Kim bashorat bozori va qimor o'yinlarining tartibga solish chegaralarini qayta belgilamoqda

Muallif: Xingqiu Xiaohua

Asl sarlavha: Nega bashorat bozorlari haqiqatan ham qimor platformasi emas

(Eslatma: Ushbu maqolada muhokama qilinayotgan tartibga solish doirasi, bozor tasnifi va huquqiy muhit AQSh (ayniqsa federal va shtat) tartibga solish tizimiga asoslangan bo‘lib, boshqa davlatlar yoki hududlarning huquqiy muhitiga aloqasi yo‘q.)

O‘tgan ikki yil ichida bashorat bozorlari (Prediction Markets) kripto sohasining chekka tushunchasidan tezda asosiy texnologik investitsiya va moliyaviy kapital doirasiga kirib keldi.

Qonuniylikka ega yangi yulduz Kalshi yaqinda 1 milliard dollarlik E bosqich moliyalashtirishni yakunladi, investitsiyadan keyingi qiymati 11 milliard dollarga yetdi, investorlar orasida Paradigm, Sequoia, a16z, Meritech, IVP, ARK Invest, CapitalG, Y Combinator kabi eng nufuzli kapital vakillari bor.

Sohadagi yetakchi Polymarket esa 9 milliard dollarlik bahoda ICE strategik investitsiyasini oldi, yana 12 milliard dollarlik bahoda Founders Fund boshchiligida 150 million dollarlik moliyalashtirish bosqichini yakunladi, hozirda esa 15 milliard dollarlik bahoda mablag‘ yig‘ishda davom etmoqda.

Kapital shunchalik zich kirib kelmoqda, biroq har safar bashorat bozori haqida chuqur maqola e’lon qilsak, izohlarda yana bir gap chiqadi: “Bu faqat qimorning yangi ko‘rinishi xolos”.

Albatta, sport kabi oson taqqoslanadigan sohalarda bashorat bozori va qimor platformalari yuzaki jihatdan o‘xshash bo‘lishi mumkin. Lekin mohiyatan va kengroq ma’noda, ularning ishlash mantiqida tuzilmaviy farqlar mavjud.

Yana chuqurroq haqiqat shuki: birinchi darajali kapital kirib kelgach, ular bu “tuzilmaviy farq”ni tartibga solish qoidalariga kiritishga harakat qiladi va bu yangi sohaning tiliga aylanadi. Kapitalning tikilishi qimorga emas, balki voqealardan kelib chiqadigan derivativlar birjasi (DCM) kabi yangi aktiv toifasining infratuzilmasiga qaratilgan.

Tartibga solish mantiqidan qaraganda:

AQShda qimor bozori = shtat darajasida tartibga solinadi (katta farqlar mavjud), soliqlar yuqori (hatto ko‘plab shtatlarda muhim byudjet manbai), juda qattiq qonuniylik, ko‘plab cheklovlar;

Yangi bashorat bozori = moliyaviy derivativlar birjasi, federal tartibga solish (CFTC/SEC), butun mamlakat bo‘ylab amal qiladi, cheksiz miqyos, yengilroq soliq tizimi.

Qisqacha aytganda: aktiv toifasining chegarasi hech qachon faqat akademik muhokama yoki falsafiy ta’rif emas, balki tartibga solish va kapitalning hokimiyat taqsimotidir.

Tuzilmaviy farq nimada?

Avvalo, obyektiv faktlarni aniqlik bilan tushuntiraylik: Nega bashorat bozori qimor emas? Chunki ular eng asosiy mexanizmda butunlay boshqacha tizimlardir.

1. Narx shakllanishi mexanizmi farqli: bozor vs bukmeker

Asosan, shaffoflik farq qiladi: bashorat bozorida ochiq buyurtmalar kitobi mavjud, ma’lumotlar audit qilinadi; qimor platformasida koeffitsientlar ichki hisoblanadi va ko‘rinmaydi, platforma istalgan vaqtda o‘zgartirishi mumkin.

