Phỏng vấn độc quyền với Cathie Wood: Lý do đằng sau việc đầu tư vào Bitmine là gì?

Tiêu đề gốc: Tại sao ARK Invest của Cathie Wood lại điều chỉnh mục tiêu 1,5 triệu đô la | CoinDesk Spotlight

Nguồn gốc: CoinDesk

· Người dẫn chương trình: Jennife Sanasie

· Khách mời: Cathie Wood, Nhà sáng lập, Tổng giám đốc điều hành và Giám đốc đầu tư của ARK Invest

· Thời gian phát sóng: 15/08/2025

Lời tựa

Trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số và tài chính đổi mới, những thay đổi của thị trường thường vượt quá mong đợi. Cathie Wood đã rất ngạc nhiên trước sự áp dụng nhanh chóng của stablecoin và chỉ ra trong dự đoán lạc quan của mình rằng ngay cả với những điều chỉnh thận trọng nhất, tiềm năng trong năm năm tới vẫn sẽ vượt xa mong đợi. Như bà mô tả trong kịch bản "Ý tưởng lớn 2025", đầu tư vào các thị trường mới nổi và công nghệ tiên tiến không chỉ tràn ngập cơ hội mà còn đòi hỏi tư duy cầu tiến và tầm nhìn sâu sắc. Trong cuộc phỏng vấn này, chúng ta sẽ đi sâu hơn vào triết lý đầu tư, quan sát thị trường và cách bà nắm bắt các cơ hội đổi mới của Cathie trong môi trường tài chính đầy biến động. I. Khởi đầu: Hành trình đầu tư của Cathie "Chúng tôi vô cùng ngạc nhiên trước tốc độ áp dụng stablecoin. Nếu bạn điều chỉnh dự báo 1,5 triệu đô la của chúng tôi, bạn có thể thấy cách chúng tôi xây dựng kịch bản lạc quan trong Ý tưởng lớn 2025, và chúng tôi có thể đã giảm nhẹ phần thị trường mới nổi. Tôi nghĩ có thể nói chắc chắn rằng trong vòng năm năm, kịch bản lạc quan của chúng tôi sẽ vượt xa 1 triệu đô la, hơn 1 triệu đô la." - Cathie Wood Jen: Cathy Wood, chào mừng bạn đến với CoinDesk Spotlight. Cathie Wood: Cảm ơn Jen, và rất vui được gặp bạn.

Jen: Chúng tôi cũng rất vui khi có bạn ở đây. Vậy chúng ta hãy bắt đầu từ đây và nhìn lại thời điểm bạn bắt đầu quan tâm đến thị trường, hệ thống tài chính và tầm quan trọng của sự đổi mới?

Cathie Wood: Ôi trời ơi... Hồi đại học, tôi thực sự không biết mình muốn làm gì, nên tôi đã thử gần như mọi thứ: kỹ thuật, giáo dục, địa chất, thiên văn học, vật lý... Tôi đã thử mọi thứ.

Jen: Bạn thực sự đã khám phá mọi thứ. Cathie Wood: Vâng, tôi có. Và thành thật mà nói, lý do tôi không học kinh tế là vì bố tôi luôn muốn tôi học kinh tế, nên tôi cố tình trì hoãn đến cuối cùng. Tôi chỉ học lớp kinh tế đầu tiên vào học kỳ cuối năm thứ hai tại UCLA, và tôi đã yêu thích nó ngay lập tức. Tôi cũng nhận ra rằng UCLA không cho phép tôi học nhiều khóa kinh doanh vì trường chỉ cung cấp chương trình đào tạo sau đại học về kinh doanh... Vì vậy, tôi đã chuyển đến USC, nơi tôi gặp Art Laffer. Điều này có thể hơi quá đáng, nhưng không sao cả. Art Laffer là một nhà kinh tế học nổi tiếng và là người sáng lập ra "Đường cong Laffer". Nhận thấy niềm đam mê kinh tế của tôi, ông đã giới thiệu tôi với Capital Group, công ty đầu tư lớn nhất và có thể nói là uy tín nhất tại Los Angeles lúc bấy giờ. Khi mới đến công ty, tôi hầu như không biết gì về cách thức hoạt động của thế giới tài chính. Nhưng ở đó, lần đầu tiên tôi được trải nghiệm cách kinh tế học có thể gắn kết chặt chẽ với những hoạt động thị trường đầy thú vị này. Quan trọng hơn, tôi nhận ra, "Khoan đã, công việc của chúng ta là liên tục học hỏi, và chúng ta được trả tiền cho việc đó sao? Thật tuyệt vời! Chúng ta thậm chí có thể sử dụng sự hiểu biết của mình để suy ra cách thế giới vận hành."

Tôi bắt đầu sự nghiệp tại Capital Group ở tuổi 20, và từ khoảnh khắc đó, tôi biết mình sẽ gắn bó với ngành này suốt đời.

II. Gặp gỡ Art Laffer và Yêu Kinh tế

Jen: Điều gì đã khơi dậy niềm đam mê kinh tế của bạn? Suy cho cùng, bạn đã thử hầu hết mọi chuyên ngành trước đây, và bạn thậm chí còn hơi nổi loạn với cha mình.

