Chiến lược tích lũy Ethereum của BlackRock: Kỷ nguyên mới cho phân bổ tiền mã hóa của các tổ chức

Các nhà đầu tư tổ chức đang tái định hình bức tranh tiền mã hóa vào năm 2025, với Ethereum nổi lên như một loại tài sản chủ đạo vượt trội hơn Bitcoin. BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã dẫn đầu sự chuyển dịch này thông qua việc tích cực tích lũy Ethereum thông qua quỹ ETF ETHA của mình, thu hút 262.6 triệu USD chỉ trong một ngày vào ngày 27 tháng 8 [1]. Trong năm ngày giao dịch, các quỹ ETF Ethereum ghi nhận tổng cộng 1.83 billions USD dòng vốn vào, vượt xa mức 800 millions USD dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin trong cùng kỳ [1]. Xu hướng này phản ánh sự tái phân bổ vốn tổ chức rộng lớn hơn về phía Ethereum, được thúc đẩy bởi lợi suất staking, sự rõ ràng về quy định và những tiến bộ công nghệ.

Cơ chế chiến lược Ethereum của BlackRock

Quỹ ETF ETHA của BlackRock hiện nắm giữ 17.19 billions USD tài sản ròng, chiếm 57% trong tổng số 30.17 billions USD tài sản quản lý (AUM) của các quỹ ETF Ethereum [4]. Sự thống trị này được củng cố bởi chiến lược tập trung vào mô hình cung ứng giảm phát của Ethereum và khả năng tạo ra lợi suất staking từ 3–6% [1]. Mặc dù quỹ ETF ETHA của BlackRock hiện chưa thực hiện staking lượng ether nắm giữ do các phức tạp về quy định và vận hành [5], công ty đã phân bổ 313 millions USD để mua trực tiếp ETH cùng với Bitcoin [2]. Robert Mitchnick, trưởng bộ phận tài sản số của BlackRock, đã gọi staking là một “bước ngoặt lớn” tiềm năng cho các quỹ ETF Ethereum khi các rào cản pháp lý được giải quyết [5].

Chiến lược của công ty phù hợp với các nâng cấp sau hợp nhất của Ethereum, bao gồm các giao thức Dencun và Pectra, đã giảm phí gas tới 90% và tăng khả năng mở rộng cho các ứng dụng doanh nghiệp và DeFi [1]. Những cải tiến này đã khiến Ethereum trở thành một tài sản hạ tầng hấp dẫn hơn, đặc biệt đối với các tổ chức tìm kiếm lợi suất và tiện ích. Trong khi đó, mô hình cung cố định của Bitcoin và việc thiếu cơ chế staking đã khiến nó dễ rơi vào trạng thái trì trệ, thể hiện qua việc quỹ ETF IBIT của BlackRock gặp khó khăn trong việc giữ dòng vốn so với ETHA [3].

Động lực cung ứng và niềm tin tổ chức

Động lực cung ứng của Ethereum là yếu tố then chốt trong sức hấp dẫn đối với các tổ chức. Tính đến tháng 8 năm 2025, có 36.1 triệu ETH—gần 30% tổng cung lưu hành—được staking, tạo ra hiệu ứng giảm phát thông qua việc đốt EIP-1559 và giảm phát hành [1]. Lợi suất staking đạt 4.8% APY [3] càng giúp Ethereum trở thành tài sản sinh lợi cạnh tranh, vượt trội so với mô hình giảm phát nhưng không sinh lợi của Bitcoin. Việc các tổ chức chấp nhận đã thúc đẩy xu hướng này, với các quỹ ETF Ethereum thu hút 9.4 billions USD chỉ riêng trong quý 2 năm 2025 [3].

Việc SEC Hoa Kỳ tái phân loại Ethereum thành token tiện ích vào năm 2025 đã bình thường hóa việc sử dụng nó trong kho bạc doanh nghiệp, cho phép các sản phẩm như tài sản thực token hóa (RWAs) và các phái sinh staking thanh khoản (LSDs) [3]. Các doanh nghiệp như BitMine và SharpLink đã phân bổ phần lớn kho bạc của mình cho staking, tận dụng lợi suất từ 4–6% [3]. Niềm tin của các tổ chức này còn được thể hiện trên thị trường phái sinh Ethereum, nơi lãi suất mở đạt 10 billions USD trong quý 3 năm 2025, với số lượng holder lớn tăng từ 30 vào đầu năm 2024 lên 101 vào quý 3 năm 2025 [4].

Bài toán Bitcoin

Tỷ lệ phát hành của Bitcoin, được kiểm soát bởi mô hình proof-of-work (PoW), đã giảm 50% sau sự kiện halving tháng 4 năm 2024 [3]. Dù điều này tạo ra hiệu ứng giảm phát, nhưng nó thiếu khả năng tạo lợi suất và sự linh hoạt về quy định như mô hình proof-of-stake (PoS) của Ethereum. Các quỹ ETF Bitcoin, dù đang nắm giữ tổng cộng 54.19 billions USD tài sản, đã chứng kiến sự trì trệ giữa dòng vốn rút, với quỹ ETF IBIT của BlackRock gặp khó khăn khi cạnh tranh với ETHA của Ethereum [3]. Các nhà phân tích cho rằng điều này là do tiện ích hạn chế của Bitcoin ngoài việc đầu cơ lưu trữ giá trị, trái ngược với vai trò của Ethereum như một hạ tầng thanh toán cho 146 billions USD hoạt động stablecoin [5].

Một tầng tài chính mới

Việc các tổ chức chấp nhận Ethereum đang tái định nghĩa vai trò của nó trong tầng tài chính. Với 68% tăng trưởng quỹ ETF Ethereum quý 2 năm 2025 đến từ các tổ chức nắm giữ [1], tài sản này ngày càng được xem như một tài sản dự trữ chiến lược. Chiến lược phân bổ của BlackRock phản ánh sự chuyển dịch này, với các cố vấn đầu tư đã chuyển 1.3 billions USD vào các quỹ ETF Ethereum trong quý 2—tăng 68% so với quý trước [2]. Mô hình phân bổ 60/30/10 của công ty, ưu ái Ethereum nhờ nguồn cung giảm phát và tích hợp DeFi, nhấn mạnh niềm tin vào giá trị dài hạn của Ethereum [5].

Kết luận

Việc BlackRock tích cực tích lũy Ethereum báo hiệu một sự thay đổi mô hình trong phân bổ tiền mã hóa của các tổ chức. Bằng cách tận dụng lợi suất staking, sự rõ ràng về quy định và các nâng cấp công nghệ của Ethereum, công ty đang tự định vị mình ở tuyến đầu của kỷ nguyên tài sản số mới. Khi tỷ lệ staking của Ethereum tiến gần 40% tổng cung vào năm 2026 [1], và các mục tiêu giá tổ chức như dự báo 12,000 USD của Tom Lee ngày càng được chú ý [5], vị thế vượt trội của tài sản này so với Bitcoin dường như ngày càng được củng cố. Đối với các nhà đầu tư, đây là thời khắc then chốt trong quá trình phát triển của thị trường tiền mã hóa—nơi mà tiện ích và lợi suất vượt lên trên sự khan hiếm và đầu cơ.

**Nguồn:[4] Ethereum's Derivatives Surge: A New Institutional Bull [https://www.bitget.com/news/detail/12560604937298]