Fransiya qarzining ko‘payishi ECBni ko‘proq pul chop etishga majbur qilishi mumkin

Qarz yana Atlantika okeanining har ikki tomonida sarlavhalarga chiqmoqda. Agar Fed va ECB yana bosma mashinasini ishga tushirsa, bitcoin uchib ketishga tayyor.

Fransiyada pul yo‘q: ezuvchi qarz

Bosh vazir bu hafta siyosiy partiyalar bilan bir qator uchrashuvlar o‘tkazmoqda, hukumatining qulashining oldini olish uchun. Maqsad — 2029 yilgacha byudjet taqchilligini YaIMning 3%idan pastga tushirish uchun umumiy yechim topish.

Qisqa muddatda, 6.1% YaIM byudjet taqchilligi 2024 yildan boshlab 5%ga tushirilishi kerak. Kerakli byudjet tejamkorligi 60 milliard yevroni tashkil qiladi, shundan taxminan 40 milliard davlat xarajatlarini qisqartirish orqali amalga oshiriladi.

200 yildan ortiq vaqt davomida Fransiya 3 345 milliard yevro qarz to‘pladi, bu esa YaIMning 114%iga teng. Har yili taxminan 160 milliardga oshmoqda. Bu umumiy summaning 1 115 milliardi Emmanuel Macron 2017 yilda saylanganidan beri to‘plangan.

Natijada, foiz to‘lovlari hozirda yiliga 60 milliard yevrodan oshib ketdi. Agar stavkalar yana pasaymasa, bu yil mamlakatning eng katta byudjetiga aylanishi mumkin.

Muammo shundaki, muxolifat partiyalari tejamkorlik strategiyasidan qoniqmayapti va 8 sentyabrda bo‘lib o‘tadigan ovoz berishda hukumatni ag‘darishni rejalashtirmoqda.

ECB prezidenti hukumat qulashining “tashvishli” xavfi haqida ogohlantirdi. Sababi shundaki, bu ehtimol qarz olish stavkalarining oshishiga olib keladi.

Fransiyaning 10 yillik stavkasi hozirda taxminan 3.50% atrofida, bu 2011 yildan beri eng yuqori ko‘rsatkich. Gretsiyadek yuqori. Va bu ECB stavkalarini pasaytirganiga qaramay. Uning asosiy stavkasi 2023 yil sentyabrda 4.50%dan hozirgi 2.15%ga tushdi.

Christine Lagarde Fransiyaning qarz olish xarajatlarini “juda diqqat bilan” kuzatayotganini aytdi. Ammo agar Fransiya hukumati 8 sentyabrda ishonchsizlik votumiga uchrasa, u nima qila oladi?

Quantitative Easing ko‘z o‘ngida?

Eslatib o‘tamiz, ECB Yevropa davlat qarzining taxminan 25%iga egalik qiladi. AQSHda bu ko‘rsatkich 23%. Ha, ECB o‘z aktivlarni sotib olish dasturlari orqali Yevropa davlat qarzining chorak qismini sotib oldi.

Bu shuni anglatadiki, hukumatlar endi o‘z qarzlarining 25%iga foiz to‘lamaydi. Sababi, ECB tomonidan olingan foizlar milliy markaziy banklarga qayta taqsimlanadi va ular esa o‘z navbatida davlatlarga qaytaradi.

Boshqacha qilib aytganda, AQSH hukumati tez-tez aytilganidek, 1 000 milliard dollar foiz to‘lamaydi, balki 750 milliard to‘laydi. Fransiyada ham xuddi shunday. 67 milliard emas, balki 50 milliard.

Shunday ekan, savol shuki, agar Fransiya stavkalari keskin oshsa, ECB Quantitative Easingni qayta boshlashi mumkinmi? Ha.

Markaziy banklarni bosma mashinasini ishga tushirishdan hech narsa to‘xtata olmaydi. Donald Trump Fedga hujum qilayotgani, aynan shu uning maqsadi ekanini ham ko‘rsatadi. AQSHning 10 yillik stavkasi 4.22%...