Cathie Wood: Vâng, có một chút. Nhưng chúng tôi luôn có mối quan hệ tốt đẹp, và "cuộc nổi loạn" này giống như một cuộc nổi loạn bình thường của tuổi mới lớn. Điều thực sự thu hút tôi đến với kinh tế học chính là phong cách giảng dạy lôi cuốn của Art Laffer.

Sau khi tôi chuyển đến USC, thầy thường bắt đầu mỗi tiết học bằng một câu chuyện cười để chúng tôi làm quen với không khí lớp học, sau đó đặt chủ đề của ngày học vào bối cảnh thực tế, giải thích: "Tại sao chúng ta lại học môn này?". Đến cuối buổi học, bạn sẽ thấy bảng đen đã phủ kín các công thức.

Thầy luôn sử dụng phương pháp tiếp cận rất sinh động để hướng dẫn chúng tôi, đồng thời cho chúng tôi tiếp cận với các trường phái tư tưởng kinh tế khác nhau: Chủ nghĩa Keynes của Harvard, chủ nghĩa tiền tệ của Chicago. Chính thầy cũng là người thúc đẩy quan điểm trọng cung tại USC, thậm chí còn gần gũi hơn với Trường phái Áo ở một số khía cạnh. Thầy muốn chúng tôi không chỉ học lý thuyết mà còn hiểu được sự khác biệt giữa các khuôn khổ này.

Khóa đào tạo đa góc nhìn này rất quan trọng cho bước chân vào ngành đầu tư của tôi. Vào cuối những năm 1970, hầu như ai cũng theo trường phái Keynes; ngay cả những người theo chủ nghĩa tiền tệ cũng bị coi là thiểu số. Sau đó, tôi đã tận mắt chứng kiến sự chuyển dịch tư duy kinh tế toàn cầu sang kinh tế học trọng cung dưới thời chính quyền Reagan. Việc học tại USC đã chuẩn bị hoàn hảo cho tôi trước thị trường tăng giá ngoạn mục nhất trong lịch sử, những năm 1980 và 1990. Tuy nhiên, khi mới bắt đầu làm việc ở New York, tôi đã ngần ngại chia sẻ quan điểm của Laffer. Một khẳng định cốt lõi của kinh tế học trọng cung - rằng "khi thuế suất quá cao, việc cắt giảm thuế thực sự làm tăng thu ngân sách" - rất khó thuyết phục trong bối cảnh suy thoái đầu những năm 1980. Cục Dự trữ Liên bang đã đẩy lãi suất lên trên 15%, lãi suất thế chấp thậm chí vượt quá 20%, và nền kinh tế rơi vào suy thoái sâu sắc. Chỉ nhiều năm sau, trong bối cảnh đó, tôi mới có cơ hội bày tỏ những quan điểm này một cách cởi mở hơn.

III. Về Lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, Triển vọng Kinh tế, Bất động sản và Đổi mới Sáng tạo

Jen: Sau khi nghe bạn chia sẻ những trải nghiệm này và cách bạn đã vượt qua, tôi muốn quay lại câu chuyện hiện tại. Khi chúng tôi ghi âm hôm nay, Fed vừa công bố sẽ giữ nguyên lãi suất. Tôi tò mò muốn biết quan điểm của bạn về xu hướng lãi suất trong tương lai.

Cathie Wood: Tôi thấy cuộc bỏ phiếu hôm nay khá thú vị, với hai thành viên bất đồng quan điểm. Điều này đã không xảy ra kể từ năm 1993, và tôi nhớ rất rõ, vì tôi cũng làm trong ngành này khi đó. Nó mang ý nghĩa biểu tượng, vì Chủ tịch Powell luôn hy vọng có được một cuộc bỏ phiếu nhất trí, và lần này đã có sự chia rẽ.

