Bitcoin Treasuries: Sự chuyển dịch của các tổ chức đang tái định nghĩa chiến lược danh mục đầu tư vào năm 2025

Vào năm 2025, việc các tổ chức chấp nhận Bitcoin như một tài sản kho bạc đã đạt đến điểm bùng phát, được thúc đẩy bởi sự kết hợp của sự rõ ràng về quy định, áp lực kinh tế vĩ mô và việc tái hình dung quản lý vốn doanh nghiệp. Những gì bắt đầu như một thử nghiệm nhỏ của một vài công ty tiên phong giờ đây đã phát triển thành một yêu cầu chiến lược đối với các tập đoàn, quỹ tài trợ và quỹ hưu trí đang tìm cách phòng ngừa lạm phát, bất ổn địa chính trị và sự suy giảm giá trị tiền pháp định. Sự chuyển đổi này không chỉ đơn thuần là đầu cơ—nó phản ánh một sự tái định vị cấu trúc của các danh mục đầu tư tổ chức để đáp ứng với một thế giới mà kho bạc truyền thống không còn là nơi duy nhất đảm bảo an toàn.

Sự trỗi dậy của Bitcoin Treasuries: Một mô hình tổ chức mới

Khái niệm "Bitcoin Yield" đã nổi lên như một nền tảng trong các chiến lược kho bạc doanh nghiệp. Các công ty như MicroStrategy (MSTR) và Strategy (STRA) đã tiên phong trong mô hình này, tận dụng phát hành nợ chuyển đổi và cổ phiếu để tích lũy Bitcoin ở quy mô lớn. Đến tháng 6 năm 2025, lượng Bitcoin mà MicroStrategy nắm giữ đã vượt quá 582,000 BTC, trị giá hơn 62 tỷ đô la, biến bảng cân đối kế toán của họ thành sự kết hợp giữa phần mềm và vàng kỹ thuật số. Tương tự, Strategy đã bổ sung 31,466 BTC chỉ trong một tháng, được tài trợ bởi việc phát hành cổ phiếu ưu đãi trị giá 2.5 tỷ đô la, minh họa cách các cấu trúc vốn cấp tổ chức có thể thúc đẩy việc tích lũy Bitcoin.

Những động thái này không phải là cá biệt. Hơn 1,000 tổ chức hiện đang nắm giữ Bitcoin trong kho bạc của họ, bao gồm cả các công ty không thuộc lĩnh vực crypto như Tesla và Harvard University. Việc Harvard University phân bổ 117 triệu đô la vào BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) nhấn mạnh một xu hướng rộng lớn hơn: các nhà đầu tư tổ chức đang coi Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược, tương tự như vàng nhưng với tính khan hiếm có thể lập trình và thanh khoản toàn cầu.

Động lực kinh tế vĩ mô: Lạm phát, địa chính trị và giới hạn của kho bạc truyền thống

Việc tái định vị Bitcoin như một lựa chọn chiến lược thay thế cho U.S. Treasuries bắt nguồn từ thực tế kinh tế vĩ mô. Các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang, đã mở rộng cung tiền lên mức kỷ lục, làm xói mòn sức mua và thúc đẩy lạm phát. Trong bối cảnh này, nguồn cung cố định 21 triệu coin của Bitcoin tạo nên sự tương phản rõ rệt với sự co giãn vô hạn của các loại tiền pháp định.

U.S. Treasuries, từ lâu là chuẩn mực cho lợi suất không rủi ro, hiện đang đối mặt với nhiều trở ngại. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đã tăng vọt lên 4.37% vào tháng 5 năm 2025, do áp lực lạm phát và lo ngại về tài khóa. Tuy nhiên, ngay cả các chứng khoán bảo vệ lạm phát như TIPS và I-Bonds cũng khó vượt qua lạm phát thực tế, vốn trung bình là 4.2% trong năm 2025. Trong khi đó, lợi suất điều chỉnh lạm phát của Bitcoin đạt 18% trong cùng kỳ đã khiến nó trở thành một lựa chọn hấp dẫn bổ sung cho trái phiếu truyền thống.

Rủi ro địa chính trị càng làm tăng sức hấp dẫn của Bitcoin. Khi căng thẳng trên thị trường năng lượng và chuỗi cung ứng vẫn tiếp diễn, tính phi tập trung của Bitcoin cung cấp một biện pháp phòng ngừa chống lại sự mất giá tiền tệ và các cú sốc địa chính trị. Ví dụ, lượng nắm giữ 18,430 BTC của Trump Media & Technology Group (TRMP) phản ánh một cược chiến lược vào khả năng chống chịu của Bitcoin trong bối cảnh quy định phân cực.

