Sự phục hồi của Bitcoin bị chặn lại, liệu 95.000 đô la có phải là thời điểm thích hợp để mua khi giá giảm không?

Tiêu đề gốc: Những người mua hàng đầu đang chịu áp lực

Tác giả gốc: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode

Người dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin đang giao dịch gần mức 111.000 đô la, kiểm tra mức hỗ trợ quan trọng 107.000–108.900 đô la. Việc phục hồi lên mức 113.600 đô la có thể tiếp tục chịu áp lực bán, trong khi một đợt giảm sâu hơn có thể nhắm đến mức 93.000–95.000 đô la. Mức lỗ vẫn ở mức thấp, nhu cầu giao ngay ở mức trung tính và hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn có xu hướng giảm nhưng ở mức nhẹ.

Tóm tắt

· Bitcoin đã giảm xuống mức 111.000 đô la, với mức hỗ trợ được neo tại nhóm giá cơ sở 93.000 đô la–110.000 đô la. Việc giá phá vỡ xuống dưới 107.000–108.900 đô la có thể mở ra cánh cửa giảm xuống mục tiêu 93.000–95.000 đô la.

· Những người nắm giữ ngắn hạn vẫn chịu áp lực, vì vậy bất kỳ đợt tăng giá nào lên 113.600 đô la đều có khả năng gặp phải sự kháng cự khi họ bán ra khi giá tăng.

· Các khoản lỗ chưa thực hiện và đã thực hiện vẫn ở mức thấp, thấp hơn nhiều so với mức cực đoan của thị trường giá xuống trong quá khứ, cho thấy lực bán hạn chế cho đến nay.

· Nhu cầu giao ngay đã chuyển sang trung tính, trong khi hợp đồng tương lai vĩnh viễn có xu hướng giảm giá, với tỷ lệ tài trợ cho thấy vị thế trung lập mong manh.

Lấp đầy khoảng trống

Thị trường bước vào tuần thứ hai thoái lui khỏi mức cao nhất mọi thời đại là 124.000 đô la, đặt ra câu hỏi: đây chỉ là một sự tạm dừng ngắn ngủi hay là sự khởi đầu của một đợt thoái lui sâu hơn? Để trả lời câu hỏi này, chúng ta hãy xem xét các mô hình giá, bắt đầu với biểu đồ nhiệt Phân phối Cơ sở Chi phí (CBD). Biểu đồ nhiệt CBD cung cấp hình ảnh trực quan về mức độ tập trung nguồn cung ở các mức giá mua khác nhau, làm nổi bật phần lớn các token được trao đổi gần đây nhất. Mỗi dải màu phản ánh các khu vực có cơ sở chi phí tập trung, thường đóng vai trò là vùng hỗ trợ hoặc kháng cự tự nhiên. Hiện đang giao dịch gần 111.000 đô la, Bitcoin đang dao động ngay trên ranh giới dưới của một "khoảng cách giá". Đợt thoái lui gần đây nhất đã cho phép phân phối lại nguồn cung với mức chiết khấu, dần dần lấp đầy khoảng trống. Đáng chú ý, một cụm cung dày đặc đã hình thành giữa 93.000 đô la và 110.000 đô la kể từ tháng 12 năm 2024, dần dần hình thành một đáy tiềm năng.

Sự tích lũy này giúp giải thích khả năng phục hồi hiện tại trên mức 110.000 đô la, cho thấy rằng một đợt điều chỉnh tiếp theo sẽ đòi hỏi áp lực bán ngắn hạn đáng kể hoặc thiếu nhu cầu dài hạn đủ để khiến các nhà đầu tư này phải bán.

Kiểm tra sự kiên nhẫn của người mua mới

Để đánh giá tốt hơn mức độ thất vọng trên thị trường, chúng tôi chuyển sang cơ sở chi phí của các nhà đầu tư gần đây. Chỉ số này nắm bắt giá mua trung bình của những người nắm giữ đã tham gia thị trường trong vòng một đến sáu tháng qua và đóng vai trò là chuẩn mực tâm lý. Khi thị trường giao dịch dưới các mức này, điều này thường chỉ ra rằng những người nắm giữ mới đang gặp phải khoản lỗ chưa thực hiện, một trạng thái có thể gây ra áp lực bán.

