Kỳ vọng lạm phát tại Mỹ gia tăng: Tác động đối với thị trường cổ phiếu, trái phiếu và tiền mã hóa

Bối cảnh lạm phát tại Mỹ vào cuối năm 2025 đang chứng kiến một sự cân bằng tinh tế giữa áp lực giá cả kéo dài và các chiến lược đầu tư đang thay đổi. Kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng đã tăng lên 4,8% cho năm tới tính đến tháng 8 năm 2025, so với mức 4,5% vào tháng 7, cho thấy mối lo ngại gia tăng trên các nhóm nhân khẩu học [1]. Trong khi đó, dự báo của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 6 năm 2025 cho thấy lạm phát PCE sẽ giảm dần xuống 2,1% vào năm 2027, mặc dù con đường này vẫn đầy bất ổn [4]. Sự khác biệt giữa kỳ vọng ngắn hạn và dự báo dài hạn này tạo ra một môi trường phức tạp cho các nhà đầu tư khi điều hướng thị trường cổ phiếu, trái phiếu và tiền mã hóa.

Cổ phiếu: Rủi ro theo ngành và cơ hội phòng thủ

Kỳ vọng lạm phát tăng đang định hình lại định giá cổ phiếu và động lực ngành. S&P 500 được dự báo sẽ đạt 6.000 điểm vào cuối năm 2025, được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận hai con số, nhưng định giá cao làm dấy lên lo ngại về sự điều chỉnh [2]. Các ngành phòng thủ như hàng tiêu dùng thiết yếu đối mặt với kết quả trái chiều: trong khi nhu cầu ổn định và tăng trưởng tiền lương mang lại sức chống chịu, thuế quan và gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu lại tạo ra rủi ro [1]. Ví dụ, các công ty phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu, như các nhà sản xuất thực phẩm và đồ uống, có thể chứng kiến biên lợi nhuận bị thu hẹp khi chi phí nguyên vật liệu tăng [6].

Trong khi đó, ngành công nghệ đang phải đối mặt với những trở ngại do lạm phát gây ra. Các cổ phiếu công nghệ có định giá cao, vốn phụ thuộc vào dòng tiền tương lai được chiết khấu, chịu áp lực từ lãi suất và chi phí vay tăng [3]. Tuy nhiên, các công ty công nghệ phòng thủ với mô hình doanh thu định kỳ—chẳng hạn như các nhà cung cấp dịch vụ đám mây—có thể giữ được giá trị, khi các doanh nghiệp ưu tiên hiệu quả chi phí trong bối cảnh lạm phát [3]. Các công ty công nghiệp và sản xuất cũng chịu áp lực, với kỳ vọng chi phí tăng do nguyên liệu nhập khẩu và vận chuyển [6].

Trái phiếu: Tái phân bổ để tăng sức chống chịu

Trên thị trường trái phiếu, các nhà đầu tư đang điều chỉnh lại chiến lược để giảm thiểu rủi ro lạm phát. Tỷ lệ breakeven 10 năm—một chỉ báo cho kỳ vọng lạm phát—đã đạt mức cao nhất trong sáu tháng vào tháng 8 năm 2025, phản ánh nhu cầu đối với trái phiếu liên kết với lạm phát [3]. Trái phiếu ngắn hạn ngày càng được ưa chuộng khi các nhà đầu tư tìm cách giảm thiểu rủi ro từ lãi suất tăng, với phân khúc kỳ hạn 3 đến 7 năm của đường cong lợi suất trở thành trọng tâm cho việc tạo thu nhập [1].

Lập trường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang càng làm phức tạp thêm các chiến lược trái phiếu. Trong khi FOMC duy trì mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%–4,50%, dự báo tháng 6 năm 2025 cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất vào năm 2026 và 2027 [4]. Sự bất định này đã dẫn đến sự thay đổi trong cấu trúc danh mục đầu tư, với việc các nhà đầu tư ưu tiên tính linh hoạt hơn là các công cụ lãi suất cố định dài hạn [1].

Tiền mã hóa: Đa dạng hóa trong bối cảnh biến động

Tài sản số ngày càng được xem là công cụ đa dạng hóa danh mục trong môi trường lạm phát. Bitcoin, mặc dù biến động mạnh, mang lại hồ sơ rủi ro-lợi nhuận độc đáo có thể tách rời khỏi các tài sản truyền thống [1]. Việc ngày càng nhiều người chấp nhận các quỹ ETF tiền mã hóa nhấn mạnh xu hướng rộng hơn hướng tới các khoản đầu tư thay thế, đặc biệt khi chính sách thương mại và căng thẳng địa chính trị làm gia tăng bất ổn kinh tế vĩ mô [5].

Tuy nhiên, thị trường tiền mã hóa vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi các thay đổi quy định và cú sốc kinh tế vĩ mô. Ví dụ, kỳ vọng lạm phát tăng có thể thúc đẩy dòng tiền vào Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa, nhưng các can thiệp chính sách đột ngột hoặc khủng hoảng thanh khoản có thể gây ra các đợt điều chỉnh mạnh [5]. Các nhà đầu tư được khuyến nghị nên coi tiền mã hóa là một phần bổ sung thay vì là khoản nắm giữ cốt lõi, cân bằng tiềm năng với rủi ro vốn có của nó.

Các cân nhắc chiến lược cho cuối năm 2025

Sự tương tác giữa kỳ vọng lạm phát và hiệu suất các loại tài sản đòi hỏi một cách tiếp cận tinh tế. Đối với cổ phiếu, luân chuyển ngành sang các lựa chọn phòng thủ và đa dạng hóa quốc tế có thể giảm thiểu rủi ro. Đối với trái phiếu, tập trung vào các công cụ liên kết với lạm phát và kỳ hạn ngắn phù hợp với bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại. Đối với tiền mã hóa, phân bổ chiến lược vào các tài sản thay thế thanh khoản và ETF mang lại khả năng tiếp cận mà không bị quá mức.

Khi Fed điều hướng giữa hai mục tiêu ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm, các nhà đầu tư cần duy trì sự linh hoạt. Chìa khóa nằm ở việc điều chỉnh chiến lược danh mục đầu tư phù hợp với quỹ đạo lạm phát đang thay đổi, tận dụng các phân tích dựa trên dữ liệu để cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận.

Nguồn:
[1] of Consumer Sentiment - University of Michigan
[2] Mid-year market outlook 2025 | J.P. Morgan Research
[3] Bond Market's Inflation Gauge Touches Six-Month High on ...
[4] FOMC Statement June 2025