Sự tăng giá của Ethereum và sự khởi đầu của một giai đoạn mở rộng mới

Đợt tăng giá của Ethereum vào năm 2025 đã vượt qua sự sôi động mang tính đầu cơ, đánh dấu sự khởi đầu của một giai đoạn mở rộng mang tính cấu trúc được thúc đẩy bởi các chỉ số on-chain và những thay đổi vĩ mô kinh tế. Các nâng cấp công nghệ của mạng lưới, sự chấp nhận từ các tổ chức và điều kiện tiền tệ thuận lợi đã tạo ra một chu kỳ tự củng cố về nhu cầu và tiện ích, đưa ETH trở thành nền tảng cốt lõi của cả tài chính phi tập trung (DeFi) và thị trường vốn truyền thống.

Chỉ số On-Chain: Nền tảng cho niềm tin của tổ chức

Hoạt động on-chain của Ethereum trong năm 2025 cho thấy một hệ sinh thái đang trưởng thành. Các nâng cấp Pectra và Fusaka, được triển khai vào tháng 5 và tháng 11 năm 2025, đã giảm phí gas 53% và mở rộng tổng giá trị Layer 2 được thanh toán (TVS) lên 16.28 tỷ USD, củng cố vai trò của Ethereum như một lớp hạ tầng lai [1]. Những nâng cấp này trùng hợp với sự gia tăng tích lũy của các “cá voi”: 48 ví Ethereum mới đã gia nhập nhóm “cá voi” kể từ tháng 8 năm 2025, phản ánh sự hợp nhất chiến lược thay vì giao dịch đầu cơ [2]. Số dư ETH trên các sàn giao dịch đã chạm mức thấp nhất trong 9 năm, trong khi 79,96% ETH hiện đang có lãi, cho thấy sự chuyển dịch từ giao dịch đầu cơ sang nắm giữ dài hạn [3].

Sự chấp nhận của các tổ chức càng khuếch đại xu hướng này. Các quỹ ETF Ethereum hiện nắm giữ 8% nguồn cung lưu hành, với iShares Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock chiếm 90% dòng vốn vào ETF, tích lũy 3,6 triệu ETH tính đến tháng 8 năm 2025 [1]. Các kho bạc doanh nghiệp như BitMine Immersion Technologies đã coi Ethereum là tài sản dự trữ lợi suất cao, tích lũy 1,71 triệu ETH (7,65 tỷ USD) trong bối cảnh lợi suất staking 3% [4]. Nhu cầu từ các tổ chức này đã tạo ra áp lực giảm phát, với 36,1 triệu ETH (29% nguồn cung) được staking trên mạng lưới, tạo ra 89,25 tỷ USD lợi suất hàng năm [4].

Hỗ trợ vĩ mô: Cắt giảm lãi suất và động lực lạm phát

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã đóng vai trò then chốt trong đợt tăng giá của Ethereum năm 2025. Tính đến quý 3 năm 2025, Fed duy trì lãi suất chuẩn ở mức 4,25% đến 4,50%, với lạm phát PCE lõi ở mức 2,7%—vẫn cao hơn mục tiêu 2% [3]. Trong khi thị trường ban đầu dự đoán 80% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, các nhà phân tích hiện ước tính xác suất là 50-50 do tăng trưởng GDP mạnh mẽ và lạm phát dai dẳng [4]. Một chu kỳ cắt giảm lãi suất sẽ giảm chi phí vốn, khuyến khích các nhà đầu tư tổ chức phân bổ vào các tài sản lợi suất cao như Ethereum, vốn vừa mang lại lợi nhuận staking vừa tiếp cận đổi mới DeFi [6].

Các xu hướng kinh tế toàn cầu cũng đã củng cố sức hấp dẫn của Ethereum. Trong môi trường lãi suất thấp, nhà đầu tư ngày càng tìm kiếm các tài sản rủi ro để phòng ngừa lạm phát và đa dạng hóa danh mục. Sự thống trị của Ethereum trong phí blockchain (40% năm 2025) và tổng giá trị khóa (TVL) 200 tỷ USD trong staking thanh khoản và các giải pháp Layer 2 nhấn mạnh tiện ích của nó như một kho lưu trữ giá trị và phương tiện trao đổi [1]. Sự rõ ràng về quy định, bao gồm Đạo luật CLARITY của Mỹ và khung MiCA của châu Âu, đã hợp pháp hóa hơn nữa vai trò của Ethereum trong việc token hóa tài sản thực (RWA) và phát hành stablecoin [1].

Giai đoạn mở rộng mới: Chuyển đổi cấu trúc và rủi ro

Giai đoạn mở rộng của Ethereum không chỉ là vấn đề giá mà còn phản ánh tiện ích ngày càng phát triển của nó. Các đợt hard fork Dencun và Pectra đã giảm phí gas tới 90%, cho phép các ứng dụng DeFi mở rộng quy mô và khả năng tương tác chuỗi chéo [3]. Trong khi đó, thị trường restaking của EigenLayer, đã vượt 15 tỷ USD TVL vào tháng 4 năm 2025, cho phép người nắm giữ ETH tạo ra nhiều dòng doanh thu, nâng cao giá trị nội tại của tài sản [2].

Tuy nhiên, vẫn còn những thách thức. Sự cạnh tranh từ các blockchain như Solana, đôi khi vượt trội Ethereum về thông lượng giao dịch và khối lượng DEX, vẫn là một mối quan ngại [2]. Ngoài ra, sự không chắc chắn về quy định—đặc biệt liên quan đến staking tại Mỹ—có thể gây ra biến động [2].

Kết luận

Đợt tăng giá của Ethereum năm 2025 được củng cố bởi sự hội tụ của sức mạnh on-chain, sự chấp nhận từ các tổ chức và các yếu tố vĩ mô thuận lợi. Khi mạng lưới chuyển mình từ một tài sản đầu cơ thành tài sản dự trữ chiến lược và lớp hạ tầng, giai đoạn mở rộng này phản ánh sự tái định nghĩa giá trị rộng lớn hơn trong kỷ nguyên số. Dù vẫn còn rủi ro, sự kết hợp giữa đổi mới công nghệ, tiến bộ về quy định và chính sách tiền tệ cho thấy Ethereum đang ở vị thế vượt trội so với cả tài sản truyền thống lẫn tài sản số trong các quý tới.