Sự phục hồi của vàng: Bất ổn địa chính trị và nhu cầu từ các ngân hàng trung ương thúc đẩy một thị trường tăng giá mới

Vào năm 2025, vàng đã nổi lên như một loại tài sản định hình cho các nhà đầu tư đang điều hướng một thế giới đầy biến động địa chính trị và các mô hình tiền tệ thay đổi. Sự tương tác giữa nhu cầu của ngân hàng trung ương và bất ổn toàn cầu đã tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho xu hướng giá của vàng, với các lực lượng cấu trúc củng cố vai trò của nó như một tài sản dự trữ chiến lược và nơi trú ẩn an toàn. Đối với các nhà đầu tư, việc hiểu được động lực này là rất quan trọng để định vị danh mục đầu tư cho thập kỷ tới.

Nhu cầu của Ngân hàng Trung ương: Sự thay đổi cấu trúc trong quản lý dự trữ

Các ngân hàng trung ương đã trở thành lực lượng có ảnh hưởng nhất trên thị trường vàng, với lượng mua trong quý 1 năm 2025 đạt 244 tấn—một kỷ lục cho quý đầu tiên. Con số này, mặc dù thấp hơn một chút so với quý trước, vẫn cao hơn 40% so với mức trung bình 5 năm. Ngân hàng Quốc gia Ba Lan dẫn đầu, mua vào 49 tấn để nâng tổng dự trữ lên 497 tấn (21% dự trữ), trong khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc bổ sung thêm 13 tấn, nâng dự trữ vàng lên 2.292 tấn. Những động thái này phản ánh một xu hướng rộng lớn hơn: các ngân hàng trung ương không còn là những người nắm giữ vàng thụ động mà là những người tham gia tích cực vào việc định hình lại chiến lược dự trữ toàn cầu.

Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy 44% ngân hàng trung ương hiện đang chủ động quản lý lượng vàng nắm giữ—tăng từ 37% vào năm 2024. Sự thay đổi này được thúc đẩy bởi hai yếu tố chính: đa dạng hóa rủi ro và phi đô la hóa. Khi tỷ trọng của đồng đô la Mỹ trong dự trữ toàn cầu giảm (từ 58,4% năm 2023 xuống 57,8% năm 2024), các quốc gia ngày càng phân bổ vàng để bảo vệ mình khỏi các lệnh trừng phạt, mất giá tiền tệ và rủi ro địa chính trị. Ví dụ, Cộng hòa Séc và Kazakhstan đã gần như tăng gấp đôi dự trữ vàng kể từ năm 2021, trong khi Quỹ Dầu mỏ Nhà nước Azerbaijan đã tăng dự trữ vàng thêm 19 tấn chỉ trong quý 1.

Bất ổn địa chính trị: Chất xúc tác cho đợt tăng giá của vàng

Sự hồi sinh của vàng không chỉ là kết quả của nhu cầu từ ngân hàng trung ương mà còn là phản ứng trước bối cảnh địa chính trị đầy biến động. Chiến tranh ở Ukraine, căng thẳng thương mại Mỹ-Trung và sự trỗi dậy của các quốc gia BRICS+ đã thúc đẩy quá trình phân mảnh hệ thống tài chính toàn cầu. Các ngân hàng trung ương đang sử dụng vàng để phòng ngừa các rủi ro này, vì vàng với vị thế phi chủ quyền khiến nó miễn nhiễm với sự thao túng chính trị.

Sự suy yếu của đồng đô la Mỹ trong vai trò dự trữ toàn cầu càng làm tăng sức hấp dẫn của vàng. Với 81% ngân hàng trung ương dự định tăng lượng vàng nắm giữ trong 12 tháng tới, vàng đang trở thành nền tảng của chủ quyền kinh tế. Xu hướng này đặc biệt rõ nét ở các thị trường mới nổi, nơi các quốc gia như Ấn Độ và Türkiye đang tận dụng vàng để vượt qua các hệ thống tài chính do phương Tây chi phối.