● Bashorat bozori: narx buyurtmalar kitobi (order book) orqali shakllanadi, moliyaviy derivativlarning bozor narxlashidan foydalaniladi, narxni xaridor va sotuvchilar belgilaydi. Platforma ehtimollik belgilamaydi va riskni o‘z zimmasiga olmaydi, faqat tranzaksiya to‘lovini oladi.

● Qimor platformasi: koeffitsientlarni platforma belgilaydi, ichki bukmeker ustunligi (house edge) mavjud. Natijadan qat’i nazar, platforma ehtimollik dizaynida doim foyda olish zonasini saqlaydi. Platformaning mantiqi “uzoq muddatda doim yutadi”.

2. Foydalanish maqsadi farqi: ko‘ngilochar iste’mol vs iqtisodiy ahamiyat

Bashorat bozori hosil qilgan haqiqiy ma’lumotlar iqtisodiy qiymatga ega va moliyaviy qarorlar qabul qilishda riskni xedj qilish uchun ishlatiladi, hatto real dunyoga teskari ta’sir ko‘rsatishi mumkin, masalan, media hikoyalari, aktiv narxlash, korporativ qarorlar, siyosiy kutishlar.

● Bashorat bozori: bashorat bozori ma’lumot mahsulotlarini yaratishi mumkin: masalan, makro voqealar ehtimolini baholash, jamoatchilik fikri va siyosiy kutishlar, korporativ risklarni boshqarish (ob-havo, ta’minot zanjiri, tartibga solish voqealari va boshqalar), moliyaviy institutlar, tadqiqot institutlari, ommaviy axborot vositalari uchun ehtimollik ko‘rsatkichlari, hatto arbitraj va xedj strategiyalari uchun asos bo‘lishi mumkin.

Eng mashhur misol, albatta, AQSh saylovlari paytida ko‘plab ommaviy axborot vositalari Polymarket ma’lumotlarini so‘rovnoma natijalaridan biri sifatida keltirganidir.

● Qimor platformasi: faqat ko‘ngilochar iste’mol, qimor koeffitsienti ≠ haqiqiy ehtimollik, ma’lumot tashqariga chiqmaydi va qiymat yaratmaydi.

3. Ishtirokchilar tuzilmasi: spekulyativ qimorbozlar vs ma’lumot arbitrajchilari

Qimor bozorining likvidligi iste’mol, bashorat bozorining likvidligi esa ma’lumotdir.

● Bashorat bozori: foydalanuvchilar orasida ma’lumot modeli tadqiqotchilari, makro treyderlar, media va siyosat tadqiqotchilari, ma’lumot arbitrajchilari, yuqori chastotali treyderlar, institutsional investorlar (ayniqsa qonuniy bozorda) bor.

Bu bashorat bozorining ma’lumot zichligi yuqori va oldindan ko‘ra olish xususiyatiga ega bo‘lishini ta’minlaydi (masalan, saylov kechasi, CPI e’lonidan oldin). Likvidlik “faol, ma’lumotga asoslangan”, ishtirokchilar arbitraj, narxni aniqlash, ma’lumot ustunligi uchun keladi. Likvidlik mohiyatan “ma’lumot likvidligi” (informational liquidity).

● Qimor platformasi: asosan oddiy foydalanuvchilar, hissiyotga asoslangan tikishlar qiladi va afzalliklar bilan boshqariladi (loss chasing / gambler fallacy), masalan, “o‘zining sevimli sportchisini” qo‘llab-quvvatlash, tikish jiddiy bashoratga emas, balki hissiyot yoki ko‘ngilocharlikka asoslanadi.

Likvidlik yo‘nalishli qiymatga ega emas, koeffitsientlar “aqlli pul” sababli aniqroq bo‘lmaydi, balki bukmeker algoritmi bilan sozlanadi. Narx aniqlanmaydi, qimor bozori haqiqiy ehtimollikni aniqlash uchun emas, balki bukmeker riskini balanslash uchun mavjud, mohiyatan “ko‘ngilochar iste’mol likvidligi”.