Một phần lý do có thể là nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5, và có lẽ hai thành viên này đã "nhảy" vào vị trí đó? Ai mà biết được. Cũng có thể là họ đã nhận thấy một số thay đổi. Tôi chưa đọc hết biên bản, nhưng tôi có thể thấy thị trường bất động sản đang suy thoái rõ rệt, với giá nhà ở nhiều khu vực gần như không phản ứng với việc tăng thuế. Họ có thể đang nghĩ, "Khoan đã, có lẽ bất ngờ lớn nhất trong sáu tháng tới sẽ là lạm phát giảm đáng kể." Dữ liệu việc làm gần đây khá hỗn loạn, một số chỉ số mạnh, số khác lại yếu. Nhưng tôi nhận thấy tỷ lệ thất nghiệp trong số những người mới tốt nghiệp đại học đang gia tăng, do nhiều công việc cấp thấp đang được tự động hóa, đặc biệt là bằng AI. Chúng ta từ lâu đã tin rằng nền kinh tế Hoa Kỳ đang trong một "cuộc suy thoái luân phiên". Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất 22 lần chỉ trong hơn một năm, đè bẹp hết lĩnh vực này đến lĩnh vực khác, bắt đầu với bất động sản. Theo nhiều thước đo, bất động sản vẫn thấp hơn 35% so với mức đỉnh điểm, và một số chỉ số đang giảm mạnh trở lại. Tôi dự đoán lạm phát liên quan đến nhà ở sẽ tiếp tục giảm. Nhiều nguồn dữ liệu hàng tháng đã cho thấy sự giảm so với cùng kỳ năm trước, mặc dù ngoại trừ giá trung bình của nhà hiện hữu, nó vẫn chưa đạt đến mức giảm toàn diện. Tuy nhiên, nếu người bán thực sự muốn bán và lãi suất không giảm, họ sẽ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc hạ giá. Nếu họ làm vậy, bất ngờ lớn nhất trong nửa cuối năm nay có thể là lạm phát rất thấp.Lưu ý rằng có một độ trễ dài giữa việc giá nhà giảm được truyền vào số liệu thống kê và sau đó biến mất khỏi số liệu, vì vậy tác động này sẽ còn kéo dài trong một thời gian. Chúng tôi tin rằng khi những bất ổn xoay quanh thuế quan, thuế, chi tiêu chính phủ và quy định dần dần tan biến, nền kinh tế Hoa Kỳ đang chuyển từ "suy thoái luân phiên" sang phục hồi mạnh mẽ hơn dự kiến. Điều này sẽ được phản ánh trong mức tăng năng suất trong sáu đến chín tháng tới. Mặc dù tăng trưởng kinh tế chung chậm, năng suất đã đạt hơn 2% so với cùng kỳ năm trước, và tôi tin rằng con số này sẽ còn tăng cao hơn nữa. Các công nghệ mà chúng tôi đang tập trung vào—robot, lưu trữ năng lượng, AI (đặc biệt quan trọng), blockchain và giải trình tự đa kênh—đều có tiềm năng to lớn trong việc thúc đẩy năng suất. Hầu hết những đổi mới này đều mang tính giảm phát, với AI là ví dụ nổi bật nhất. Chi phí đào tạo AI đang giảm 75% hàng năm, trong khi chi phí suy luận—chi phí nhập câu hỏi vào ChatGPT hoặc Grok (tôi thích Grok hơn hiện nay) và nhận được câu trả lời—đang giảm từ 85% đến 98% hàng năm (thậm chí 98% ở Trung Quốc). Việc giảm chi phí này sẽ thúc đẩy đáng kể sự tăng trưởng sử dụng. Vì vậy, chúng tôi tin rằng đây là "giảm phát tốt", không giống như "giảm phát xấu" của giai đoạn 2008-2009. Đây là tin tốt cho các công ty đi đầu trong lĩnh vực công nghệ, nhưng nó gây áp lực lên các công ty đang gặp khó khăn, buộc họ phải giảm giá. Chúng tôi tin rằng chúng ta đang bước vào một thế giới giảm phát hơn so với dự đoán của hầu hết các nhà kinh tế và chiến lược gia. IV. Môi trường pháp lý mới thúc đẩy AI Agentic và đổi mới Blockchain như thế nào? Jen: Ông đã đề cập đến triển vọng từ sáu đến chín tháng. Tiền điện tử sẽ đóng vai trò gì trong sự phục hồi mạnh mẽ mà ông hình dung? Cathie Wood: Sự thay đổi trong môi trường pháp lý là rất quan trọng. Chúng ta vừa chuyển từ giai đoạn quản lý khắc nghiệt dưới thời Chủ tịch SEC Gary Gensler sang một môi trường thân thiện hơn về mặt pháp lý hiện nay. Quy định hiện được hướng dẫn bởi các khuôn khổ pháp lý, thay vì dựa vào "quy định mang tính thực thi" để kìm hãm sự đổi mới. Cách tiếp cận đó trước đây đã buộc nhiều dự án đổi mới phải rời khỏi Hoa Kỳ và chuyển đến các quốc gia khác. Tình hình đang được cải thiện nhanh chóng, đặc biệt là với việc David Sacks được bổ nhiệm làm người