Bitcoin vs. Treasuries: Rủi ro, lợi suất và đa dạng hóa

Mặc dù U.S. Treasuries mang lại sự ổn định và thanh khoản, hồ sơ tăng trưởng thấp của chúng trái ngược hoàn toàn với sự biến động của Bitcoin. Độ biến động hàng năm của Bitcoin ở mức 40% vẫn là rào cản đối với các nhà đầu tư thận trọng, nhưng vai trò của nó như một tài sản không tương quan trong các danh mục đầu tư đa dạng đang ngày càng được chú ý. Ví dụ, các danh mục đầu tư của những cá nhân có giá trị tài sản ròng cao vào năm 2025 thường phân bổ 20–25% vào crypto, cân bằng tiềm năng tăng giá của Bitcoin với thu nhập và bảo toàn vốn từ trái phiếu liên kết lạm phát.

Mối quan hệ giữa Bitcoin và lợi suất kho bạc khá phức tạp. Khi lợi suất tăng do lạc quan kinh tế—chẳng hạn như nhờ năng suất tăng từ AI—Bitcoin thường tham gia vào giao dịch "risk-on". Tuy nhiên, khi lợi suất tăng vọt do lo ngại lạm phát hoặc Fed thắt chặt chính sách mạnh mẽ, Bitcoin thường kém hiệu quả hơn. Sự hai mặt này nhấn mạnh tầm quan trọng của bối cảnh kinh tế vĩ mô trong phân bổ tài sản.

Thuận lợi từ quy định và mở rộng toàn cầu

Sự rõ ràng về quy định là yếu tố then chốt thúc đẩy việc các tổ chức chấp nhận Bitcoin. Việc SEC phê duyệt các spot Bitcoin ETF vào năm 2024 và sắc lệnh hành pháp của chính quyền Trump năm 2025 thúc đẩy khuôn khổ crypto liên bang đã bình thường hóa việc đưa Bitcoin vào các danh mục hưu trí và kho bạc doanh nghiệp. Trên toàn cầu, các khuôn khổ như MiCAR của EU và quy định tài sản số của Hong Kong đang thu hút dòng vốn xuyên biên giới, càng củng cố vị thế của Bitcoin như một tài sản dự trữ toàn cầu.

Hàm ý đầu tư: Một cách tiếp cận cân bằng

Đối với các nhà đầu tư vào năm 2025, chìa khóa nằm ở việc cân bằng tiềm năng tăng trưởng cao của Bitcoin với sự ổn định của kho bạc truyền thống. Một danh mục đầu tư đa dạng có thể bao gồm:
- 20–25% vào Bitcoin và Ethereum, tận dụng khả năng phòng ngừa lạm phát và các giải pháp lưu ký cấp tổ chức.
- 25–35% vào trái phiếu liên kết lạm phát, như TIPS và I-Bonds, để làm nền tảng cho lợi nhuận.
- Phần còn lại phân bổ vào cổ phiếu, bất động sản và tài sản thay thế để đa dạng hóa rủi ro.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần lưu ý đến rủi ro quy định và biến động thị trường của Bitcoin. Tokenized Treasurys, cung cấp các đại diện trên blockchain của nợ Hoa Kỳ với lợi suất khoảng 4.13%, mang lại giải pháp lai cho những ai tìm kiếm cả lợi suất và đổi mới kỹ thuật số.

Kết luận: Tương lai của vốn tổ chức

Hành trình của Bitcoin từ tài sản đầu cơ đến trụ cột kho bạc tổ chức phản ánh một sự thay đổi lớn hơn trong cách quản lý vốn trong thời kỳ bất ổn kinh tế vĩ mô. Mặc dù U.S. Treasuries vẫn là nền tảng của chiến lược danh mục đầu tư, các đặc tính độc đáo của Bitcoin—tính khan hiếm, phi tập trung và khả năng lập trình—đặt nó như một tài sản bổ sung trong bộ công cụ của tổ chức. Khi việc áp dụng tăng tốc và hạ tầng phát triển, sáu năm tới có thể chứng kiến vai trò của Bitcoin mở rộng vượt ra ngoài kho bạc sang cho vay, phái sinh và thị trường vốn toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư, thách thức không phải là chọn giữa Bitcoin và Treasuries, mà là tích hợp cả hai vào một danh mục đầu tư kiên cường và hướng tới tương lai.