Quốc hữu hóa Bitcoin của El Salvador: Chất xúc tác cho nhu cầu tổ chức và định giá trên 1 tỷ đô la?

Việc El Salvador gây tranh cãi khi chấp nhận Bitcoin làm tiền tệ hợp pháp vào năm 2021 đã phát triển thành một thí nghiệm phức tạp về chiến lược tài sản số của quốc gia. Mặc dù hiện tại tiền điện tử này không còn là tiền tệ hợp pháp, chính phủ vẫn tiếp tục nắm giữ từ 6.102 đến 6.268 Bitcoin (BTC), trị giá 550 triệu đến 770 triệu USD tính đến quý 2 năm 2025 [3]. Việc tích lũy chiến lược này, cùng với Luật Ngân hàng Đầu tư Bitcoin mới, đã đưa quốc gia này trở thành nơi thử nghiệm cho việc áp dụng Bitcoin ở cấp độ tổ chức. Tác động đối với thị trường toàn cầu là rất lớn: nếu cách tiếp cận của El Salvador thúc đẩy nhu cầu tổ chức rộng rãi hơn, giá trị của Bitcoin có thể tiến gần đến các mốc 1 tỷ USD+ vào năm 2030.

Dự trữ chiến lược và niềm tin tổ chức

Lượng Bitcoin mà El Salvador nắm giữ đã tăng 375,5% kể từ năm 2023, vượt xa các tài sản truyền thống như vàng và S&P 500 [1]. Quyết định của chính phủ về việc hợp nhất các ví nội bộ thay vì mua thêm BTC sau năm 2024—sau thỏa thuận vay với IMF—không làm giảm sự quan tâm của các tổ chức. Thay vào đó, nó càng củng cố vai trò của Bitcoin như một công cụ phòng ngừa lạm phát và bất ổn địa chính trị [1]. Việc IMF phân loại Bitcoin là tài sản phi tài chính, cùng với các cảnh báo về rủi ro biến động và thanh khoản [4], nhấn mạnh sự căng thẳng giữa sự thận trọng của các tổ chức và thí nghiệm táo bạo của El Salvador.

Luật Ngân hàng Đầu tư, được ban hành vào năm 2025, cho phép các ngân hàng được cấp phép với vốn 50 triệu USD cung cấp dịch vụ Bitcoin cho các nhà đầu tư được công nhận [2]. Sự thay đổi quy định này đã thu hút các cá nhân có giá trị tài sản ròng cao và dòng vốn tổ chức, với các altcoin như The Graph (GRT) và Lido DAO (LDO) ghi nhận mức tăng nhu cầu từ 16–559,63% [1]. Bằng cách hợp pháp hóa Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược, El Salvador đang gián tiếp khuyến khích các tổ chức toàn cầu xem tài sản này như một công cụ đa dạng hóa, không chỉ đơn thuần là một khoản đầu cơ.

Động lực thị trường và quỹ đạo định giá

Tiềm năng định giá của Bitcoin phụ thuộc vào việc được các tổ chức chấp nhận. Với 86% nhà đầu tư tổ chức phân bổ vào tài sản số và 92,3 tỷ USD dòng vốn vào ETF toàn cầu tính đến năm 2025 [1], thị trường đang sẵn sàng cho một sự chuyển dịch. Lợi nhuận 83 triệu USD từ lượng Bitcoin mà El Salvador nắm giữ [3] cho thấy lợi ích thực tế, điều này có thể thúc đẩy các quốc gia hoặc tập đoàn khác làm theo.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức. Việc sử dụng giao dịch vẫn ở mức thấp (7,5% dân số), và ví Chivo chưa mang lại mức giảm chi phí chuyển tiền như đã hứa [1]. Dự luật El Salvador Accountability Act of 2025 do Thượng viện Hoa Kỳ đề xuất, nhắm vào các nguy cơ tham nhũng và né tránh lệnh trừng phạt [5], làm tăng thêm sự bất ổn về quy định. Tuy vậy, những rào cản này có thể không làm nản lòng các nhà đầu tư tổ chức, những người ưu tiên giá trị chiến lược dài hạn hơn là biến động ngắn hạn.

Lộ trình đến định giá 1 tỷ USD+

Để Bitcoin đạt mức vốn hóa thị trường 1 tỷ USD+, giá mỗi BTC sẽ cần đạt khoảng 120.000 USD (dựa trên nguồn cung lưu hành hiện tại). Các hành động của El Salvador, dù mang tính địa phương, có thể thúc đẩy quỹ đạo này bằng cách:
1. Bình thường hóa Bitcoin như một tài sản dự trữ: Các chính phủ và ngân hàng trung ương có thể theo bước El Salvador, coi Bitcoin là bổ sung cho tiền pháp định và vàng.
2. Thúc đẩy thanh khoản tổ chức: Luật Ngân hàng Đầu tư tạo ra khuôn khổ cho các tổ chức được quản lý tham gia thị trường, tăng nhu cầu và giảm biến động.
3. Thu hút vốn toàn cầu: Doanh thu thị trường crypto 8,5 triệu USD của El Salvador trong năm 2025 [3] cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức, điều này có thể mở rộng khi quy định trở nên rõ ràng hơn.

Các nhà phê bình cho rằng tính hữu dụng của Bitcoin như một loại tiền tệ giao dịch vẫn còn hạn chế [1], nhưng vai trò của nó như một kho lưu trữ giá trị ngày càng được chấp nhận. Việc Hoa Kỳ và EU áp dụng ở cấp tổ chức thông qua các sáng kiến như Strategic Bitcoin Reserve (SBR) và khuôn khổ MiCAR [1] càng củng cố xu hướng này.

Kết luận

Thí nghiệm Bitcoin của El Salvador là một mô hình thu nhỏ cho sự chuyển dịch của các tổ chức sang tài sản số. Dù quốc gia này đối mặt với nhiều thách thức—tỷ lệ chấp nhận thấp, bị giám sát về quy định—nhưng dự trữ chiến lược và đổi mới về quy định của họ cho thấy tiềm năng của Bitcoin như một công cụ kinh tế vĩ mô. Nếu nhu cầu tổ chức tiếp tục tăng với tốc độ hiện tại, định giá của Bitcoin thực sự có thể tiến gần các mốc 1 tỷ USD+. Câu hỏi không phải là liệu Bitcoin có đạt được những đỉnh cao này hay không, mà là các tổ chức toàn cầu sẽ tiếp nhận sự thay đổi mô hình này nhanh đến mức nào.