4. Tartibga solish mantiqi: moliyaviy derivativlar vs hududiy qimor sanoati

Bashorat bozori: Kalshi AQShda CFTC tomonidan voqea derivativlari birjasi (DCM) sifatida tan olingan, moliyaviy tartibga solish asosiy e’tiborni bozor manipulyatsiyasi, ma’lumot shaffofligi, riskni oshkor qilishga qaratadi, bashorat bozori moliyaviy mahsulotlar soliqqa tortish tizimiga amal qiladi. Shu bilan birga, bashorat bozori kripto savdo platformalari kabi tabiiy ravishda globallashishi mumkin.

Qimor platformasi: qimor shtat qimor tartibga solish organlariga tegishli, asosiy e’tibor iste’molchilarni himoya qilish, qimorga o‘rganib qolish, mahalliy soliqlarni yaratishga qaratilgan. Qimor soliqlari, shtat soliqlari to‘lanadi. Qimor qat’iy hududiy litsenziya tizimi bilan cheklangan, bu hududiy faoliyatdir.

Ikkinchi, eng oson “o‘xshash ko‘rinadigan” misol: sport bashorati

Ko‘plab maqolalarda bashorat va qimor farqi haqida gapirganda, asosan siyosiy yo‘nalish, makro ma’lumotlar kabi ijtimoiy xususiyatga ega misollarga e’tibor qaratiladi, bu qismlar qimor platformalaridan butunlay farq qiladi va buni tushunish oson.

Lekin, ushbu maqolada men eng ko‘p tanqid qilinadigan misolni keltirmoqchiman, ya’ni boshida aytilgan “sport bashorati”, ko‘plab futbol muxlislari nazarida bashorat bozori va qimor platformasi bu sohada farq qilmaydi.

Aslida esa, ularning kontrakt tuzilmasi boshqacha.

Amaldagi bashorat bozorlarida YES / NO ikkilik kontraktlar (binary contracts) mavjud, masalan:

Lakers joriy mavsumda chempionlikni qo‘lga kiritadimi? (Yes/No)

Warriors muntazam mavsumda 45 dan ortiq g‘alaba qozonadimi? (Yes/No)

Yoki diskret oraliqlar (range contracts):

“O‘yinchi ochkosi 30 dan ko‘p bo‘ladimi?” (Yes/No)

Mohiyatan bu standartlashtirilgan YES/NO, har bir ikkilik moliyaviy kontrakt mustaqil bozor, tuzilmasi cheklangan.

Qimor platformasida kontraktlar cheksiz darajada maydalanishi, hatto moslashtirilishi mumkin, masalan:

Masalan, aniq hisob, birinchi bo‘lim vs butun o‘yin, qaysi raqamli o‘yinchi necha marta jarima chizig‘idan to‘p otadi, jami uch ochkolik to‘plar soni, ikki bog‘langan, uch bog‘langan, moslashtirilgan bog‘lamlar, handikap, katta-kichik, toq-juft, o‘yinchi shaxsiy ko‘rsatkichi, burchak to‘plari soni, qoida buzishlar soni, qizil-sariq kartochkalar, jarohat vaqti, live betting (har daqiqalik real vaqt koeffitsientlari) va hokazo…

Na faqat cheksiz murakkab, balki yuqori darajada bo‘lingan voqealar daraxti (event tree), mohiyatan cheksiz parametrli nozik voqealar modellashtirish.

Shuning uchun, hatto bu kabi yuzaki o‘xshash mavzularda ham, mexanizm farqlari yuqorida aytilgan to‘rtta tuzilmaviy farqni keltirib chiqaradi.

Sport voqealarida bashorat bozorining mohiyati ham orderbook, xaridor va sotuvchilar tomonidan shakllanadi, bozor tomonidan boshqariladi, mohiyatan opsion bozoriga o‘xshaydi. Hisob-kitob qoidalarida faqat rasmiy statistik ma’lumotlar ishlatiladi.

Qimor platformasida esa, koeffitsientlar doim: bukmeker belgilaydi / sozlaydi, ichki house edge mavjud, maqsad “riskni balanslash, bukmeker foydasini kafolatlash”. Hisob-kitobda platforma natijani izohlash huquqiga ega, koeffitsientlarda noaniqlik mavjud, hatto bo‘lingan voqealarda turli platformalarda natijalar farq qilishi mumkin.