Ý nghĩa về giá: Trường hợp tăng giá cấu trúc

Sự hội tụ giữa nhu cầu của ngân hàng trung ương và bất ổn địa chính trị đã tạo ra một trường hợp tăng giá cấu trúc cho vàng. Trong quý 1 năm 2025, giá vàng LBMA (PM) trung bình đạt 2.860 USD/ounce, tăng 38% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng vọt này không mang tính chu kỳ mà bắt nguồn từ những thay đổi dài hạn:
- Lượng mua của ngân hàng trung ương (244 tấn trong quý 1) tạo ra một nền tảng cầu ổn định, không nhạy cảm với giá.
- Dòng vốn vào ETF bổ sung 170 tấn trong quý 2 năm 2025, với lượng nắm giữ ETF của Trung Quốc tăng vọt 70%.
- Rủi ro địa chính trị (ví dụ: thuế quan của Mỹ, xung đột Trung Đông) đã đẩy vàng vào câu chuyện “chạy trốn đến nơi an toàn”.

Các tổ chức lớn hiện đang dự báo vàng sẽ thử thách mức 4.000 USD/ounce vào giữa năm 2026. J.P. Morgan và Goldman Sachs cho rằng điều này là do hoạt động mua vào liên tục của ngân hàng trung ương, lãi suất thực giảm và sự yếu kém cấu trúc của đồng đô la. Đáng chú ý, mối tương quan nghịch giữa vàng với đồng đô la Mỹ (-0,82) và lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm (-0,65) nhấn mạnh vai trò của vàng như một công cụ phòng ngừa bất ổn kinh tế vĩ mô.

Ý nghĩa đầu tư: Định vị cho thị trường tăng giá vàng

Đối với các nhà đầu tư, môi trường hiện tại mang đến cơ hội độc đáo để tận dụng vai trò kép của vàng như một nơi lưu trữ giá trị và phòng ngừa rủi ro địa chính trị. Dưới đây là cách định vị danh mục đầu tư của bạn:
1. Vàng vật chất: Thỏi vàng và tiền vàng vẫn là cách trực tiếp nhất để sở hữu kim loại này, đặc biệt khi các ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy.
2. ETF vàng: Các sản phẩm như SPDR Gold Shares (GLD) và iShares Gold Trust (IAU) mang lại tính thanh khoản và khả năng tiếp cận biến động giá.
3. Các công ty khai thác vàng: Các công ty có bảng cân đối tài chính mạnh (ví dụ: Barrick Gold, Newmont) có thể khuếch đại lợi nhuận nếu giá vàng tiếp tục tăng.
4. Danh mục đầu tư đa dạng hóa: Phân bổ 5–10% tài sản vào vàng có thể giảm thiểu rủi ro từ biến động thị trường cổ phiếu và mất giá tiền tệ.

Điều quan trọng là các nhà đầu tư nên tránh đầu cơ ngắn hạn và tập trung vào các động lực cấu trúc của nhu cầu. Dự kiến lượng mua của ngân hàng trung ương sẽ đạt 900 tấn vào năm 2025, với J.P. Morgan dự báo giá trung bình đạt 3.675 USD/ounce vào cuối năm.

Kết luận: Kỷ nguyên mới cho vàng

Thị trường tăng giá vàng năm 2025 không phải là một xu hướng nhất thời mà là phản ứng trước những thay đổi căn bản trong tài chính toàn cầu. Khi các ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa dự trữ và rủi ro địa chính trị vẫn tồn tại, vai trò của vàng như một tài sản chiến lược sẽ chỉ ngày càng lớn. Đối với các nhà đầu tư, thông điệp đã rõ: vàng không còn là một lựa chọn ngách—nó là nền tảng của một danh mục đầu tư vững chắc trong một thế giới bất định.