Bitcoin hiện đang giao dịch dưới cơ sở chi phí của cả người nắm giữ một tháng (115.600 đô la) và ba tháng (113.600 đô la), gây áp lực cho những nhà đầu tư này. Do đó, bất kỳ đợt phục hồi nào cũng có khả năng gặp phải sự kháng cự khi những người nắm giữ ngắn hạn tìm cách thoát ra ở mức hòa vốn. Quan trọng hơn, cơ sở chi phí sáu tháng nằm ở mức khoảng 107.000 đô la. Một sự phá vỡ kéo dài dưới mức này có thể gây ra nỗi sợ hãi, đẩy nhanh đà giảm về phía rìa dưới của cụm cung cấp hỗ trợ được đánh dấu trong bản đồ nhiệt CBD. Rủi ro trung hạn Nếu điểm yếu hiện tại tiếp tục và giá liên tục giao dịch dưới cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn gần 108.900 đô la, lịch sử cho thấy sự thận trọng. Trong các chu kỳ trước, những đợt đột phá như vậy thường báo hiệu sự bắt đầu của các giai đoạn giảm giá kéo dài nhiều tháng khi các nhà đầu tư mới bán ra mà không nhận ra những khoản lỗ ngày càng tăng. Sử dụng dải thống kê bốn năm để đóng khung rủi ro này, các đợt thoái lui giảm giá trước đó thường kết thúc bằng mức thấp khoảng một độ lệch chuẩn dưới cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn. Đối với chu kỳ hiện tại, giới hạn dưới đó được ước tính là khoảng 95.100 đô la. Do đó, nếu Bitcoin không thể lấy lại sức mạnh trên ngưỡng 107.000–108.900 đô la, đáy trung hạn tiềm năng có thể nằm ở vùng 93.000–95.000 đô la, phù hợp với cụm hỗ trợ dày đặc đã được nêu bật trước đó trong bản đồ nhiệt CBD.

Thị trường giá xuống chu kỳ trong quá khứ

Để hiểu rõ hơn về mức độ đau đớn hiện tại, chúng ta có thể so sánh cấu trúc thị trường hiện tại với các chu kỳ cực đoan trước đây. Thị trường giá xuống trong lịch sử được đánh dấu bằng những đợt thoái lui nghiêm trọng, hoặc là xác định một đợt thiết lập lại trung hạn hoặc là một đợt bán tháo toàn diện.

Cho đến nay, mức giảm gần đây xuống 110.100 đô la thể hiện mức thoái lui khoảng 11,4% so với mức cao nhất mọi thời đại là 124.000 đô la. So với các thị trường giá xuống trung hạn trước đây (thường vượt quá 25%) hoặc các mức đáy chu kỳ sâu (mức lỗ lớn hơn 75%), mức giảm hiện tại khá nhẹ. Trong bối cảnh này, cường độ của đợt điều chỉnh hiện tại vẫn tương đối nông và chưa giống với điều kiện áp lực đã thấy ở các mức cực đoan trong lịch sử.

Đo lường mức độ tổn thất thông qua các khoản lỗ chưa thực hiện

Một thước đo khác của đợt điều chỉnh hiện tại là các khoản lỗ chưa thực hiện tương đối, đo lường tỷ lệ tổng lỗ của thị trường so với vốn hóa thị trường. Chỉ số này làm nổi bật mức độ căng thẳng mà các nhà đầu tư đang trải qua so với các chu kỳ trước.

Kể từ tháng 11 năm 2023, các khoản lỗ chưa thực hiện tương đối chủ yếu vẫn ở dưới mức độ lệch chuẩn -0,5, hay khoảng 5%, không bao giờ đạt đến mức sâu được quan sát thấy trong các thị trường giá xuống trường kỳ năm 2018–2020 hoặc 2022–2023.