Lekin mo‘jiza yo‘q. Oxir-oqibat, qarzni yumshatish har doim ko‘proq inflyatsiyaga olib keladi, agar YaIM o‘sishi unga yetib bormasa. Davlatlarga pul massasini iqtisodiy ishlab chiqarishdan ancha tez oshirishga ruxsat berish, oxir-oqibat narxlarning umumiy oshishiga olib keladi.

Shunday qilib, mahsuldorlikni (har bir odamga to‘g‘ri keladigan ishlab chiqarish) oshirish ancha qiyin, ayniqsa, dunyo an’anaviy neft ishlab chiqarish cho‘qqisidan (2007) o‘tib bo‘lgach. AI yoki kvant kompyuterlar kabi innovatsiyalar katta va’dalarga ega. Lekin ular haqiqatan ham hayotga tatbiq etilishini kutayotganimizda, o‘sish har o‘n yillikda sekinlashishda davom etmoqda, bu esa o‘sishning jismoniy chegaralari bilan bog‘liq.

Masalan, neft ishlab chiqarish o‘sishi yiliga 7%dan (1900-1970) hozirda 1%dan kamga tushdi. Boshqa tomondan esa, pul massasi ancha yuqori sur’atda (~7% yiliga) o‘sishda davom etmoqda.

Bitcoin va o‘t qo‘yuvchi o‘t o‘chiruvchi

Hukumat uchun xarajatlarni qisqartirish qiyin. Pul bosib chiqarish osonroq. Afsonaviy investor Ray Dalio iyun oyida shunday yozgan edi:

Davlatlarda juda ko‘p qarz bo‘lsa, foiz stavkalarini pasaytirish va qarz ifodalangan valyutani qadrsizlantirish hukumat siyosatchilari tanlaydigan asosiy yo‘ldir, shuning uchun bu sodir bo‘lishiga pul tikish foydali.

Ray Dalio, Bridgewater gigant investitsiya fondi asoschisi, milliarder.

Va foiz stavkalarini pasaytirish uchun, “Quantitative Easing” orqali pul bosib chiqarish kerak. Bu kelgusi oylar uchun asosiy kalit so‘z. Ayniqsa, may oyidan boshlab, Donald Trump Fed raisini almashtirganida.

Bizni qiziqtirgan mavzuga kelsak, yana bir Quantitative Easing bitcoin uchun ijobiy bo‘ladi. Tarixan, barcha aktivlar bunday monetar yumshatish davrlarida o‘sadi.

Bitcoin bir necha kun oldin darhol qadrlana boshladi, Fed raisi ehtimoliy stavka pasayishini, ehtimol 18 sentyabrda, taklif qilganidan so‘ng.

Qisqasi, qarz Fransiya va Yevropani ikkita muammoli tanlov oldida qoldiradi. Rejalashtirilganidek, davlat xarajatlarini 40 milliard yevroga qisqartirish ijtimoiy va siyosiy tangliklarni keltirib chiqarishi mumkin, ayniqsa François Bayrou hukumati qulasa.

Quantitative Easingni qayta boshlash qarz olish xarajatlarini cheklaydi, lekin bu zaiflikni tan olish bo‘ladi. Bundan tashqari, bosma mashina faqat nufuzli ko‘chmas mulk, san’at asarlari, yaxshi fond bozoridagi bitimlarga ega bo‘lishga qodir boylarga foyda keltiradi.

Shu sababli, agar markaziy banklar yana o‘t qo‘yuvchi o‘t o‘chiruvchi rolini o‘ynasa, bitcoin albatta asosiy g‘olib bo‘ladi. U dunyodagi eng kamyob aktiv bo‘lib, har kimga, jamg‘armasi hajmidan qat’i nazar, ochiqdir.

Shu mavzudagi ushbu maqolani o‘tkazib yubormang: Bitcoin: Bitwise’ning hayratlanarli narx bashorati.