đứng đầu cả lĩnh vực mật mã và AI. Khái niệm "AI Agentic" cũng đã xuất hiện. AI Agentic là thuật ngữ chỉ các tác nhân AI có khả năng tự động hoàn thành các nhiệm vụ cụ thể, chẳng hạn như đi bộ, làm việc và giao tiếp. Tất nhiên, khả năng của chúng có những hạn chế nhất định. Hợp đồng thông minh rất quan trọng để các AI này hoạt động hiệu quả, vì chúng cần tương tác với các trang web. Ví dụ: việc mua nội dung hoặc dịch vụ trên CoinDesk yêu cầu hợp đồng thông minh tự động để thực hiện quy trình thanh toán. Đây chính xác là lúc sự tích hợp giữa AI và công nghệ blockchain phát huy tác dụng.Chúng ta đã chứng kiến một cuộc cách mạng tương tự trong lĩnh vực dịch vụ tài chính. Với sự chấp thuận của cơ quan quản lý, ngày càng nhiều tổ chức tài chính tham gia vào không gian blockchain vì họ thấy chi phí được giảm đáng kể. Tôi muốn so sánh tình hình này với những ngày đầu của Internet vào cuối những năm 1980 và đầu những năm 1990. Khi đó, rất ít nhà phát triển xây dựng Internet hình dung được các dịch vụ tài chính hoặc thương mại sẽ chuyển sang trực tuyến, vì vậy không có lớp thanh toán gốc. Chỉ đến ngày nay, nhờ blockchain, chúng ta mới thực sự có được lớp này. Trong 30 đến 40 năm qua, do thiếu cơ sở hạ tầng thanh toán, tài chính truyền thống đã dựa vào nhiều trung gian để giảm thiểu rủi ro khi thẻ tín dụng được đưa lên mạng. Các trung gian này thu phí từ 2% đến 3,5% cho mỗi giao dịch, tạo ra một "thuế hệ thống" ảo. Blockchain có thể giảm "thuế" này từ 3,5% xuống còn khoảng 1% (hoặc thậm chí từ 20% xuống gần 1% ở Nigeria). Chúng tôi ước tính rằng tổng tài sản dịch vụ tài chính toàn cầu được quản lý sẽ đạt 250 nghìn tỷ đô la trong năm năm. Nếu bạn có thể giảm chi phí 2-2,5 điểm phần trăm trong một thị trường có quy mô này, thì đó sẽ là một cải tiến đột phá về ma sát và hiệu quả. Chi phí chỉ là một khía cạnh. Về mặt năng suất, Agentic AI + hợp đồng thông minh + API sẽ có tác động sâu sắc như nhau đến các giao dịch API tự động (bao gồm cả giao dịch vi mô). V. Ethereum, Agentic AI và Logic đằng sau khoản đầu tư của ARK vào Bitmine Jen: Trước đây bạn đã đầu tư vào Bitmine của Tom Lee và ARK hiện nắm giữ một trong những kho dự trữ Ethereum (ETH) lớn nhất của tổ chức. Điều này có liên quan đến Agentic AI và các hợp đồng thông minh đã đề cập trước đó không? Bạn có tin rằng Ethereum sẽ trở thành lớp nền tảng hỗ trợ một thế giới Agentic AI hiệu quả không? Cathie Wood: Có. Chúng tôi đã quan sát chặt chẽ các giao thức mà các tổ chức chọn tích hợp vào chiến lược tài sản kỹ thuật số của họ. Đầu tiên, Coinbase đã chọn Ethereum cho mạng lớp thứ hai của mình, Base, và gần đây hơn, Robinhood cũng xây dựng lớp thứ hai của mình trên Ethereum. Chúng tôi từ lâu đã đưa ra giả thuyết rằng Ethereum sẽ trở thành một giao thức cấp độ tổ chức. Mặc dù Solana đã vượt trội hơn Ethereum đáng kể trong một thời gian, nhiều người đã đặt câu hỏi về đánh giá của chúng tôi. Tuy nhiên, dựa trên việc bỏ phiếu (triển khai thực tế), Ethereum, mặc dù đắt hơn và chậm hơn, nhưng lại an toàn hơn do tính phi tập trung cao hơn. Solana có nhiều khả năng chiếm ưu thế hơn trong các ứng dụng hướng đến người tiêu dùng. Đầu tư vào Bitmine thực sự là lần đầu tiên chúng tôi có thể tiếp cận Ethereum một cách ổn định thông qua một ETF. Việc đầu tư trực tiếp vào các quỹ hoặc ETF khác tiềm ẩn nhiều thách thức, bao gồm các vấn đề về thuế (chẳng hạn như điều khoản "thu nhập xấu", có thể dẫn đến mất các lợi ích về thuế hoặc thậm chí bị buộc phải đóng cửa nếu một loại lợi nhuận gộp cụ thể vượt quá 10% lợi nhuận hàng năm của quỹ) và phí tích lũy. Chúng tôi không thể chấp nhận rủi ro này, vì vậy chúng tôi không thể tìm ra một hướng đi phù hợp. Bitmine mang đến một giải pháp. Mặc dù có mức phí bảo hiểm cao hơn, Ethereum Treasury mang lại nhiều tiện ích hơn Bitcoin Treasury, chẳng hạn như staking, trong khi ETF hiện tại không cho phép staking ETH.

