Fed có lo ngại về tính thanh khoản dự trữ ngân hàng không?

Đây là một đoạn từ bản tin Forward Guidance. Để đọc các phiên bản đầy đủ, đăng ký .

Một điều rất thú vị đã xuất hiện trong biên bản cuộc họp FOMC tháng 11 tuần này mà không liên quan đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất. 

Ẩn sâu trong biên bản là đoạn trích sau: 

Về cơ bản, Fed đang xem xét giảm lãi suất thưởng trên tài sản Reverse Repo Facility xuống 5 điểm cơ bản, điều này sẽ hạ thấp đáy của phạm vi mục tiêu của dải lãi suất quỹ liên bang. 

Đây là hình ảnh trực quan của cấu trúc phức tạp đó: 

Người ta chỉ có thể suy đoán tại sao FOMC muốn giảm lãi suất này, nhưng có một lý thuyết thuyết phục:

Với sự gia tăng gần đây trong Standing Repo Facility xảy ra vào cuối quý trước, cùng với việc các thành viên FOMC thừa nhận rằng thời gian đang đếm ngược về việc QT có thể tiếp tục bao lâu mà không có căng thẳng tiềm ẩn xuất hiện trong hệ thống ống dẫn tiền tệ, FOMC có thể đang cố gắng đi trước điều này bằng cách khuyến khích dòng tiền ra khỏi RRP và tăng dự trữ ngân hàng để cung cấp thanh khoản dồi dào. 

Như được hiển thị trong biểu đồ này so sánh T-bill trị giá 1 triệu đô la với lãi suất thưởng RRP, các quỹ thị trường tiền tệ thường luân phiên sở hữu hai loại này, tùy thuộc vào loại nào có lợi suất cao hơn vào thời điểm đó. Bằng cách giảm lãi suất thưởng, T-bills trở nên hấp dẫn hơn:

Như chúng ta có thể thấy trong số dư hiện tại của RRP, vẫn còn 186 tỷ đô la tiền mặt đang "mắc kẹt" trong RRP. Bằng cách giảm lãi suất thưởng, có vẻ như FOMC đang cố gắng đưa số tiền này vào hệ thống tài chính rộng lớn để đảm bảo thanh khoản vẫn dồi dào. Điều này diễn ra trong bối cảnh QT đang diễn ra và đang tiến gần đến một mục tiêu tiềm năng có thể gây căng thẳng cho mức dự trữ ngân hàng: 

Chúng ta sẽ cần chờ đến cuộc họp FOMC tiếp theo vào tháng 12 để xác nhận liệu điều này có thực sự xảy ra hay không. Tuy nhiên, thực tế là, chỉ cần thừa nhận động thái tiềm năng này, FOMC đang phát đi tín hiệu rằng họ ngày càng lo ngại về mức độ thanh khoản dự trữ ngân hàng.

Bắt đầu ngày mới của bạn với những thông tin tiền điện tử hàng đầu từ David Canellis và Katherine Ross. Đăng ký nhận bản tin Empire.

Khám phá sự giao thoa ngày càng tăng giữa tiền điện tử, kinh tế vĩ mô, chính sách và tài chính với Ben Strack, Casey Wagner và Felix Jauvin. Đăng ký nhận bản tin Forward Guidance.

Nhận thông tin alpha trực tiếp trong hộp thư của bạn với bản tin 0xResearch — điểm nổi bật của thị trường, biểu đồ, ý tưởng giao dịch degen, cập nhật quản trị và nhiều hơn nữa.

Bản tin Lightspeed là tất cả về Solana, trong hộp thư của bạn, mỗi ngày. Đăng ký nhận tin tức Solana hàng ngày từ Jack Kubinec và Jeff Albus.