Rủi ro thao túng thị trường ở các công ty công nghệ sinh học vốn hóa nhỏ tận dụng các động thái kho bạc tiền mã hóa

Các công ty công nghệ sinh học vốn hóa nhỏ ngày càng tận dụng điểm giao nhau đầy biến động giữa sự chênh lệch quy định và tâm lý đầu tư đầu cơ bằng cách chuyển sang nắm giữ kho bạc tiền điện tử. Chiến lược này, mặc dù hợp pháp, nhưng làm dấy lên những lo ngại đáng kể về thao túng thị trường, rò rỉ thông tin nội bộ và các tác động đạo đức của việc tận dụng sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Các trường hợp gần đây như 180 Life Sciences (nay là ETHZilla) và MEI Pharma nhấn mạnh cách các công ty này đẩy giá cổ phiếu lên cao thông qua các động thái tiền điện tử không công bố trước, thường không có hồ sơ minh bạch với SEC, tạo ra môi trường rủi ro cao cho nhà đầu tư [1].

Biến động giá trước khi công bố và bóng dáng giao dịch nội gián

Mô hình đáng lo ngại nhất là các đợt tăng giá cổ phiếu trước khi công bố thông tin lặp đi lặp lại ở các công ty như MEI Pharma và ETHZilla. Ví dụ, cổ phiếu của MEI Pharma gần như tăng gấp đôi trước khi công bố nắm giữ Litecoin, mặc dù không có cập nhật chính thức hay hồ sơ nào [2]. Tương tự, cổ phiếu của ETHZilla đã tăng gấp ba sau thương vụ mua Ethereum trị giá 350 triệu USD, nhưng mức tăng này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, mất 80% giá trị chỉ trong vài tuần [1]. Những đợt tăng giá này thường xảy ra khi không có công bố quy định nào, cho thấy khả năng lạm dụng thông tin chưa công khai. Xu Jiang từ Đại học Duke đã lưu ý rằng các đợt tăng giá như vậy phù hợp với mô hình giao dịch nội gián cổ điển, khi những người tiếp cận sớm thông tin quan trọng có thể kiếm lời trước khi công bố ra công chúng [2].

Làm trầm trọng thêm những lo ngại này là một nghiên cứu của Virginia Tech cho thấy các giám đốc điều hành doanh nghiệp thường xuyên căn thời điểm giao dịch quanh sự chú ý của nhà đầu tư nhỏ lẻ, bán cổ phiếu trong các đợt tăng giá do hiệu ứng đám đông và mua lại khi sự quan tâm giảm xuống [5]. Mặc dù không bất hợp pháp, hành vi này tận dụng sự bất cân xứng thông tin và đặt ra câu hỏi đạo đức về sự công bằng trên thị trường vốn. Đối với nhà đầu tư, sự thiếu minh bạch trong các giao dịch này—chẳng hạn như hồ sơ SEC bị trì hoãn hoặc thông cáo báo chí mơ hồ—tạo ra một màn sương không chắc chắn, khiến việc phân biệt giữa tạo giá trị thực sự và cơn sốt đầu cơ trở nên khó khăn [3].

Chênh lệch quy định và sự gia tăng của kho bạc tài sản số

Xu hướng rộng lớn hơn về Kho bạc Tài sản Số (DAT) đã làm phức tạp thêm bức tranh. Bằng cách huy động vốn để mua tiền điện tử, các công ty công nghệ sinh học vốn hóa nhỏ tận dụng các vùng xám về quy định, đặc biệt ở các khu vực pháp lý có sự giám sát lỏng lẻo hơn đối với tài sản số. Ví dụ, khoản phân bổ Solana trị giá 400 triệu USD của Sharps Technology cho thấy cách các công ty tự tái định vị là “hỗ trợ tiền điện tử” để thu hút vốn đầu cơ, ngay cả khi các dự án công nghệ sinh học cốt lõi của họ vẫn chưa phát triển [2]. Chiến lược này đã thu hút hơn 15 tỷ USD vốn tài trợ chỉ riêng trong năm 2025, vượt qua cả vốn đầu tư mạo hiểm truyền thống vào tiền điện tử [1].

Tuy nhiên, sự thiếu vắng các biện pháp bảo vệ pháp lý vững chắc đã tạo điều kiện cho chênh lệch quy định phát triển. Các công ty có thể chọn lọc công bố lợi nhuận liên quan đến tiền điện tử trong khi giảm nhẹ các rủi ro tài chính hoặc pha loãng, như đã thấy trong các đợt phát hành cổ phiếu của ETHZilla và BitMine [3]. Phản ứng chậm trễ của SEC đối với các động thái này—thường là nhiều tháng sau đó—cho phép các công ty tận dụng động lực thị trường trước khi bị giám sát chặt chẽ hơn. Sự chậm trễ này làm tăng nguy cơ thao túng thị trường, khi các đối tượng nội bộ có thể tận dụng khoảng trống giữa thông báo và hành động của cơ quan quản lý [1].

Chiến lược thận trọng cho nhà đầu tư

Đối với nhà đầu tư, sự kết hợp giữa các đợt tăng giá trước khi công bố, hồ sơ mập mờ và lợi nhuận liên quan đến tiền điện tử báo hiệu một thị trường ngách rủi ro cao. Trong khi các công ty như aTyr Pharma và MoonLake Immunotherapeutics có các dự án phát triển thuốc hợp pháp, biến động giá cổ phiếu của họ ngày càng bị chi phối bởi các câu chuyện đầu cơ tiền điện tử hơn là tiến triển lâm sàng [4]. Để giảm thiểu rủi ro, nhà đầu tư nên:
1. Phòng ngừa rủi ro pha loãng: Tránh các công ty thường xuyên phát hành cổ phiếu để mua tiền điện tử, vì điều này thường dẫn đến điều chỉnh giá [3].
2. Yêu cầu minh bạch: Kiểm tra kỹ các hồ sơ SEC để phát hiện các công bố bị trì hoãn hoặc không đầy đủ, có thể là dấu hiệu của chênh lệch quy định [5].
3. Đa dạng hóa danh mục: Hạn chế phân bổ vào các công ty lai giữa công nghệ sinh học vốn hóa nhỏ và tiền điện tử, do dễ bị ảnh hưởng bởi biến động tâm lý thị trường [1].

Sự giao thoa giữa công nghệ sinh học và tiền điện tử đã tạo ra một môi trường đầu tư độc đáo nhưng đầy rủi ro. Mặc dù các động thái này có thể tạm thời đẩy giá cổ phiếu lên cao, tính bền vững lâu dài của các chiến lược này vẫn chưa được kiểm chứng. Khi các khung pháp lý phát triển—chẳng hạn như Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ và các quy định về tiền điện tử của EU—nhà đầu tư cần cảnh giác trước hai mối đe dọa kép là rò rỉ thông tin nội bộ và chênh lệch quy định [5].

Nguồn:

[1] Biotechs Turn to Digital Coins, Crypto to Boost Stock Prices [2] Crypto hoarding brings a stock pop for small firms—and in ... [3] Retail Traders Ditch Crypto Holders on Dilution Fear [4] 2 Small-Cap Biotech Stocks Well Positioned for a Breakout [5] New Virginia Tech study reveals how company insiders ...