Hơn nữa, với tư cách là nhà đầu tư cốt lõi của Circle, chúng tôi đã theo dõi sự tăng trưởng bùng nổ của các đồng tiền ổn định, với phần lớn hoạt động của đồng tiền ổn định diễn ra trên Ethereum. Những yếu tố này kết hợp lại khiến chúng tôi càng tin tưởng hơn vào tiềm năng của Ethereum như một lớp nền tảng cho Agentic AI và giải thích cho khoản đầu tư của chúng tôi vào Bitmine.

VI. Trường hợp Bitcoin vượt qua 1 triệu đô la

Jen: Điều này có làm thay đổi quan điểm của bạn về Bitcoin không? Tôi biết bạn đã dự đoán Bitcoin sẽ đạt 1,5 triệu đô la vào năm 2030. Bạn đã điều chỉnh dự đoán của mình chưa?

Cathie Wood: Nếu bạn hỏi tôi điều bất ngờ lớn nhất trong thập kỷ qua là gì, thì đó là chúng tôi đã thành lập ARK vào năm 2014 và xuất bản sách trắng Bitcoin đầu tiên vào năm 2015. Vào thời điểm đó, chúng tôi tin rằng Bitcoin sẽ đóng vai trò mà các đồng tiền ổn định hiện nay đang đóng ở các thị trường mới nổi. Câu chuyện của Tether hoàn toàn bất ngờ. Đồng sáng lập Paolo nói với tôi rằng họ không nhận ra cho đến khi đại dịch xảy ra rằng Tether sẽ trở thành một phương thức hữu ích để các thị trường mới nổi tiếp cận với đồng đô la Mỹ. Hồi đó, trẻ con thường nói với bố mẹ: "Hôm nay không cần phải ra chợ đen để đổi đô la nữa; chúng ta có thể đổi trực tuyến." Đó là cách nó trở nên phổ biến. Chúng tôi không ngờ rằng stablecoin lại có thể thay thế vai trò của Bitcoin trong lĩnh vực này nhanh chóng đến vậy. Nếu chúng tôi điều chỉnh dự báo 1,5 triệu đô la, chúng tôi có thể giảm nhẹ mức đóng góp từ các thị trường mới nổi. Nhưng những động lực lớn hơn vẫn còn đó: thứ nhất, Bitcoin đang trở thành điểm vào chính cho các tổ chức tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số; thứ hai, Bitcoin đang thay thế vàng trong vai trò là một kho lưu trữ giá trị. Hai nguyên tắc này vẫn không thay đổi, vì vậy chúng tôi vẫn tin rằng Bitcoin sẽ vượt mốc 1 triệu đô la trong vòng năm năm, và thậm chí có thể vượt xa con số đó. VII. 3 Tài sản Tiền điện tử và Cổ phiếu Liên quan đến Tiền điện tử Hàng đầu của Cathie Jen: Hãy cùng nói về trọng tâm của bạn ngoài Bitcoin. Với sự đổi mới liên tục trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, có vẻ như tầm nhìn của ông đã mở rộng ra ngoài Bitcoin, và ông thậm chí đã điều chỉnh dự báo giá cho năm 2030. Theo quan điểm của ông, đâu là những giao thức hoặc dự án blockchain đáng chú ý nhất hiện nay? Cathie Wood: Chúng tôi chủ yếu đầu tư vào thị trường đại chúng, nhưng chúng tôi cũng có trách nhiệm đào tạo nhà đầu tư, giống như CoinDesk, vì vậy chúng tôi cẩn thận hướng dẫn khách hàng tham gia vào hệ sinh thái tiền điện tử. Hiện tại, các khoản đầu tư cốt lõi của chúng tôi là Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH). Trong lĩnh vực đầu tư tư nhân, chúng tôi từng có vị thế tương đối cao hơn ở Solana (SOL), nhưng gần đây, khi Ethereum vượt trội hơn Solana, chúng tôi đã điều chỉnh tỷ trọng.Ba đồng tiền này (BTC, ETH và SOL) hiện là "ba đồng tiền hàng đầu" của chúng tôi. Chúng tôi cũng đang tập trung vào các mạng lưới Lớp 2. Để cung cấp thông tin cho các nhà đầu tư, chúng tôi sẽ tiến hành phân tích sâu hơn về ba tài sản này, sử dụng các thuật ngữ đầu tư quen thuộc như tỷ lệ phần thưởng/rủi ro, tỷ lệ Sharpe và tỷ lệ Sortino. Các bài báo nghiên cứu liên quan hiện đang được chuẩn bị. Hơn nữa, chúng tôi sẽ áp dụng mô hình "Bitcoin Monthly", có khả năng xuất bản báo cáo hai tháng một lần, xen kẽ các tháng. Chúng tôi cũng sẽ công bố phân tích về Ethereum, Solana và các giao thức tiềm năng khác, đặc biệt thông qua phân tích chuỗi để chứng minh các đặc điểm tín hiệu của chúng. Sự minh bạch này đang thiếu trên thị trường chứng khoán hoặc trái phiếu và đặc biệt có giá trị đối với các nhà đầu tư tổ chức. Jen: Bạn vừa liệt kê ba hệ sinh thái tiền điện tử hàng đầu của mình. Bạn có danh sách "ba đồng tiền hàng đầu" tương tự cho các công ty liên quan đến tiền điện tử được niêm yết công khai không? Cathie Wood: Trong số các quỹ ARKK chủ lực của chúng tôi, ARKF Fintech và ARKW Next Generation Internet Fund (bao gồm tiền điện tử và AI), Coinbase, Circle và Robinhood đều nằm trong top 10. Mặc dù Robinhood không phải là một công ty tiền điện tử thuần túy, chúng tôi đã nhiều lần hỏi về mức độ tiếp xúc với tiền điện tử của họ trong các thông báo hàng quý của chúng tôi ba năm trước. Vào thời điểm đó, họ đã rút lui và chúng tôi đã giảm trọng tâm trong một thời gian. Nhưng bây giờ, họ hoàn toàn cam kết với tiền điện tử. Nếu bạn đã xem Ngày phân tích hoặc ra mắt sản phẩm mới của họ, bạn sẽ thấy họ tập trung vào việc giành chiến thắng. Jen: Vậy, MicroStrategy không nằm trong top ba của bạn sao? Cathie Wood: MicroStrategy thực sự là một khoản đặt cược vào Bitcoin, vì nó là tài sản lớn nhất trong không gian. Nhưng Coinbase cũng bị thúc đẩy mạnh mẽ bởi hiệu suất của Bitcoin và cung cấp phạm vi bao phủ rộng hơn về thị trường tiền điện tử. Ngoài ra, mặc dù Bitmine không lọt vào top mười, chúng tôi tin rằng vị thế chiến lược của nó cũng đang được cải thiện khi sự phổ biến của Ethereum trong các tổ chức ngày càng tăng.

