Tại sao ETF Ether lại vượt mặt Bitcoin về mức độ chấp nhận của nhà đầu tư

Bối cảnh đầu tư tiền mã hóa năm 2025 đã chứng kiến một sự thay đổi lớn: các quỹ ETF Ether (ETH) hiện đang vượt mặt các quỹ ETF Bitcoin (BTC) về mức độ chấp nhận của tổ chức và nhà đầu tư cá nhân. Sự khác biệt này được thúc đẩy bởi hai yếu tố then chốt: hậu thuẫn pháp lý đã hợp pháp hóa Ethereum như một utility token và động lực dòng vốn đầu tư ưu ái cho việc tạo lợi suất và đổi mới công nghệ. Trong khi Bitcoin vẫn giữ vai trò là hàng rào phòng vệ vĩ mô, các lợi thế cấu trúc của Ethereum—lợi suất staking, nguồn cung giảm phát và sự rõ ràng về pháp lý—đang định hình lại cách phân bổ vốn.

Hậu thuẫn pháp lý: Từ mơ hồ đến rõ ràng

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phân loại lại Ethereum là một utility token theo Đạo luật CLARITY và GENIUS vào năm 2025, một động thái then chốt mở khóa cơ chế tạo và mua lại bằng hiện vật cho các quỹ ETF Ethereum [1]. Sự rõ ràng về pháp lý này, điều mà các quỹ ETF Bitcoin còn thiếu, đã cho phép tích hợp liền mạch vào danh mục đầu tư của các tổ chức và tăng cường thanh khoản. Ngược lại, các quỹ ETF Bitcoin vẫn đang vướng vào các tranh luận về việc phân loại là hàng hóa hay chứng khoán, tạo ra sự bất định cho nhà đầu tư [2].

Liên minh Châu Âu còn thúc đẩy xu hướng này khi điều chỉnh các quỹ ETF Ethereum phù hợp với tiêu chuẩn UCITS và MiFID II, đảm bảo tính minh bạch và thanh khoản tương đương với các tài sản truyền thống [3]. Các quỹ ETF Ethereum hỗ trợ staking, mang lại lợi suất 3,5–6%, đã trở thành trụ cột cho các quỹ hưu trí và nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm lợi nhuận thay thế trong môi trường lợi suất thấp [5]. Đến tháng 8 năm 2025, các quỹ ETF Ethereum đã thu hút 28.5 billions USD dòng vốn vào, trong khi các quỹ ETF Bitcoin ghi nhận 548 millions USD dòng vốn rút ra trong cùng kỳ [1].

Động lực dòng vốn đầu tư: Lợi suất và đổi mới thúc đẩy vốn

Mô hình proof-of-stake (PoS) của Ethereum đã tạo ra lợi thế cấu trúc so với framework proof-of-work (PoW) của Bitcoin. Lợi suất staking 4–6% trên lượng ETH nắm giữ, được hỗ trợ bởi các quỹ ETF như ETHA của BlackRock, đã biến Ethereum thành tài sản ưa thích cho các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập [2]. Điều này trái ngược với tính chất tĩnh của Bitcoin, vốn không có cơ chế tạo lợi suất trực tiếp và chỉ dựa vào tăng giá [4].

Các nâng cấp công nghệ như Pectra và Dencun hard fork vào năm 2025 càng củng cố sức hấp dẫn của Ethereum. Những nâng cấp này đã tăng khả năng mở rộng và hiệu quả của validator, giảm chi phí giao dịch và cải thiện hiệu suất của các quỹ ETF [2]. Trong khi đó, sự thống trị của Ethereum trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) và token hóa tài sản thực (RWA)—chiếm 53% trong tổng số 223 billions USD TVL—đã định vị nó như một tài sản nền tảng cho các danh mục đầu tư đa dạng [1].

