Sàn hỗ trợ vô hình dành cho tổ chức của Ethereum và chiến lược tích lũy của Bitmine

Sự tăng trưởng của Ethereum vào năm 2025 được thúc đẩy bởi sự hội tụ của hạ tầng cấp tổ chức, sự rõ ràng về quy định và việc tích lũy chiến lược từ các tập đoàn lớn như BitMine Immersion Technologies. Những yếu tố này đã tạo nên cái mà các nhà phân tích hiện gọi là “sàn vô hình” cho ETH—một hệ thống hỗ trợ cấu trúc giúp ổn định giá và củng cố giá trị dài hạn của nó. Bài viết này phân tích cách staking tổ chức, dòng vốn ETF và việc Bitmine tích lũy ETH một cách quyết liệt đang định hình lại vai trò của Ethereum trong nền kinh tế số.

Sàn vô hình: Staking, ETF và sự rõ ràng về quy định

Việc Ethereum được các tổ chức chấp nhận dựa trên ba trụ cột: động lực staking, dòng vốn ETF và bình thường hóa quy định. Đến quý 3 năm 2025, có 36,1 triệu ETH—gần 29% nguồn cung lưu hành—được staking trên mạng lưới, tạo ra lợi nhuận hàng năm 89,25 tỷ USD. Con số này vượt xa mô hình không sinh lợi của Bitcoin và tạo ra nhu cầu “dính chặt” đối với ETH, khi các nhà đầu tư tổ chức khóa token để đảm bảo an ninh mạng lưới và kiếm thu nhập thụ động [1].

Đạo luật CLARITY phân loại lại Ethereum là một hàng hóa số vào tháng 7 năm 2025 đã loại bỏ các rào cản pháp lý đối với sự tham gia của tổ chức, cho phép dòng vốn ETF tăng vọt. Các ETF Ethereum đã thu hút 27,6 tỷ USD vốn tổ chức chỉ riêng trong quý 3 năm 2025, với các sản phẩm như ETHA của BlackRock và FETH của Fidelity hấp thụ 9,4 tỷ USD trong tháng 7 [1]. Dòng vốn này hoàn toàn trái ngược với dòng vốn rút khỏi ETF Bitcoin, tổng cộng 1,17 tỷ USD trong quý 2 năm 2025 [2]. Sự kết hợp giữa lợi suất staking (12% APY trong quý 3) và nhu cầu từ ETF đã tạo ra một chu kỳ tự củng cố: các tổ chức mua ETH để staking, tạo ra lợi nhuận càng củng cố lý do đưa nó vào danh mục đầu tư đa dạng [3].

Tích lũy chiến lược của Bitmine: Nước cờ kho bạc doanh nghiệp

BitMine Immersion Technologies đã nổi lên như một nhân tố then chốt trong câu chuyện tổ chức của Ethereum. Đến tháng 8 năm 2025, công ty nắm giữ 1,71 triệu ETH (7,65 tỷ USD), trở thành kho bạc crypto lớn thứ hai toàn cầu sau MicroStrategy [2]. Chiến lược của Bitmine, bắt đầu từ năm 2023, bao gồm tích lũy ETH một cách quyết liệt thông qua huy động vốn cổ phần, bao gồm một đợt phát hành riêng lẻ trị giá 250 triệu USD và chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 1 tỷ USD [3].

Việc tích lũy này không phải là đầu cơ mà là chiến lược. Bitmine tận dụng mô hình nguồn cung giảm phát và lợi suất staking của Ethereum để tạo ra “hiệu ứng bánh đà”: khi mua ETH, họ staking để tạo ra lợi nhuận, từ đó tiếp tục tài trợ cho các thương vụ mua tiếp theo. Việc tích lũy nhanh chóng của công ty—thêm 190.500 ETH chỉ trong một tuần—đã đóng vai trò như “người mua sàn” trong các đợt giảm giá, ổn định giá ETH và phát đi tín hiệu về niềm tin của tổ chức [2].

Sức mạnh thị trường tổ chức và giá trị dài hạn

Sự tương tác giữa staking tổ chức của Ethereum và việc tích lũy của Bitmine đã tái định nghĩa giá trị của ETH. Khác với câu chuyện lưu trữ giá trị tĩnh của Bitcoin, Ethereum giờ đây vận hành như một tài sản hạ tầng lai, vừa tạo ra lợi suất vừa hỗ trợ tài chính phi tập trung (DeFi) và tài sản thực được mã hóa (RWA). Đến quý 3 năm 2025, TVL DeFi của Ethereum đạt 223 tỷ USD, và sự thống trị trong mã hóa RWA đạt 53% [1].

Các nhà đầu tư tổ chức càng củng cố sự chuyển dịch này. Hơn 69 tổ chức tài chính đã staking 4,1 triệu ETH (17,6 tỷ USD) vào giữa năm 2025, trong khi các kho bạc doanh nghiệp phân bổ 10,1 tỷ USD vào ETH để tận dụng lợi suất staking [1]. Kết quả là một mạng lưới mà 29,6% ETH được kiểm soát bởi các bên liên quan tổ chức, tạo ra sàn giá cấu trúc ngay cả khi có hoạt động unstaking [3].

Rủi ro và con đường phía trước

Dù có những thuận lợi này, vẫn còn những thách thức. Tỷ số thanh toán hiện hành yếu và biên EBIT âm của Bitmine cho thấy sự phụ thuộc vào việc huy động vốn liên tục [3]. Những thay đổi về quy định—chẳng hạn như khả năng thay đổi cách xử lý thu nhập từ staking—cũng có thể làm gián đoạn mô hình tài chính của họ. Tuy nhiên, các nâng cấp công nghệ của Ethereum (ví dụ: hard fork Pectra và Dencun) đã giảm phí gas 53% và nâng TVS Layer 2 lên 16,28 tỷ USD, đảm bảo vị thế của nó trong một môi trường cạnh tranh [2].

Kết luận

“Sàn vô hình” tổ chức của Ethereum và việc tích lũy chiến lược của Bitmine đại diện cho một sự thay đổi mô hình trong đầu tư crypto. Bằng cách kết hợp tạo lợi suất, sự rõ ràng về quy định và sự chấp nhận của kho bạc doanh nghiệp, Ethereum đã chuyển mình từ một tài sản đầu cơ thành một lớp hạ tầng nền tảng. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, sự phát triển này củng cố vị thế của ETH như một khoản nắm giữ cốt lõi trong nền kinh tế số.

Nguồn:
[1] Ethereum Staking Dynamics and the Implications for ETH
[2] BitMine Immersion (BMNR) Reigns as the #1 ETH Treasury
[3] BitMine's Aggressive ETH Accumulation and Strategic NAV