9. Liệu điện toán lượng tử có đe dọa Bitcoin không?

Jen: Cathie, tôi rất muốn nghe ý kiến của bạn, vì bạn luôn được biết đến với việc "đặt cược vào tương lai" và có khả năng nhận định xu hướng cũng như đưa ra những quyết định táo bạo về công nghệ mới. Chúng ta đã từng thảo luận rằng nhiều người hiện đang suy nghĩ về vị thế của họ trong thế giới tương lai. Trong lĩnh vực Bitcoin, có một câu nói rằng điện toán lượng tử có thể đe dọa tính bảo mật của Bitcoin. Vì bạn ở đây hôm nay, tôi đặc biệt tò mò: bạn có nghĩ rằng điện toán lượng tử thực sự có thể đe dọa hệ sinh thái Bitcoin không?

Cathie Wood: Tất nhiên, đây là vấn đề chúng tôi thường xuyên thảo luận. Thực tế, chúng tôi đã thăng chức cho cựu Giám đốc Nghiên cứu lên vị trí Chuyên gia Tương lai chính xác là vì tầm quan trọng của những câu hỏi hiện sinh, mang tính dài hạn này. Anh ấy và nhóm của chúng tôi, đặc biệt là David Puell trong nhóm tiền điện tử (tên tuổi của anh ấy đại diện cho nhiều chỉ số phân tích chuỗi nổi tiếng), đang tập trung sâu sắc vào vấn đề này. Brett (Chuyên gia Tương lai) và David đã đánh giá những đột phá mà chúng tôi đã nghe nói đến trong lĩnh vực điện toán lượng tử. Mặc dù đã có một số tiến bộ, nhưng chúng chủ yếu chỉ mang tính gia tăng, chứ chưa phải là một bước nhảy vọt thực sự về công nghệ. Chúng tôi ước tính rằng nếu điện toán lượng tử thực sự tác động đến Bitcoin, điều đó có thể sẽ không xảy ra cho đến cuối những năm 2030 hoặc thậm chí là những năm 2040. Một lý do là tốc độ phát triển AI hiện tại đã vượt xa kỳ vọng, thậm chí vượt xa cả kỳ vọng của chúng tôi ngay cả trước khi chúng tôi thành lập ARK. Nhiều nhiệm vụ từng được kỳ vọng sẽ được hoàn thành bởi điện toán lượng tử giờ đây có thể sẽ được AI thực hiện trước. Hơn nữa, không có cái gọi là "trần" nào về hiệu suất AI; ngược lại, càng đầu tư nhiều sức mạnh tính toán, hiệu suất càng tăng nhanh. Điều này có nghĩa là phần lớn vốn đầu tư lẽ ra đã đổ vào điện toán lượng tử sẽ tiếp tục được tập trung vào AI trong ngắn hạn, và chúng tôi rất háo hức xem AI có thể tiến xa đến đâu. 10. Mối đe dọa đối với Đổi mới Jen: Bà đã đề cập rằng nhóm liên tục thảo luận về những "câu hỏi hiện sinh" này về tương lai khi xây dựng luận điểm đầu tư. Câu hỏi nào khiến bà mất ngủ? Cathie Wood: Mối lo ngại lớn nhất của chúng tôi trong vài năm qua là quỹ đạo tồi tệ của các quy định tại Hoa Kỳ. Trong bốn năm qua, chúng tôi thậm chí đã nghiêm túc cân nhắc việc tìm kiếm ý tưởng mới ở nước ngoài, đặc biệt là trong lĩnh vực blockchain, bởi vì bối cảnh đổi mới sáng tạo của Hoa Kỳ đang bị kìm hãm hoàn toàn. Blockchain là thế hệ tiếp theo của internet, và sự trỗi dậy của thế hệ trước đã cho phép Hoa Kỳ dẫn đầu cuộc cách mạng công nghệ toàn cầu. Nếu chúng ta bỏ lỡ cơ hội này, Hoa Kỳ rất có thể sẽ nhường lại làn sóng công nghệ tiếp theo, thậm chí còn lớn hơn, cho các nước khác. Về mặt đầu tư, bối cảnh ở các khu vực khác trên thế giới còn phân mảnh hơn. Việc chuyển sang châu Âu cho thấy bối cảnh quy định kép của EU và các quốc gia thành viên, cùng với những rủi ro địa chính trị đi kèm. Vì vậy, đối với chúng tôi, đây là một mối đe dọa rất thực tế. Tôi nhớ mình đã nói trong một buổi phát trực tiếp hoặc hội thảo trực tuyến rằng "Chủ tịch Gensler là mối đe dọa đối với sự đổi mới". Rồi tôi nhận ra, vì chúng tôi được SEC quản lý, liệu điều này có dẫn đến sự trả đũa không? Suy cho cùng, đã có một số hành động trả đũa của cơ quan quản lý trong thời gian đó. Nhưng chúng tôi quyết định phải lên tiếng, ngay cả khi điều đó có nghĩa là phải mạo hiểm sự an toàn của chính mình, vì đây không chỉ là chuyện của chúng tôi mà còn là tương lai của toàn bộ các công ty công nghệ Mỹ.

