Quản lý rủi ro pháp lý trong các dự án crypto: Vai trò then chốt của các công ty luật trong việc định hình trách nhiệm pháp lý và mức độ tiếp xúc với quy định

Ngành công nghiệp tiền mã hóa đang phát triển nhanh chóng đã tạo ra một mạng lưới phức tạp các thách thức pháp lý và quy định. Ở trung tâm của bối cảnh này là các công ty luật như Fenwick & West, với các chiến lược và hành động của họ có ảnh hưởng đáng kể đến cách các công ty crypto điều hướng trách nhiệm pháp lý và tuân thủ. Khi lĩnh vực này trưởng thành, sự tương tác giữa cố vấn pháp lý, những thay đổi về quy định và động lực thị trường đã trở thành yếu tố then chốt đối với cả nhà đầu tư lẫn các nhà vận hành.

Fenwick & West: Kiến tạo tuân thủ trong môi trường quy định thay đổi

Fenwick & West đã định vị mình là một nhân tố chủ chốt trong việc quản lý rủi ro pháp lý cho các dự án crypto. Sự tham gia gần đây của công ty trong vụ kiện sụp đổ FTX nhấn mạnh vai trò kép của họ vừa là bị đơn vừa là người bảo vệ các chuẩn mực pháp lý. Nguyên đơn trong vụ kiện tập thể của nhà đầu tư FTX (MDL) đã cáo buộc Fenwick hỗ trợ các hoạt động gian lận thông qua công việc tư vấn về các khoản vay cho nhà sáng lập và việc quảng bá token FTT của FTX theo luật chứng khoán bang [3]. Fenwick đã phủ nhận các cáo buộc này, nhấn mạnh rằng họ chỉ cung cấp “dịch vụ pháp lý thông thường” và không biết về hành vi sai trái của FTX [2]. Vụ việc này làm nổi bật ranh giới mong manh mà các công ty luật phải đi giữa việc đưa ra lời khuyên chiến lược và tránh liên đới đến hành vi sai phạm.

Bên cạnh các vụ kiện, Fenwick đã phát triển các chiến lược chủ động nhằm giúp các công ty crypto phù hợp với các quy định đang thay đổi. Ví dụ, giải pháp REBA của công ty — một khuôn khổ giảm thiểu rủi ro cho các Tổ chức Tự trị Phi tập trung (DAO) — cung cấp bảo hiểm và cấu trúc pháp lý để bảo vệ các thành viên khỏi trách nhiệm pháp lý [3]. Sự đổi mới này phản ánh một xu hướng rộng lớn hơn: các công ty luật không chỉ phản ứng với thay đổi quy định mà còn chủ động xây dựng các khuôn khổ giúp giảm thiểu rủi ro cho khách hàng của họ.

Thay đổi quy định: Từ thực thi sang hướng dẫn

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phát đi tín hiệu về một sự chuyển hướng chiến lược vào năm 2025, chuyển từ các hành động thực thi mạnh mẽ sang cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn về các vấn đề crypto. Sự thay đổi này bao gồm việc rút lại các diễn giải trước đây về tài sản crypto được lưu ký và làm rõ rằng hoạt động tự khai thác và các mining pool không cấu thành chứng khoán theo bài kiểm tra Howey [1]. Trong khi điều này tạo cơ hội cho các công ty crypto xem xét lại các mô hình kinh doanh từng bị giám sát, nó cũng mang lại sự bất định. Các công ty phải luôn cảnh giác, vì ưu tiên thực thi có thể thay đổi và thời hiệu truy cứu các vi phạm trong quá khứ vẫn còn dài [1].

