Sự tương đương mới nổi của Bitcoin với vàng: Một trường hợp định giá chiến lược cho việc chấp nhận của các tổ chức

Bức tranh tài chính toàn cầu đang trải qua một cuộc cách mạng âm thầm. Bitcoin, từng bị coi là một sự tò mò mang tính đầu cơ, giờ đây đã trở thành đối thủ của vàng như một nền tảng trong danh mục đầu tư của các tổ chức. Sự chuyển dịch này không xuất phát từ sự thổi phồng mà dựa trên các chỉ số thực tế: lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro, sự hội tụ về biến động và sự chấp nhận có cấu trúc trên thị trường. Lập luận cho sự ngang bằng đang nổi lên giữa Bitcoin và vàng dựa trên ba trụ cột: bình thường hóa biến động, ưu thế tỷ lệ Sharpe và sự trưởng thành của hạ tầng tổ chức.

Bình thường hóa biến động: Từ biến số khó lường thành trụ cột

Biến động của Bitcoin đã giảm 75% kể từ năm 2023, thu hẹp tỷ lệ biến động so với vàng từ 4.0 xuống còn 2.0 tính đến quý 3 năm 2025 [1]. Sự chuyển đổi này không phải là ngẫu nhiên. Việc ra mắt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ vào năm 2024 đã bơm vào thị trường 54.75 billions USD thanh khoản tổ chức, giảm biến động hàng ngày từ 4.2% xuống còn 1.8% [4]. Trong khi đó, biến động của vàng vẫn duy trì ở mức cao khoảng ~15%, với mối tương quan với cổ phiếu tăng lên kể từ năm 2005 [3]. Kết quả là gì? Hồ sơ rủi ro của Bitcoin hiện đã tương đồng với vàng trong các giai đoạn biến động thấp, khiến cả hai tài sản đều phù hợp để phòng ngừa các cú sốc kinh tế vĩ mô.

Ưu thế tỷ lệ Sharpe: Định nghĩa lại lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro

Tỷ lệ Sharpe của Bitcoin—đo lường lợi nhuận trên mỗi đơn vị rủi ro—đã tăng vọt lên 0.96 từ năm 2020 đến 2025, vượt qua S&P 500 với 0.65 và vàng với 0.50 [1]. Điều này không chỉ đơn thuần là do giá tăng mà còn nhờ sự giảm mạnh về biến động. Danh mục đầu tư kết hợp Bitcoin-vàng đã đạt tỷ lệ Sharpe từ 1.5–2.5 nhờ tận dụng mối tương quan khác biệt của chúng [2]. Phân tích của JPMorgan còn nhấn mạnh thêm: Bitcoin đang bị định giá thấp hơn 16,000 USD so với vàng dựa trên điều chỉnh biến động, với giá trị hợp lý là 126,000 USD để tương đương với vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ USD của vàng [3]. Những chỉ số này thách thức giả định lâu nay rằng vàng là “nơi lưu trữ giá trị” duy nhất trong thời kỳ bất ổn.

Hạ tầng tổ chức: Từ bên lề đến dòng chính

Sự chuyển đổi có cấu trúc cũng ấn tượng không kém. Các ngân hàng được cấp phép liên bang hiện đang lưu ký Bitcoin theo quy định của OCC, và 59% danh mục đầu tư tổ chức đã bao gồm nó tính đến quý 1 năm 2025 [4]. Các kho bạc doanh nghiệp, bao gồm MicroStrategy và Robinhood, coi Bitcoin là công cụ phòng ngừa lạm phát trên bảng cân đối kế toán [1]. Việc áp dụng này không chỉ giúp ổn định giá Bitcoin mà còn thay đổi mối tương quan của nó với cổ phiếu: hiện tại, nó theo sát Nasdaq 100 ở mức 0.87, báo hiệu sự hội nhập vào thị trường truyền thống [6]. Kết quả là một tài sản lai kết nối giữa đổi mới kỹ thuật số và giá trị bảo toàn đã được kiểm chứng qua thời gian.

Ý nghĩa chiến lược đối với danh mục đầu tư

Dữ liệu buộc phải đánh giá lại việc phân bổ tài sản. Phân bổ 5–15% vào Bitcoin, kết hợp với 10–15% vàng, tối ưu hóa tăng trưởng và ổn định trong các giai đoạn biến động thấp [1]. Chiến lược này tận dụng ưu thế khan hiếm của Bitcoin và tính thanh khoản của vàng, đồng thời giảm thiểu rủi ro riêng của từng loại tài sản. Đối với các tổ chức, lập luận đã rõ ràng: Bitcoin không còn là một canh bạc đầu cơ mà là một công cụ phòng ngừa được điều chỉnh lại.

Những người chỉ trích có thể cho rằng mối tương quan của Bitcoin với các tài sản rủi ro làm suy yếu vị thế “nơi trú ẩn an toàn” của nó. Tuy nhiên, trong môi trường lạm phát đình trệ, khả năng phòng ngừa lạm phát của nó—dựa trên nguồn cung cố định—vượt trội hơn vàng trong các kịch bản tăng trưởng thấp [1]. Tương lai của việc xây dựng danh mục đầu tư nằm ở việc cân bằng các động lực này, chứ không phải bác bỏ chúng.

Khi các ngân hàng trung ương và doanh nghiệp tiếp tục tích lũy Bitcoin, vai trò của nó như một tài sản hệ thống ngày càng được củng cố. Kỷ nguyên độc quyền của vàng trong việc bảo toàn giá trị đang dần kết thúc—không phải vì Bitcoin hoàn hảo, mà vì nó đang tiến hóa. Đối với các tổ chức, câu hỏi không còn là có nên áp dụng Bitcoin hay không, mà là làm thế nào để tích hợp nó vào một khuôn khổ nơi lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro là tối thượng.

**Nguồn:[1] Bitcoin's Undervaluation vs. Gold in a Low-Volatility Regime [2] Diversifying Portfolios: Exploring Investment Strategies and Alternative Assets in Modern Markets [3] Bitcoin Q1 2025: Historic Highs, Volatility, and Institutional Moves [4] Bitcoin ETF Impact: Market Analysis & Investment Guide 2025