Jen: SEC đã liên hệ với anh về những bình luận của anh chưa? Cathie Wood: Không, chúng tôi chưa nhận được bất kỳ phản hồi trực tiếp nào. Tất nhiên, giống như tất cả các công ty đầu tư, SEC thường xuyên đánh giá chúng tôi. Đặc biệt, chúng tôi rất minh bạch về phương pháp tiếp cận của mình. Ví dụ, chúng tôi là công ty đầu tiên công khai nghiên cứu của mình trên mạng xã hội, chúng tôi công bố hồ sơ giao dịch hàng ngày và duy trì mức độ minh bạch cao về danh mục đầu tư. Các quỹ tương hỗ không làm như vậy vì điều đó làm tăng nguy cơ bị SEC giám sát. Nhưng chúng tôi luôn biết mình sẽ bị giám sát thường xuyên, vì vậy chúng tôi phải cực kỳ kỹ lưỡng trong các nỗ lực tuân thủ. Giám đốc Tuân thủ của chúng tôi đã là giám định viên của SEC trong bốn năm, và chúng tôi luôn tuân thủ tiêu chuẩn đó. Tôi không chắc điều này có khiến SEC tin tưởng chúng tôi hơn không, vì họ không bao giờ nói rõ ràng với bạn rằng việc kiểm toán đã hoàn tất hay mọi thứ đều ổn. Nếu bạn chưa nhận được phản hồi, đó được coi là tin tốt. Nhưng tôi tin rằng chúng tôi đã trải qua đủ các cuộc kiểm toán toàn diện và một phần để hiểu rằng chúng tôi là "thánh trên thánh" khi nói đến việc tuân thủ.

11. Tại sao ARK và Cathie lại minh bạch trên mạng xã hội như vậy?

Jen: Cathie, bạn chia sẻ rất nhiều thông tin trên mạng xã hội, bao gồm cả hồ sơ giao dịch, và chúng được công khai, điều này hoàn toàn khác với nhiều đối thủ cạnh tranh của bạn. Tại sao tính minh bạch lại quan trọng với bạn đến vậy, và thậm chí là một phần cốt lõi trong cách tiếp cận của bạn?

Cathie Wood: Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và 2009, chúng tôi bắt đầu quan sát những xu hướng thay đổi trên thị trường tài chính. Trong một buổi họp động não tại công ty cũ của tôi, chúng tôi nhận thấy một hiện tượng: các quỹ tương hỗ đang mất dần thị phần và bị thay thế bởi các quỹ ETF. Vào thời điểm đó, tôi thậm chí còn không biết nhiều về ETF vì chúng hầu như chỉ được sử dụng trong thế giới đầu tư thụ động, chứ không phải thế giới quản lý chủ động mà chúng tôi đang tham gia. Chúng tôi là những nhà đầu tư chủ động giao dịch hàng ngày, trong khi các nhà đầu tư thụ động có thể chỉ cân bằng lại danh mục đầu tư của họ mỗi quý một lần hoặc thậm chí sáu tháng một lần.

Khi thực sự hiểu rõ cơ chế hoạt động của ETF, tôi lập tức nghĩ: "Tại sao các quỹ chủ động không thể được tích hợp vào cấu trúc ETF?" Vì vậy, tôi đã tình nguyện dẫn dắt dự án này tại công ty trước đây của mình, nơi đã được SEC miễn trừ. Tôi nhận ra hai điều: Thứ nhất, điều này sẽ gây gián đoạn cho các quỹ tương hỗ, vì ETF cung cấp mức phí thấp hơn; và thứ hai, ETF mang lại sự minh bạch hơn về mọi mặt. Các cuộc khủng hoảng năm 2008 và 2009 đã khiến các nhà đầu tư mất niềm tin vào hệ thống tài chính, và họ muốn được hợp tác với các nhà quản lý quỹ của mình, và chúng tôi đã có thể đáp ứng nhu cầu đó.

Ngày nay, nhiều công ty quản lý tài sản đã hoàn toàn thụ động hoặc trở nên "theo dõi chặt chẽ các chỉ số chuẩn", dẫn đến việc nắm giữ các cổ phiếu gần như giống hệt nhau, chẳng hạn như việc tập trung mạnh vào một vài cổ phiếu công nghệ lớn (Mag 6). Chúng tôi khác biệt. Mục tiêu của chúng tôi là mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận tương lai của đầu tư. Trong quá trình thay đổi công nghệ, một số gã khổng lồ sẽ bị phá vỡ, trong khi những người khác sẽ thích nghi, nhưng chúng ta dành vị trí lớn nhất cho những "kẻ phá vỡ thực sự".

Từ năm 2021 đến đầu năm 2024, trong khi thị trường tăng giá, lợi nhuận tập trung vào một số ít cổ phiếu, đặc biệt là Mag 6, mà chúng tôi cho là không lành mạnh. Một thị trường tăng giá lành mạnh lan rộng đến nhiều công ty hơn, và đó chính xác là những gì chúng tôi đã thấy trong năm nay. Để trả lời câu hỏi của bạn, chúng tôi đã gắn bó với mô hình này vì tính minh bạch là một nhu cầu thực sự của thị trường. Năm 2020, chúng tôi đã không lường trước được tác động của cách tiếp cận này. Các lệnh phong tỏa do đại dịch đã khiến các nhà đầu tư trên toàn cầu ở nhà, tập trung vào mua sắm và đầu tư trực tuyến. Chúng tôi đã công khai hồ sơ nghiên cứu và giao dịch của mình hàng ngày, dẫn đến vô số video trên YouTube giải thích về các giao dịch của chúng tôi, đặc biệt là ở châu Á, và bất ngờ giúp chúng tôi trở thành một thương hiệu toàn cầu. Vào đầu đại dịch, nền tảng kinh tế của tôi nhanh chóng được hình thành: các gói kích thích tiền tệ và tài khóa khổng lồ, lãi suất tiết kiệm tăng vọt (cao tới 27%, giờ chỉ còn 4-5%) và chuỗi cung ứng bị gián đoạn là công thức cho cả sự bùng nổ và suy thoái kinh tế. Quả thực, đây là những gì đã xảy ra. Nguồn cung thắt chặt, lạm phát gia tăng và việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất mạnh tay đã gây áp lực đáng kể lên các công ty đổi mới bên ngoài Mag 6. Tuy nhiên, sự cởi mở và minh bạch của chúng tôi cho phép các nhà đầu tư hiểu được logic của chúng tôi và ở lại với chúng tôi.