Tỷ lệ ETH/BTC, chỉ báo tâm lý tổ chức quan trọng, đã đạt mức cao nhất trong 14 tháng là 0,71 vào quý 3 năm 2025, báo hiệu sự tái phân bổ vốn chiến lược vào hệ sinh thái dựa trên tiện ích của Ethereum [2]. Sự thay đổi này được phản ánh qua dòng vốn hàng tuần: các quỹ ETF Ethereum thu hút 307.2 millions USD vào ngày 27 tháng 8 năm 2025, góp phần vào tổng dòng vốn hàng tuần là 898.91 millions USD, trong khi các quỹ ETF Bitcoin chỉ thu hút 88.2 millions USD [5].

Vai trò của Bitcoin: Lưu trữ giá trị so với tạo lợi suất

Các quỹ ETF Bitcoin, dù vẫn có giá trị như một hàng rào chống lạm phát và bất ổn vĩ mô, nhưng đối mặt với những hạn chế cố hữu. Sức hấp dẫn của chúng như “vàng kỹ thuật số” vẫn còn, đặc biệt trong các kịch bản biến động thị trường trái phiếu chính phủ hoặc bất ổn tài khóa [6]. Tuy nhiên, việc Bitcoin thiếu khả năng tạo lợi suất và sự mơ hồ về pháp lý đã khiến nó kém hấp dẫn hơn trong môi trường chi phí cao, tín dụng bị thắt chặt [1].

Các phân bổ của tổ chức ngày càng áp dụng mô hình 60/30/10 (60% ETP dựa trên Ethereum, 30% Bitcoin, 10% altcoin), phản ánh sự chuyển dịch cấu trúc dài hạn sang các tài sản kết hợp đổi mới và thu nhập [1]. Xu hướng này còn được hỗ trợ bởi mô hình nguồn cung giảm phát của Ethereum—4.3 millions ETH được staking và tạo lợi suất—giảm nguồn cung lưu hành và hỗ trợ giá [2].

Triển vọng tương lai: Hậu thuẫn pháp lý và vĩ mô

Việc thông qua Đạo luật CLARITY và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ định hình tương lai của cả hai hệ sinh thái ETF. Việc Ethereum ngày càng được các kho bạc doanh nghiệp chấp nhận và vai trò của nó trong việc token hóa tài sản thực (RWA) đã định vị nó như một trụ cột cho đổi mới [1]. Trong khi đó, sức hấp dẫn cấu trúc của Bitcoin như một hàng rào vĩ mô vẫn còn, nhưng khả năng cạnh tranh với câu chuyện tạo lợi suất của Ethereum bị hạn chế [4].

Kết luận

Các quỹ ETF Ether đã vượt mặt các quỹ ETF Bitcoin trong năm 2025 nhờ sự kết hợp của sự rõ ràng về pháp lý, khả năng tạo lợi suất và đổi mới công nghệ. Trong khi Bitcoin vẫn giữ vai trò là nơi lưu trữ giá trị, hệ sinh thái dựa trên tiện ích và các tính năng chuẩn tổ chức của Ethereum đã khiến nó trở thành tài sản ưa thích cho thu nhập chủ động và danh mục đầu tư đa dạng. Khi các khung pháp lý trưởng thành và điều kiện vĩ mô thay đổi, cộng đồng đầu tư có khả năng sẽ chứng kiến sự tái phân bổ vốn mạnh mẽ hơn nữa vào các sản phẩm dựa trên Ethereum.

Nguồn:
[1] Why Ethereum ETFs Are Outperforming Bitcoin in 2025 [https://www.bitget.com/news/detail/12560604933366]
[2] Ethereum's Structural Outperformance vs. Bitcoin ETF Volatility in 2025 [ ]
[3] The Evolution of Crypto ETF Regulation: How Institutional Trust is Reshaping the Digital Asset Landscape [ ]
[4] BTC vs ETH: 30-Day ETF Comparison [ ]
[5] Spot Ethereum ETFs See $455 Million Inflows, Bitcoin ETFs Trail Behind [ ]
[6] July 2025 in Crypto: Prices Rally on US Regulatory Clarity and Renewed Fiscal Fears [ ]