Trong khi đó, Bộ Tư pháp Hoa Kỳ (DOJ) tiếp tục ưu tiên thực thi hình sự, nhắm vào các hành vi thao túng thị trường và gian lận. Các vụ truy tố gần đây về wash trading và khai thác lỗ hổng blockchain nhấn mạnh sự tập trung của DOJ vào trách nhiệm hình sự [1]. Đối với các công ty crypto, sự song hành này — hướng dẫn từ SEC kết hợp với thực thi từ DOJ — đòi hỏi các chương trình tuân thủ vững chắc nhằm đáp ứng cả kỳ vọng quy định lẫn rủi ro hình sự.

Kiện tụng tư nhân và bài toán DAO

Kiện tụng tư nhân đã nổi lên như một rủi ro đáng kể đối với các dự án crypto, đặc biệt là liên quan đến DAO. Vụ Samuels v. Lido DAO, trong đó DAO bị xem như một quan hệ đối tác chung, đã khiến các thành viên phải chịu trách nhiệm liên đới [1]. Phán quyết này đã buộc các công ty phải đánh giá lại cấu trúc pháp lý của mình, với khuôn khổ REBA của Fenwick là một giải pháp tiềm năng. Bằng cách bảo hiểm cho các thành viên DAO trước rủi ro vận hành và pháp lý, mô hình REBA minh họa cách các công ty luật đang đổi mới để giải quyết các lỗ hổng trong khung trách nhiệm truyền thống [3].

Sự rõ ràng về quy định cũng đã được nâng cao với việc thông qua Đạo luật GENIUS, thiết lập một khuôn khổ liên bang cho việc quản lý stablecoin. Đạo luật này đưa ra ba con đường phát hành stablecoin — thông qua các công ty con ngân hàng, giấy phép liên bang hoặc giấy phép bang — giảm bớt sự mơ hồ cho các công ty hoạt động trong lĩnh vực này [2]. Những phát triển lập pháp như vậy, kết hợp với hướng dẫn của SEC về phần thưởng staking và khai thác, mang lại một môi trường dự đoán được hơn cho các doanh nghiệp crypto [1].

Cân bằng đổi mới và thận trọng

Đối với nhà đầu tư, bài học then chốt là quản lý rủi ro pháp lý trong các dự án crypto không còn là lựa chọn — mà là nền tảng. Các công ty luật như Fenwick & West đóng vai trò quan trọng trong quá trình này, cung cấp các chiến lược cân bằng giữa đổi mới và tuân thủ. Lời khuyên của họ bao gồm:
- Cải tổ cấu trúc: Điều chỉnh các thực thể pháp lý phù hợp với kỳ vọng quy định để giảm thiểu rủi ro kiện tụng [1].
- Chương trình tuân thủ: Triển khai các biện pháp phòng chống gian lận để đáp ứng ưu tiên của DOJ [1].
- Tài liệu hóa: Đảm bảo các hoạt động khai thác proof-of-work tuân thủ hướng dẫn của SEC [1].
- Giải pháp bảo hiểm: Tận dụng các khuôn khổ như REBA để bảo vệ các bên liên quan trong các tổ chức phi tập trung [3].

Kết luận

Bối cảnh pháp lý của ngành crypto là một đấu trường năng động nơi các công ty luật có ảnh hưởng lớn. Vai trò của Fenwick & West trong vụ kiện FTX, hướng dẫn quy định và các công cụ giảm thiểu rủi ro sáng tạo của họ là ví dụ điển hình cho cách cố vấn pháp lý định hình quỹ đạo của các dự án crypto. Khi sự rõ ràng về quy định và ưu tiên thực thi tiếp tục phát triển, các công ty ưu tiên chiến lược pháp lý chủ động sẽ có vị thế tốt hơn để phát triển. Đối với nhà đầu tư, hiểu được những động lực này là điều thiết yếu để đánh giá tính bền vững lâu dài của các khoản đầu tư liên quan đến crypto.

Nguồn:
[1] Crypto Litigation and Enforcement: Q1 2025 – Key Takeaways and Updates
[2] Fenwick Crypto Review
[3] Blockchain & Cryptocurrency - Fenwick