12. AI có vượt qua ARK không?

Jen: Thời gian không còn nhiều, vì vậy tôi có thêm hai câu hỏi nữa. Quay lại với những suy nghĩ về tương lai, bạn đã nghiên cứu rất nhiều về AI. Bạn có lo lắng rằng một ngày nào đó AI sẽ vượt qua ARK trong lĩnh vực đầu tư không?

Cathie Wood: Tôi sẽ xem xét vấn đề này từ hai góc độ. Những lựa chọn thay thế khả thi nhất cho AI là đầu tư thụ động và các chiến lược nhạy cảm với chuẩn mực, vì đây là những chiến lược được chuẩn hóa cao và nhiều nhà đầu tư đang theo đuổi các khoản cược an toàn như Mag 6. Mặt khác, các chiến lược định lượng phân khúc thị trường dựa trên phân tích yếu tố lịch sử, chẳng hạn như tăng trưởng, chất lượng, biến động và lợi nhuận. Tuy nhiên, phần lớn các chiến lược của chúng tôi được gắn nhãn "Dư thừa" trong mô hình của họ vì tương lai sẽ không giống với quá khứ, và các chiến lược định lượng dựa trên quá khứ. Do đó, tôi tin rằng phân tích định lượng sẽ hoàn toàn bị AI thương mại hóa. Chiến lược của chúng tôi dựa trên nghiên cứu độc đáo, và chúng tôi thậm chí sẽ chủ động mở rộng kết quả nghiên cứu của mình cho AI, chẳng hạn như OpenAI, Grok và các mô hình quy mô lớn khác, cho phép chúng hỗ trợ chúng tôi nhận dạng mẫu và cải thiện hiệu quả, đặc biệt là trong việc áp dụng Định luật Wright. Định luật Wright tương tự như Định luật Moore, nhưng nó dự đoán việc giảm chi phí dựa trên sản lượng hơn là thời gian. Chúng tôi sử dụng nó để dự đoán đường cong chi phí của công nghệ, một quá trình rất tốn thời gian, nhưng AI có thể đẩy nhanh đáng kể công việc này. AI sẽ là một công cụ mạnh mẽ, nhưng tôi sẽ không đánh giá thấp sức sáng tạo của các nhóm nghiên cứu.

Lời khuyên của Cathie dành cho bản thân trẻ hơn ở tuổi mười ba

Jen: Tôi muốn kết thúc buổi phỏng vấn này bằng một câu hỏi tương tự như câu hỏi tôi đã bắt đầu: Nếu được quay lại tuổi 20, bạn sẽ nói gì?

Cathie Wood: Tôi sẽ nói: Làm tốt lắm, hãy giữ một tâm trí cởi mở và đừng hoảng sợ. Nếu bạn không chắc chắn về tương lai của mình ở trường đại học, hãy thử mọi thứ bạn quan tâm. Tôi nhận thấy, cả đối với bản thân tôi và các đồng nghiệp đã gia nhập công ty chúng tôi, rằng nếu bạn cống hiến hết mình cho một lĩnh vực mà bạn đam mê và sẵn sàng học hỏi, cuộc sống sẽ thú vị hơn rất nhiều. Mặc dù không hoàn toàn không có căng thẳng, nhưng cuối cùng thì nó rất đáng giá.

Tôi hoàn toàn yêu công việc hiện tại của mình. Mọi thứ diễn ra trong lĩnh vực đổi mới sáng tạo ngày nay đều được gieo mầm trong 20 năm đầu sự nghiệp của tôi, và tôi rất may mắn được chứng kiến sự phát triển và trưởng thành của chúng. Vào cuối những năm 1990, vốn đổ vào internet, công nghệ sinh học và các lĩnh vực khác. Chúng tôi biết rằng công nghệ này chưa sẵn sàng để mở rộng quy mô và chi phí quá cao. Ví dụ, bộ gen người đầu tiên được giải trình tự vào năm 2003 có giá 2,7 tỷ đô la; ngày nay chỉ tốn 200 đô la. Tuy nhiên, hiện tại, lĩnh vực có tiềm năng lớn nhất này lại đang hoạt động kém nhất trên thị trường. Điều này phản ánh tâm lý nhà đầu tư: khi tiền dễ kiếm, nó thường là bong bóng; khi mọi người lo lắng về mọi thứ và bỏ qua những cơ hội quan trọng nhất, đó là khởi đầu của một thị trường tăng giá lành mạnh. Thị trường tăng giá này đang lan rộng sang nhiều lĩnh vực hơn nữa và chúng tôi rất vui mừng được là một phần của nó. Điều thực sự quan trọng là cho phép hệ thống tài chính truyền thống tiếp xúc nhiều hơn với loại tài sản mới này.