Sự chuyển hướng chiến lược của Tether và tương lai của hệ sinh thái stablecoin

Việc Tether gần đây điều chỉnh lại chiến lược ưu tiên blockchain của mình đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong quá trình phát triển của hệ sinh thái stablecoin. Bằng cách loại bỏ dần hỗ trợ cho các blockchain cũ như Omni Layer, Bitcoin Cash SLP, Kusama, EOS và Algorand trong khi tập trung mạnh mẽ vào Ethereum, Tron và các giao thức dựa trên Bitcoin, Tether đang tái định hình bức tranh tài chính phi tập trung (DeFi) và phân bổ vốn tổ chức. Sự thay đổi này phản ánh sự điều chỉnh có tính toán với khả năng mở rộng, sự rõ ràng về quy định và nhu cầu thị trường, nhưng cũng đặt ra những câu hỏi quan trọng về sự ổn định lâu dài và cạnh tranh trong lĩnh vực stablecoin.

Phân bổ chiến lược của Tether: Từ các chuỗi cũ đến hệ sinh thái có tính ứng dụng cao

Quyết định của Tether về việc dừng phát hành và mua lại USDT mới trên năm blockchain cũ—trong khi vẫn cho phép chuyển khoản hiện tại—cho thấy sự rời bỏ các mạng lưới phân mảnh, thanh khoản thấp [1]. Động thái này ưu tiên các hệ sinh thái có hoạt động phát triển mạnh mẽ và lượng người dùng lớn, như Ethereum và Tron, hiện đang nắm giữ lần lượt 51% và 73.8 tỷ tổng cung USDT [2]. Lý do rất rõ ràng: nâng cấp Dencun của Ethereum vào năm 2025 đã giảm phí Layer 2 xuống 94%, cho phép 10.000 giao dịch mỗi giây, trong khi việc cắt giảm phí mạnh mẽ của Tron (hiện chỉ còn $0.0003 mỗi giao dịch) đã biến nó thành một lựa chọn tiết kiệm chi phí so với Solana và Ethereum [2].

Đồng thời, Tether đang mở rộng tiện ích của USDT trên Bitcoin thông qua giao thức RGB, cho phép các giao dịch riêng tư, có khả năng mở rộng trên mạng lưới Bitcoin [3]. Sự tích hợp này định vị Bitcoin như một trụ cột thứ ba tiềm năng trong hệ sinh thái stablecoin, bổ sung cho cơ sở hạ tầng cấp tổ chức của Ethereum và mô hình hướng đến bán lẻ của Tron. Tuy nhiên, việc loại bỏ các chuỗi cũ—như Omni Layer, hiện đang nắm giữ 82.9 triệu USDT—làm nổi bật tác động không đồng đều của chiến lược của Tether, với các mạng nhỏ hơn đối mặt với sự xói mòn thanh khoản và mất người dùng [4].

Ý nghĩa đối với các giao thức DeFi: Tập trung thanh khoản và đổi mới

Sự tập trung của Tether vào các blockchain có tính ứng dụng cao đã thúc đẩy quá trình tập trung thanh khoản trong DeFi. Sự thống trị của Ethereum trong lĩnh vực cho vay stablecoin (chiếm 78.22% thị phần) và mô hình giao dịch chi phí thấp của Tron hiện là trung tâm cho quỹ đạo phát triển của DeFi [2]. Ví dụ, sự rõ ràng về quy định gần đây của Ethereum dưới Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ đã thu hút các ứng dụng DeFi cấp tổ chức, trong khi các quan hệ hợp tác của Tron—như tích hợp MetaMask và token hóa cổ phần thông qua xStocks—đã mở rộng sức hấp dẫn của nó [2].

Tuy nhiên, sự tập trung này cũng tạo ra những điểm yếu. Các giao thức DeFi phụ thuộc vào các chuỗi cũ phải đối mặt với việc giảm thanh khoản và sự di chuyển của người dùng, có thể kìm hãm đổi mới trong các hệ sinh thái ngách. Trong khi đó, USDT dựa trên RGB của Bitcoin có thể làm gián đoạn các mô hình DeFi truyền thống bằng cách cho phép các giao dịch riêng tư, liên chuỗi, mặc dù việc áp dụng nó phụ thuộc vào sự chấp nhận của các nhà phát triển và quy định [3].

Dòng vốn đầu tư tổ chức: Hiệu quả chi phí so với rủi ro quy định

Vốn tổ chức ngày càng đổ vào các chuỗi được Tether ưu tiên, được thúc đẩy bởi hiệu quả chi phí và sự phù hợp với quy định. Việc Tron giảm phí 60% vào tháng 8 năm 2025 đã biến nó thành lựa chọn ưu tiên cho các giao dịch stablecoin khối lượng lớn, trong khi nâng cấp Dencun của Ethereum đã củng cố vai trò của nó trong DeFi cấp tổ chức [2]. Tuy nhiên, cả hai chuỗi đều đối mặt với rào cản quy định: sự phụ thuộc của Tron vào USDT đang bị giám sát dưới Đạo luật Stablecoin của Hoa Kỳ và MiCA, trong khi sự tuân thủ của Ethereum với Đạo luật GENIUS vẫn đang được hoàn thiện [2].

Sự thay đổi chiến lược của Tether cũng nhấn mạnh sự cạnh tranh ngày càng tăng với USDC, loại stablecoin đã thu hút được sự chú ý trong các môi trường được quản lý nhờ tính minh bạch và cách tiếp cận ưu tiên tuân thủ [4]. Đối với các tổ chức, USDT vẫn là xương sống thanh khoản quan trọng, đặc biệt ở các thị trường mới nổi nơi nó tạo điều kiện cho kinh doanh chênh lệch tỷ giá, thanh toán OTC và quản lý ngân quỹ [3]. Tuy nhiên, việc Tether chưa có một cuộc kiểm toán độc lập, đầy đủ nào kể từ năm 2021 và các cuộc điều tra quy định đang diễn ra đặt ra rủi ro cho việc áp dụng ở cấp tổ chức [5].

Kết luận: Kỷ nguyên mới cho hệ sinh thái stablecoin

Việc Tether phân bổ lại chiến lược phản ánh một xu hướng rộng lớn hơn của ngành: tập trung thanh khoản stablecoin vào các hệ sinh thái có khả năng mở rộng và tính ứng dụng cao. Trong khi sự thay đổi này mang lại lợi ích cho Ethereum và Tron, nó cũng làm tăng rủi ro hệ thống, bao gồm sự giám sát quy định và cạnh tranh từ các stablecoin ưu tiên tuân thủ như USDC. Đối với nhà đầu tư, chìa khóa nằm ở việc cân bằng lợi thế chi phí của Tron và uy tín cấp tổ chức của Ethereum, đồng thời theo dõi sự hồi sinh của Bitcoin nhờ RGB. Khi Tether điều hướng qua bức tranh phức tạp này, khả năng thích ứng với yêu cầu quy định và duy trì đổi mới sẽ quyết định tương lai của hệ sinh thái stablecoin—và vai trò của USDT trong việc định hình chúng.

**Nguồn:[1] Tether Revises Plans to Freeze USDT on Five 'Legacy Blockchains'
[2] Tether's Strategic Shift and Its Implications for Blockchain
[3] Tether's USDT on Bitcoin via RGB: A Game Changer for ...
https://www.bitget.com/news/detail/12560604939472