Sự tháo gỡ pháp lý đối với thuế quan của Trump và tác động của nó đến chuỗi cung ứng toàn cầu và thị trường cổ phiếu

Những thách thức pháp lý đối với các mức thuế quan năm 2025 của Tổng thống Donald Trump đã tạo ra một sự thay đổi lớn trong thương mại toàn cầu và thị trường cổ phiếu. Một tòa phúc thẩm liên bang gần đây đã phán quyết rằng phần lớn các mức thuế quan này vượt quá thẩm quyền của tổng thống theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA), tuyên bố chúng là bất hợp pháp. Quyết định này đã gây ra một làn sóng bất định, buộc các nhà đầu tư tổ chức phải điều chỉnh lại danh mục đầu tư và tái cấu trúc các chuỗi cung ứng toàn cầu. Khi Tòa án Tối cao chuẩn bị xem xét vào ngày 14 tháng 10, những tác động đối với phân bổ tài sản, hiệu suất ngành và động lực thị trường khu vực là rất sâu rộng.

Bất định pháp lý và việc lạm quyền thuế quan

Phán quyết 7-4 của tòa phúc thẩm đã nhấn mạnh một ranh giới hiến pháp quan trọng: quyền áp thuế là quyền lập pháp, không phải quyền hành pháp. Chính quyền Trump đã bảo vệ các mức thuế quan này như một biện pháp cần thiết cho an ninh quốc gia và điều chỉnh mất cân bằng thương mại, nhưng tòa án không tìm thấy sự biện minh nào như vậy theo IEEPA. Sự mơ hồ pháp lý này đã khiến các mức thuế quan rơi vào trạng thái lấp lửng, với số phận của chúng phụ thuộc vào quyết định của Tòa án Tối cao, điều có thể định nghĩa lại phạm vi quyền lực kinh tế của tổng thống. Nếu tòa án giữ nguyên phán quyết, chính phủ Hoa Kỳ có thể đối mặt với hậu quả tài chính và ngoại giao, bao gồm cả khả năng hoàn trả thuế nhập khẩu đã thu theo các mức thuế bị thách thức.

Điều chỉnh chuỗi cung ứng toàn cầu

Sự bất định pháp lý đã làm gián đoạn các chuỗi cung ứng toàn cầu. Các quốc gia như Mexico và Hàn Quốc đã điều chỉnh chính sách thuế quan của riêng mình để giảm thiểu rủi ro trước áp lực thương mại từ Hoa Kỳ. Trong khi đó, các thị trường mới nổi như Việt Nam và Ấn Độ đã thu hút 81 billions USD vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào năm 2025, khi các công ty đa dạng hóa chuỗi cung ứng khỏi Trung Quốc. J.P. Morgan ước tính rằng mức thuế quan hiệu quả trung bình của Hoa Kỳ đã tăng vọt lên 18–20% vào năm 2025, so với 2,3% cuối năm 2024, tạo ra một môi trường thương mại phân mảnh. Ví dụ, mức thuế 34% đối với hàng điện tử Trung Quốc đã làm giảm biên lợi nhuận của các công ty như Apple, trong khi mức thuế 25% đối với thép Mexico đã làm tăng chi phí sản xuất cho các nhà sản xuất ô tô Hoa Kỳ.

Biến động thị trường cổ phiếu và tái phân bổ chiến lược

Thị trường cổ phiếu đã phản ánh sự hỗn loạn trong thương mại toàn cầu. Các chiến lược phòng thủ, như tăng tỷ trọng vào các ngành có biến động thấp như tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu, đã trở nên phổ biến khi các nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro. Chỉ số S&P 500 đã giảm 12,9% vào đầu năm 2025, trong khi chỉ số biến động VIX tăng vọt lên 45,31, phản ánh sự gia tăng tâm lý né tránh rủi ro. Các nhà đầu tư tổ chức cũng ưu tiên cổ phiếu quốc tế và thị trường mới nổi hơn là tài sản Hoa Kỳ, vốn chỉ điều chỉnh định giá ở mức khiêm tốn giữa bối cảnh biến động toàn cầu.

Việc luân chuyển ngành chiến lược trở nên rõ rệt. Các nhà sản xuất thép và nhôm, được bảo vệ bởi thuế quan, đã chứng kiến nhu cầu tăng lên, với các công ty như Nucor và U.S. Steel hưởng lợi. Ngược lại, các ngành phụ thuộc nhập khẩu như điện tử và nông nghiệp phải đối mặt với việc giảm biên lợi nhuận, khiến các nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro thông qua phái sinh hoặc ETF. Đầu tư vào công nghệ tuân thủ—đặc biệt là tự động hóa hải quan dựa trên AI và các giải pháp blockchain—đang nổi lên như một lĩnh vực tăng trưởng chủ chốt, với thị trường phần mềm tuân thủ hải quan dự kiến sẽ mở rộng đáng kể vào năm 2033.

Đa dạng hóa địa lý và các ngành phòng thủ

Các nhà đầu tư tổ chức đang ưu tiên đa dạng hóa địa lý, phân bổ vào các khu vực có lạm phát ổn định và cải cách cấu trúc, như Peru và Argentina. Các nền kinh tế Mỹ Latinh như Brazil và Mexico đang tận dụng xu hướng chuyển dịch sản xuất gần (nearshoring), trong khi các quốc gia như Chile và Peru tận dụng các mối quan hệ thương mại đa dạng với Trung Quốc và EU. Các ngành phòng thủ, bao gồm chăm sóc sức khỏe và vàng, đã thu hút dòng vốn, với giá vàng tăng 40% so với cùng kỳ năm trước lên 3.280 USD/oz.

Con đường phía trước

Khi quyết định của Tòa án Tối cao đang đến gần, các nhà đầu tư phải cân bằng giữa biến động ngắn hạn và tái phân bổ chiến lược dài hạn. Việc tháo gỡ pháp lý các mức thuế quan của Trump nhấn mạnh sự cần thiết của các danh mục đầu tư ưu tiên tính thanh khoản, linh hoạt và tiếp cận các ngành, khu vực có khả năng chống chịu tốt. Dù tòa án giữ nguyên hay đảo ngược phán quyết của tòa cấp dưới, bài học rộng lớn hơn đã rõ ràng: trong thời đại bất định về chính sách thương mại, khả năng thích ứng là chìa khóa để điều hướng nền kinh tế toàn cầu phân mảnh.