Sự thay đổi động lực sở hữu Ethereum và việc các tổ chức tài chính chấp nhận: Sự gia tăng của các quỹ dự trữ doanh nghiệp và ETF trở thành những chủ sở hữu chính của nguồn cung ETH

Hành trình của Ethereum từ một tài sản kỹ thuật số mang tính đầu cơ trở thành nền tảng cốt lõi trong các danh mục đầu tư tổ chức đã tăng tốc đáng kể vào năm 2025. Động lực cung ứng của đồng tiền mã hóa này hiện được định hình bởi hai lực lượng chủ đạo: quỹ dự trữ doanh nghiệp và các quỹ hoán đổi danh mục (ETF). Hai thực thể này hiện kiểm soát 9,2% tổng nguồn cung Ethereum, một con số nhấn mạnh sự chuyển dịch cấu trúc trong cách tài sản này được nhìn nhận và quản lý. Sự chuyển đổi này không chỉ đơn thuần là kết quả của việc tăng giá mà còn phản ánh vai trò ngày càng lớn của Ethereum như một tài sản dự trữ tạo lợi suất và một công cụ đầu tư thanh khoản, được quản lý chặt chẽ.

Các quỹ dự trữ doanh nghiệp đã nổi lên như một trụ cột quan trọng trong việc Ethereum được các tổ chức chấp nhận. Đến quý 3 năm 2025, có 19 công ty đại chúng—từ các công ty fintech như BitMine Immersion đến các nền tảng game như SharpLink Gaming—nắm giữ 2,7 triệu ETH trong các chiến lược tạo lợi suất chủ động [1]. Những tổ chức này xem Ethereum như một tài sản dự trữ chiến lược, tận dụng khả năng staking để tạo ra lợi nhuận vượt trội so với các công cụ tài chính truyền thống. Tổng giá trị Ethereum được nắm giữ trong các quỹ dự trữ doanh nghiệp hiện đã vượt 17,6 tỷ USD, tăng 230% so với giữa năm 2024 [3]. Xu hướng này phản ánh việc Bitcoin được các tổ chức tài chính lớn chấp nhận, nhưng được khuếch đại bởi các hợp đồng thông minh lập trình được của Ethereum, cho phép triển khai các chiến lược tạo lợi suất linh hoạt.

Trong khi đó, các ETF Ethereum đã trở thành kênh chính cho dòng vốn tổ chức đổ vào. Quỹ iShares Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock chiếm lĩnh thị trường, chiếm 90% dòng vốn ETF và nắm giữ 3,6 triệu ETH tính đến tháng 8 năm 2025 [2]. Sự thành công của ETF này đến từ sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là các cố vấn đầu tư, những người hiện đang nắm giữ 85% tài sản của các ETF Ethereum. Riêng Goldman Sachs đã phân bổ 721,8 triệu USD vào các ETF Ethereum, tương đương với mức tiếp xúc 288.294 ETH [5]. Tổng tài sản quản lý (AUM) của các ETF Ethereum đã đạt 27,66 tỷ USD vào quý 3 năm 2025, sánh ngang với thị trường ETF Bitcoin và cho thấy Ethereum đang nổi lên như một lựa chọn thay thế hợp pháp cho vàng và cổ phiếu trong các danh mục đầu tư đa dạng [4].

Việc tích lũy của các tổ chức này có tác động sâu rộng đến động lực cung ứng của Ethereum. Khi 9,2% nguồn cung bị khóa trong các quỹ dự trữ và ETF, lượng Ethereum lưu thông trên các sàn giao dịch giảm, làm giảm độ sâu thị trường và tăng khả năng chống chịu giá. Môi trường pháp lý cũng đã thúc đẩy sự chuyển dịch này. Việc SEC phê duyệt các hình thức mua lại bằng hiện vật và việc thông qua các đạo luật CLARITY và GENIUS đã cung cấp một khuôn khổ pháp lý, thu hút 9,4 tỷ USD dòng vốn tổ chức vào quý 2 năm 2025 [5]. Những diễn biến này đã biến Ethereum từ một tài sản đầu cơ biến động thành một công cụ cấp tổ chức được quản lý, cạnh tranh trực tiếp với Bitcoin trên thị trường tài sản kỹ thuật số trị giá 10 nghìn tỷ USD.

Sự gia tăng sở hữu của các tổ chức cũng đặt ra câu hỏi về những ràng buộc nguồn cung trong tương lai của Ethereum. Không giống như Bitcoin với nguồn cung cố định, nguồn cung của Ethereum bị ảnh hưởng bởi phần thưởng staking và hoạt động mạng lưới. Tuy nhiên, tỷ lệ ETH ngày càng lớn được nắm giữ trong các danh mục đầu tư tổ chức dài hạn—đặc biệt là các danh mục tạo lợi suất—có thể đóng vai trò như một cú sốc cung ứng trên thực tế, làm giảm nguồn cung lưu thông dành cho giao dịch đầu cơ. Động lực này có thể khiến giá Ethereum tách rời hơn nữa khỏi tâm lý thị trường ngắn hạn, đưa nó gần hơn với các loại tài sản truyền thống như cổ phiếu và bất động sản.

Đối với các nhà đầu tư, ý nghĩa đã rõ ràng: Ethereum không còn là một tài sản bên lề mà đã trở thành thành phần cốt lõi trong các danh mục đầu tư cấp tổ chức. Sự tương tác giữa quỹ dự trữ doanh nghiệp và ETF đã tạo ra hiệu ứng bánh đà, nơi việc tạo lợi suất thu hút vốn, và dòng vốn lại củng cố tiện ích cũng như giá trị của Ethereum. Khi sự rõ ràng về quy định và hạ tầng thị trường tiếp tục phát triển, việc Ethereum được các tổ chức chấp nhận có khả năng sẽ tăng tốc, tái định hình động lực cung ứng và củng cố vai trò của nó trong hệ thống tài chính toàn cầu.

**Nguồn:[1] Ethereum's Institutional Adoption Accelerates as Reserve Entities and Exchange-Traded Funds (ETFs) Control 9.2% of the Total Supply [2] BlackRock Leads $455 Million Ethereum ETF Inflows [3] Ethereum Treasuries Cross $17.6B [4] Ethereum's Institutional Adoption and ETF-Driven Supply Dynamics [5] Ethereum's Supply Shock and Institutional Accumulation