Uchinchi, yakuniy savol: tartibga solish vakolatining qayta taqsimlanishi

Kapital bashorat bozoriga tezda milliardlab dollar tikayotganining sababi oddiy: ular “spekulyativ hikoya”ga emas, balki hali rasmiy tartibga solinmagan global voqea derivativlari bozoriga — fyuchers va opsionlar bilan bir qatorda yangi aktiv toifasiga — e’tibor qaratmoqda.

Bu bozorni to‘xtatib turgan narsa esa, eskirgan va noaniq tarixiy muammo: bashorat bozori moliyaviy vositami yoki qimormi?

Bu chiziq aniq chizilmasa, bozor rivojlana olmaydi.

Tartibga solish vakolati sanoat hajmini belgilaydi, bu Wall Street’ning eski mantiqi, lekin endi bu yangi sohada qo‘llanilmoqda.

Qimorning “shift”i shtat darajasida, bu esa bo‘lingan tartibga solish, og‘ir soliq yuklari, notekis qonuniylik, institutsional kapital ishtirok eta olmasligini anglatadi. O‘sish yo‘li tabiatan cheklangan.

Bashorat bozorining shift’i esa federal darajada. Agar u derivativlar doirasiga kiritilsa, fyuchers va opsionlarning barcha infratuzilmasidan foydalanishi mumkin: global amal qilish, masshtablashish, indekslash, institutsionalizatsiya.

Shunda u “bashorat vositasi” emas, balki to‘liq savdo qilinadigan voqea risk egri chizig‘iga aylanadi.

Shu sababli Polymarket’ning o‘sish signali juda sezgir. 2024–2025 yillarda uning oylik savdo hajmi bir necha bor 2–3 milliard dollardan oshdi, sport kontraktlari asosiy o‘sish omili bo‘ldi. Bu “qimor bozorini yemirish” emas, balki an’anaviy sportsbook foydalanuvchi e’tiborini bevosita tortib olishdir — moliyaviy bozorda esa, e’tibor ko‘chishi ko‘pincha hajm ko‘chishining belgisi bo‘ladi.

Turli shtat tartibga solish organlari bashorat bozorining federal tartibga solishga kiritilishiga juda qarshi, chunki bu ikki narsani anglatadi: qimor foydalanuvchilari olib ketiladi, shtat hukumati qimor soliq bazasini federal darajada yo‘qotadi. Bu nafaqat bozor, balki byudjet masalasi.

Agar bashorat bozori CFTC/SEC’ga o‘tsa, shtat hukumati nafaqat tartibga solish vakolatini, balki “eng oson yig‘iladigan, eng barqaror” mahalliy soliqlardan birini ham yo‘qotadi.

Yaqinda bu kurash ochiq tus oldi. Odaily xabariga ko‘ra, Nyu-York janubiy okrugi sudi Kalshi’ga qarshi jamoaviy da’voni ko‘rib chiqmoqda, unda Kalshi hech qanday shtat qimor litsenziyasiga ega bo‘lmasdan sport kontraktlarini sotgani va uning market-meyker tuzilmasi “foydalanuvchilarni amalda bukmekerga qarshi o‘ynashga majbur qilayotgani” tanqid qilinmoqda. Bir necha kun oldin Nevada qimor boshqarmasi ham Kalshi’ning sport “voqea kontraktlari”ni litsenziyasiz qimor mahsuloti deb atadi va CFTC himoyasidan mahrum bo‘lishi kerakligini bildirdi. Federal sudya Andrew Gordon esa tinglovda ochiq aytdi: “Kalshi paydo bo‘lguncha, hech kim sport tikishlarini moliyaviy mahsulot deb hisoblamasdi.”

Bu mahsulot bahsi emas, bu tartibga solish vakolati va byudjet manfaatlari to‘qnashuvi, narx belgilash huquqi uchun kurashdir.

Kapital uchun esa, asosiy savol bashorat bozori o‘sadimi yoki yo‘qmi emas; balki, unga qanchalik o‘sishga ruxsat berilishida.