Hiện tại, với Bitcoin giao dịch gần 111.000 đô la, chỉ số này chỉ ở mức 0,5%, thấp hơn nhiều so với mức lỗ>30% thường liên quan đến các giai đoạn thị trường giá xuống sâu. Quan điểm này củng cố các kết luận trước đó: trong khi đợt thoái lui gần đây đã khiến những người nắm giữ ngắn hạn thất vọng, thì mức độ đau đớn chưa thực hiện trên toàn thị trường vẫn còn xa so với mức cực đoan trong lịch sử. Áp lực bán đã thực hiện Trong khi các khoản lỗ chưa thực hiện cung cấp một cửa sổ để nhìn vào áp lực của nhà đầu tư, thì điều quan trọng không kém là phải quan sát xem có bao nhiêu trong số những khoản lỗ trên giấy tờ này thực sự được thực hiện trên chuỗi. Tỷ lệ lợi nhuận chi tiêu-đầu ra (SOPR) cung cấp thông tin chi tiết này bằng cách đo tỷ lệ giữa giá chi tiêu của mã thông báo với cơ sở chi phí của nó. Các giá trị trên 1 có nghĩa là lợi nhuận đang được thực hiện, trong khi các giá trị dưới 1 cho thấy mã thông báo đang được bán với giá lỗ, một dấu hiệu của việc bán tháo. Đường trung bình động 7 ngày của SOPR đã điều chỉnh (lọc bỏ các khoản chuyển khoản nội bộ) hiện đang ở gần giá trị trung lập là 1. Điều này cho thấy hầu hết các nhà đầu tư tích cực đều không gặp phải bất kỳ khoản lãi hay lỗ đáng kể nào, một dấu hiệu của sự không chắc chắn. Trong lịch sử, mức thấp theo chu kỳ chỉ được xác nhận khi chỉ báo này giảm xuống dưới 0,98, báo hiệu một đợt bán tháo trên diện rộng trên toàn thị trường. Việc thiếu tín hiệu như vậy hiện tại cho thấy rằng, bất chấp sự lo lắng gia tăng, thị trường vẫn chưa trải qua những đợt giảm sâu, vốn được coi là đáy thực sự của thị trường giá xuống. _5_5_6_7 ... Điều này cho thấy sự thay đổi đáng kể so với áp lực mua mạnh mẽ được ghi nhận vào tháng 4 năm 2025, vốn đã thúc đẩy đà phục hồi từ 72.000 đô la. Mặc dù một mức tăng nhỏ trong tháng 7 đã góp phần thúc đẩy đà tăng lên 124.000 đô la, nhưng xu hướng chung hiện phản ánh sự trung hòa của tâm lý giao ngay, cho thấy niềm tin của người mua đang suy yếu ở mức hiện tại.

Khuynh hướng giảm của hợp đồng tương lai vĩnh viễn

Trái ngược với xu hướng trung lập trên thị trường giao ngay, tình hình trên thị trường tương lai vĩnh viễn đã chuyển sang xu hướng giảm rõ rệt. Kể từ tháng 7, xu hướng CVD trên Binance, Bybit và các sàn giao dịch tổng hợp đã giảm xuống mức âm, cho thấy áp lực bán ngày càng không đồng đều. Điều này cho thấy các nhà giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn (thường là nhóm đầu cơ nhiều hơn trên thị trường) đã ưa chuộng việc bán khống trong những đợt thoái lui gần đây.

Tuy nhiên, chỉ báo này rất biến động, thường xuyên đạt đến mức cực đại của áp lực mua và bán trong ngắn hạn. Mặc dù xu hướng hiện tại cho thấy xu hướng giảm đang gia tăng, nhưng cần theo dõi chặt chẽ để xác nhận liệu xu hướng tiêu cực này là một xu hướng bền vững hay chỉ là một sự thay đổi ngắn hạn trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn.

Trung lập mong manh

Để xác nhận tâm lý chung trên thị trường hợp đồng tương lai, chúng ta có thể kết hợp phân tích CVD với tỷ lệ tài trợ, theo dõi chi phí nắm giữ các vị thế mua và bán. Tỷ lệ tài trợ trung bình động 7 ngày trên các sàn giao dịch lớn hiện đang ở mức khoảng 0,01%.

Mô hình này cho thấy rằng mặc dù một số nhà giao dịch đòn bẩy đang cố gắng bắt đáy, nhưng các vị thế mua của họ không đủ để thay đổi cán cân tổng thể. Thay vào đó, thị trường vẫn trung lập nhưng mong manh, và một sự gia tăng nhẹ về áp lực bán có thể nhanh chóng chuyển tâm lý sang phía giảm giá.

Kết luận

Việc Bitcoin giảm xuống 111.000 đô la đã khiến thị trường thử nghiệm một phạm vi quan trọng. Giá cơ sở chi phí đầu tư gần đây ở mức 107.000–108.900 đô la đánh dấu mức hỗ trợ quan trọng; một sự phá vỡ mở ra con đường đến 93.000–95.000 đô la, nơi một cụm cung dày đặc có thể hình thành đáy trung hạn. Một đợt tăng giá lên 113.600 đô la là có thể nhưng có khả năng gặp phải sự kháng cự khi những người nắm giữ ngắn hạn chịu áp lực bán ra do sức mạnh. Trong khi đó, các khoản lỗ chưa thực hiện và đã thực hiện vẫn còn nông, và SOPR vẫn chưa báo hiệu một đợt bán tháo rộng rãi. Nhu cầu giao ngay ngoài chuỗi đã chuyển sang trung tính, trong khi hợp đồng tương lai vĩnh viễn đang giảm giá và dễ bị tổn thương. Nhìn chung, đợt điều chỉnh hiện tại là nhẹ so với các chu kỳ trước, nhưng niềm tin mua đã yếu đi, khiến thị trường cân bằng giữa khả năng phục hồi và xu hướng giảm tiếp theo.