinab ko‘rish imkonini beradi [3].

Kengroq global kontekst ham Xitoyning stablecoin-larga bo‘lgan yondashuviga ta’sir ko‘rsatadi. AQSh dollar-ga bog‘langan stablecoin-larni GENIUS Act orqali qonuniylashtirishda faol bo‘lib, barcha stablecoin-lar yuqori sifatli likvid aktivlar, masalan, AQSh G‘aznachilik obligatsiyalari bilan ta’minlanishini talab qilmoqda. Ushbu qonunchilik harakati dollar ustunligini global savdo va moliyada mustahkamlashga qaratilgan strategik harakat sifatida ko‘riladi. Xitoy uchun AQSh dollar stablecoin-larining tez kengayishi ikki tomonlama tahdid tug‘diradi: bu yuan-ni xalqaro miqyosda ommalashtirish harakatlarini zaiflashtiradi va Xitoydan kapital chiqishi uchun yangi kanal ochadi, bu esa Kommunistik partiyaning moliyaviy tizimlar ustidan nazoratini xavf ostiga qo‘yishi mumkin [4].

Ushbu tashqi bosimlarga javoban, Xitoy o‘zining tartibga solish va nazorat ustuvorliklariga mos keladigan davlat nazoratidagi stablecoin modellarini o‘rganishni boshladi. Markazlashmagan stablecoin-lardan farqli o‘laroq, ushbu davlat tomonidan qo‘llab-quvvatlanadigan raqamli aktivlar to‘liq kuzatiladigan va Xitoyning raqamli identifikatsiya tizimiga integratsiyalashgan bo‘ladi. Bu real vaqt rejimida moliyaviy monitoringni ta’minlaydi va hukumatga kapital nazorati va pul-kredit siyosatini amalga oshirish imkonini beradi. Qo‘llab-quvvatlovchilar bunday model dasturlashtiriladigan pulni cheklovlar bilan, masalan, geografik foydalanish chegaralari yoki soha bo‘yicha xarajat limitlari bilan joriy etish imkonini beradi, bu esa davlat nazoratini yanada kuchaytiradi [4].

Xitoy ushbu yangi tendensiyalar bilan kurashar ekan, uning ehtiyotkor yondashuvi yanada faol strategiyaga o‘zgaradimi yoki yo‘qligi hali noma’lum. Yaqinda bo‘lib o‘tgan ichki muhokamalar va tartibga solishdagi o‘zgarishlar siyosatchilar stablecoin-larni butunlay rad etmayotganini, balki nazorat va barqarorlikni ustuvor deb bilayotganini ko‘rsatadi. Yaqinlashib kelayotgan Shanghai Cooperation Organisation (SCO) Sammiti yuan-ga bog‘langan stablecoin-larning transchegaraviy savdo va to‘lovlardagi rolini muhokama qilish uchun platforma bo‘lishi kutilmoqda, bu esa Xitoyning uzoq muddatli moliyaviy strategiyasida ehtimoliy o‘zgarishdan darak beradi [3].

Manba: [1] Former PBOC Chief Zhou Pushes Back Against China Stablecoin Idea [2] Ex-PBOC Chief Warns of Stablecoin Crisis – Run Risk Echoes [3] China considering yuan-backed stablecoins to boost [4] Why China Is Spooked by Dollar Stablecoins and How It