JPMorgan: Hai Yếu Tố Chính Ngăn Cản Fed Bắt Đầu Cắt Giảm Lãi Suất, Quyết Định Cuối Cùng Thường Chậm So Với Tình Hình Kinh Tế

JPMorgan chỉ ra rằng khi Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan do dữ liệu kinh tế vĩ mô mâu thuẫn, các quyết định cuối cùng của họ thường chậm trễ so với tình hình. Trump ngày càng thúc giục Fed hạ lãi suất, nhưng Fed đang ở trong tình thế khó khăn. Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết gần như không có khả năng cắt giảm lãi suất khi Fed bắt đầu cuộc họp chính sách tháng Năm trong tuần này, và khả năng cắt giảm lãi suất trong các cuộc họp tiếp theo cũng thấp. JPMorgan tin rằng có hai lý do khiến các quan chức Fed bị hạn chế về chính sách tiền tệ. Một lý do là kỳ vọng lạm phát gia tăng khiến Fed khó có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất. Báo cáo lạm phát tiêu dùng mới nhất cho thấy lạm phát tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng Ba, cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Con số này vẫn tương đối thấp so với những gì có thể xảy ra trong tương lai: kỳ vọng lạm phát một năm của Đại học Michigan là 6,5%. Các chính sách thuế quan của Trump dự kiến sẽ tăng chi phí tiêu dùng, đây là động lực chính của sự gia tăng mạnh mẽ trong kỳ vọng lạm phát. Những lo ngại do cuộc chiến thương mại gây ra đã làm tăng nguy cơ lạm phát đình trệ, khả năng nền kinh tế Mỹ rơi vào tình trạng tăng trưởng đình trệ trong khi giá cả tiếp tục tăng. Trong kịch bản này, Fed thực chất rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan vì không thể giải quyết cả hai vấn đề cùng lúc. Lý do thứ hai là dữ liệu vĩ mô chưa cho thấy sự cần thiết phải cắt giảm lãi suất. Hiện tại, dữ liệu khích lệ che giấu vấn đề kỳ vọng lạm phát, và dữ liệu kinh tế vĩ mô tiếp tục duy trì mạnh mẽ, thậm chí tương đối vững chắc ở một số khía cạnh. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng Tư bất ngờ tích cực vào thứ Sáu tuần trước đã thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư và đẩy thị trường chứng khoán lên cao. Nói cách khác, thị trường không định giá một cuộc suy thoái sắp xảy ra. Các nhà phân tích của JPMorgan viết: Chỉ số S&P 500 (SPX) hiện có tỷ lệ P/E dự kiến là 21 lần, với tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự kiến là 10% trong năm nay và 14% vào năm tới. Điều này không phản ánh bất kỳ lo ngại rõ ràng nào về một cuộc suy thoái.