Fed siyosatidagi tafovut: Powell'ning yumshoq ishoralari va Williams'ning ehtiyotkorlik bilan qattiqqo'l ogohlantirishlari o'rtasidagi ziddiyatni boshqarish

Federal Reserve’ning 2025-yildagi ichki muhokamasi rais Jerome Powell’ning yumshoq (dovish) burilishi va New York Fed prezidenti John Williams’ning qat’iy (hawkish) ehtiyotkorligi o‘rtasidagi keskin tafovutga aylanib bormoqda. Inflyatsiya, mehnat bozori dinamikasi va siyosiy bosimlarni turlicha talqin qilish natijasida yuzaga kelgan bu ziddiyat investorlar uchun noaniqlik tumanini yaratmoqda. Fed maksimal bandlik va narxlar barqarorligi bo‘yicha ikki tomonlama mandatini bajarishga harakat qilayotgan bir paytda, bu holat bozorlar va portfellar uchun chuqur oqibatlarga olib kelmoqda.

Powell’ning Yumshoq Burilishi: Ohangdagi O‘zgarish

Powell’ning yaqinda bildirgan fikrlari, xususan, 2025-yil 22-avgustdagi Jackson Hole Iqtisodiy Simpoziumidagi nutqi, pul-kredit siyosatini yumshatish tarafdori ekanligini aniq ko‘rsatdi. U “xavflarning o‘zgarayotgan muvozanati”ni tan oldi va sentabr oyida stavkani pasaytirish ehtimolini bildirdi, bunga yumshayotgan mehnat bozori va inflyatsiyaning 3% atrofida barqarorlashayotganini asos qilib ko‘rsatdi. Bu yumshoq burilish Fed siyosatining qayta kalibrlanishini aks ettiradi va tsiklik hamda strukturaviy o‘zgarishlarga moslashuvchanlikni ta’kidlaydi. Powell’ning yondashuvi bandlikka ortiqcha zarar yetkazmaslik uchun oldindan harakat qilishni ustuvor deb biladi, biroq u vaqtinchalik ma’lumotlarga haddan tashqari reaksiya bermaslikka ham ogohlantiradi.

Williams’ning Qat’iy Ehtiyotkorligi: Intizomni Himoya Qilish

Bunga qarama-qarshi ravishda, Williams an’anaviyroq pozitsiyani saqlab, inflyatsiyaning barqaror qolishini ta’minlash uchun sabr-toqat zarurligini ta’kidlab kelmoqda. Uning 1-avgustdagi bayonotida “vaqtidan oldin yumshatish inflyatsion bosimlarni qayta kuchaytirish xavfini tug‘diradi”, ayniqsa tariflar va strukturaviy o‘zgarishlar deflyatsion yo‘lni murakkablashtirayotgan bir paytda, deb aytildi. Williams’ning qat’iy ehtiyotkorligi ma’lumotlarga asoslangan qarorlarni afzal ko‘rishini va narxlar barqarorligini oldindan yumshatishdan ustun qo‘yishini ko‘rsatadi. Bu tafovut Fed ichidagi konsensusga savollar tug‘dirdi, Williams esa o‘tgan siyosiy xatolarni takrorlashdan ehtiyot bo‘lgan fraksiyani ifodalaydi.

Bozor Reaksiyalari: Volatillik va Strategik Qayta Muvozanatlash

Fed’ning ichki muhokamasi to‘g‘ridan-to‘g‘ri investorlar xatti-harakatiga ta’sir ko‘rsatdi. Powell’ning yumshoq signallaridan so‘ng aksiyalar bozori dastlab kuchli o‘sdi, S&P 500 Jackson Hole’dan keyin 8% ga ko‘tarildi. Biroq, Williams’ning qat’iy pozitsiyasi volatillikni oshirdi, chunki investorlar qarama-qarshi signallarni tahlil qilmoqda. Fiksatsiyalangan daromadli bozorlar ham bu ziddiyatni aks ettirdi: G‘aznachilik obligatsiyalari daromadi barqarorlashdi, biroq inflyatsion kompensatsiya oshdi — bu esa inflyatsiya xavflarining saqlanib qolayotganini ko‘rsatadi.

Investorlar portfellarini noaniqlikdan himoya qilish uchun qayta muvozanatlashtirdi. Aksiyalar ulushi qiymat aksiyalari va himoya sektorlariga ko‘chdi, inflyatsiyadan himoyalovchi aktivlar — masalan, oltin va Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) — ommalashdi. O‘sish aksiyalari va uzoq muddatli obligatsiyalardagi past ulush esa barqarorlikni spekulyatsiyadan ustun qo‘yish tendensiyasini aks ettiradi.

Investorlar Uchun Strategik Oqibatlar

1. Diversifikatsiya Asosiy Tamoyil Sifatida: Fed siyosatidagi tafovut diversifikatsiyalangan portfelni talab qiladi. Investorlar qiymat aksiyalari (masalan, sanoat, mintaqaviy banklar) va inflyatsiyadan himoyalovchi aktivlar — TIPS va tovarlar — o‘rtasida muvozanatni saqlashlari kerak.
2. Volatillik Uchun Opsion Strategiyalari: Noaniqlik sharoitida straddle yoki iron condor kabi opsion strategiyalari bozor tebranishlaridan yo‘nalishsiz foyda olish imkonini beradi.
3. Geografik Qayta Muvozanatlash: AQSh aksiyalaridagi yuqori ulushni kamaytirish va Yevropa bozorlariga, xususan, banklarga e’tiborni oshirish diversifikatsiya imkonini beradi.
4. O‘sish Aksiyalariga Ehtiyotkor Yondashuv: Fed’ning ishonchliligi siyosiy bosim ostida bo‘lib turgan bir paytda, o‘sish aksiyalari — ayniqsa texnologiya sektori — stavka oshishiga nisbatan zaifligicha qolmoqda. Kuchli pul oqimi va narx belgilash kuchiga ega sohalarga ustuvor ahamiyat bering.

Xulosa: Noaniqlik Tumanida Harakat Qilish

Powell va Williams o‘rtasidagi Fed ichki muhokamasi inflyatsiyani nazorat qilish va bandlik maqsadlarini strukturaviy o‘zgarayotgan iqtisodiyotda muvozanatlash muammolarini ko‘rsatmoqda. Investorlar uchun asosiy narsa — moslashuvchanlik: diversifikatsiyadan foydalanish, inflyatsiyadan himoyalanish va likvidlikni saqlash. Fed sentabr oyida ehtimoliy stavka pasaytirish sari harakatlanar ekan, bu siyosiy tafovutning hal qilinishi bozor yo‘nalishlarini belgilaydi. O‘sha paytgacha esa ehtiyotkorlik va moslashuvchanlik barqaror portfelning asosiy ustunlari bo‘lib qoladi.