Trong đợt điều chỉnh, các Bitcoin ETF tại Mỹ mua vào lượng gấp 3,6 lần số lượng phát hành hàng ngày khi dòng tiền vào kéo dài bốn ngày liên tiếp

Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã mua khoảng 1.620 BTC vào ngày 28 tháng 8, gấp khoảng 3,6 lần so với khoảng 450 BTC mà các thợ đào tạo ra mỗi ngày.

Theo dữ liệu, dòng vốn ròng đạt tổng cộng 178,9 triệu đô la, đánh dấu phiên tăng thứ tư liên tiếp tính đến ngày 28 tháng 8. Nguồn cung được cố định bởi các thay đổi giao thức được thực hiện vào tháng 4 năm 2024, khi phần thưởng khối giảm xuống còn 3,125 BTC, tương đương khoảng 450 BTC mỗi ngày với thời gian trung bình mỗi khối là 10 phút.

Động lực cầu có thể đo lường trực tiếp bằng số lượng coin. Sử dụng mức giá gần với mức giao dịch gần đây, dòng tiền ròng tính bằng đô la vào ngày 28 tháng 8 tương đương với khoảng 1.600 BTC được các quỹ ETF mua trong một ngày, trong khi lượng phát hành mới vẫn ở mức khoảng 450 BTC.

Nếu nhu cầu này lặp lại trong nhiều phiên, nó sẽ rút trực tiếp từ lượng coin có thể giao dịch vì việc tạo ETF được hỗ trợ bởi lượng nắm giữ giao ngay được lưu ký. Từ ngày 25 đến ngày 28 tháng 8 đều ghi nhận tổng dòng vốn dương, trùng hợp với việc điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất sau hội nghị Jackson Hole khi Chủ tịch Jerome Powell cho biết các điều kiện chính sách có thể cần nới lỏng, như được thể hiện trong bài phát biểu của ông được đăng trên trang của Cục Dự trữ Liên bang.

Việc định vị trong quý IV tập trung vào hai biến số liên kết: sự bền vững của dòng vốn và độ co giãn giá. Một phép chuyển đổi đơn giản từ đô la hàng ngày sang số lượng coin cho thấy quy mô của vấn đề.

Với mức tạo ròng trung bình hàng ngày là 50 triệu đô la, các quỹ ETF sẽ hấp thụ khoảng 13.600 BTC trong 30 ngày giao dịch, 27.100 BTC trong 60 ngày và 40.700 BTC trong 90 ngày.

Với mức 100 triệu đô la, lượng hút vào sẽ là khoảng 27.100 BTC, 54.200 BTC và 81.300 BTC trong cùng các khoảng thời gian đó.

Với mức 150 triệu đô la, tổng số lần lượt đạt khoảng 40.700 BTC, 81.300 BTC và 121.900 BTC. Một cách nhìn khác là cố định nhu cầu theo bội số phát hành, nơi một, hai và ba lần lượng phát hành hàng ngày trong 60 ngày giao dịch lần lượt tương ứng với khoảng 27.000 BTC, 54.000 BTC và 81.000 BTC.

Không con số nào trong số này bao gồm hệ số dòng vốn-giá; chúng chỉ thể hiện khả năng rút coin tiềm năng so với nguồn cung mới ổn định là 450 BTC.

Dữ liệu về lượng nắm giữ cho thấy lượng coin có thể giao dịch. Các công cụ theo dõi cho thấy khoảng 1,292 triệu BTC hiện đang nằm trong các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ trên nhiều nhà phát hành, dẫn đầu là IBIT, với khoảng 747.000 BTC, theo dữ liệu.

Khi việc tạo quỹ tích lũy cổ phần, các coin cơ sở sẽ được tập trung tại các đơn vị lưu ký, điều này có thể làm tăng độ nhạy cảm của giá giao ngay khi sổ lệnh mỏng. Hiệu ứng này thay đổi theo dòng vốn, và những tháng gần đây đã chứng kiến các chuỗi tạo và mua lại luân phiên, một mô hình có thể thấy trong các bảng tổng hợp liên tục trên các trang dữ liệu.

Chính sách vĩ mô vẫn là biến số nền tảng. Bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole ngày 22 tháng 8 đã nêu rõ sự sẵn sàng điều chỉnh lãi suất khi điều kiện lao động thay đổi, điều mà thị trường hiểu là xác suất cao hơn cho việc nới lỏng trong ngắn hạn.

Lãi suất chính sách thấp hơn có thể điều chỉnh lại nhu cầu tương đối đối với các tài sản có kỳ hạn và tài sản phòng hộ, một kênh mà lịch sử đã hỗ trợ vàng và, theo đó, các quỹ bitcoin giao ngay khi dòng vốn chảy vào.

Giới hạn của mô hình này khá rõ ràng. Dòng vốn tính bằng đô la biến động theo ngày, cơ chế tạo quỹ khác nhau tùy nhà phát hành, và biến động giá làm thay đổi tỷ lệ quy đổi BTC trên mỗi đô la. Tuy nhiên, phép tính của tuần trước đã làm nổi bật động lực cốt lõi.

Vào ngày 28 tháng 8, các quỹ giao ngay của Mỹ đã bổ sung 178,9 triệu đô la, tương đương khoảng 1.620 BTC theo giá gần đây, so với khoảng 450 BTC phát hành mới. Ngày 28 tháng 8 là ngày dòng vốn vào thứ tư liên tiếp của nhóm này.

Bài viết Through pullback US Bitcoin ETFs buy 3.6 times daily issuance as inflows streak hits four days xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.