Đánh giá ý nghĩa của dòng tiền rút Spot ETH ETF trị giá 164,6 triệu đô la: Tín hiệu cảnh báo hay chỉ là sự điều chỉnh tạm thời?

Dòng tiền rút ròng trị giá 164,6 triệu USD gần đây từ các ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ vào ngày 29 tháng 8 năm 2025 đã làm dấy lên tranh luận về việc liệu đây có phải là bước ngoặt trong niềm tin của các tổ chức hay chỉ là một đợt điều chỉnh ngắn hạn trong thị trường tăng giá rộng lớn hơn. Dòng tiền rút này, tập trung ở các quỹ lớn như Grayscale’s ETH (61,3 triệu USD) và Fidelity’s FETH (51 triệu USD), đã chấm dứt chuỗi sáu ngày liên tiếp dòng tiền vào, với tổng cộng 1,9 tỷ USD đã được bổ sung vào các ETF Ethereum [1]. Mặc dù động thái này trùng hợp với đợt bán tháo trên thị trường rộng lớn hơn—giá Ethereum giảm xuống dưới 4.300 USD giữa bối cảnh dữ liệu lạm phát tăng và bất ổn địa chính trị—nó cũng diễn ra trong bối cảnh Ethereum đã tăng giá 71% từ đầu năm đến nay và sự chấp nhận ngày càng tăng từ các tổ chức [2].

Sự thận trọng của tổ chức so với sức mạnh của nhà đầu tư nhỏ lẻ

Dòng tiền rút ra phản ánh sự điều chỉnh chiến thuật của các nhà đầu tư tổ chức, những người ngày càng nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô bất lợi. Lịch trình cắt giảm lãi suất bị trì hoãn của Cục Dự trữ Liên bang và các chính sách thương mại của Tổng thống Trump—gây lo ngại về lạm phát đình trệ—đã thúc đẩy việc tái phân bổ vốn sang các tài sản an toàn hơn như Trái phiếu Bảo vệ Lạm phát Kho bạc (TIPS) [3]. Tuy nhiên, sự thận trọng này hoàn toàn trái ngược với hệ sinh thái bán lẻ của Ethereum, vốn vẫn rất mạnh mẽ. Các chỉ số on-chain cho thấy có 1,74 triệu giao dịch hàng ngày và 680.000 địa chỉ hoạt động trong quý 3 năm 2025, với các giải pháp Layer 2 như Arbitrum và zkSync xử lý 60% khối lượng giao dịch [4]. Sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ vào DeFi và NFT cũng tăng vọt, với 5,8 tỷ USD khối lượng giao dịch NFT và 127 triệu ví Ethereum [4].

Các chỉ báo kỹ thuật và cơ bản cho thấy khả năng phục hồi

Biến động giá của Ethereum cung cấp thêm nhiều sắc thái. Bất chấp dòng tiền rút ra, tài sản này vẫn duy trì trên mức hỗ trợ quan trọng tại 4.135 USD, với các chỉ báo chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) và hội tụ/phân kỳ trung bình động (MACD) cho thấy áp lực bán đang giảm dần [5]. Tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức vẫn mạnh, với các ETF kiểm soát tổng cộng 5% nguồn cung lưu hành của Ethereum [5]. Trong khi đó, tokenomics giảm phát của Ethereum—giảm nguồn cung 0,5% mỗi năm thông qua cơ chế đốt EIP-1559—và lợi suất staking từ 3,8–5,2% theo Đạo luật CLARITY của Mỹ đã khiến nó trở nên hấp dẫn hơn so với mô hình không sinh lợi của Bitcoin [6].

Lịch sử cho thấy, mua Grayscale Ethereum Trust (ETHE) khi RSI chạm mức quá bán (dưới 30) và giữ trong 30 ngày giao dịch đã mang lại lợi nhuận trung bình 8,2% từ năm 2022 đến 2025, với tỷ lệ thành công 65% và mức giảm tối đa 14,5%. Kiểm tra lại hiệu suất mua các ETF Ethereum khi RSI quá bán, giữ trong 30 ngày giao dịch, từ năm 2022 đến nay. Điều này cho thấy mặc dù biến động ngắn hạn vẫn còn, các tín hiệu kỹ thuật trong lịch sử đã cung cấp các điểm vào lệnh có thể hành động cho các nhà đầu tư dài hạn.

Bức tranh lớn hơn: Dòng tiền ETF và động lực thị trường

Mặc dù dòng tiền rút ra ngày 29 tháng 8 là đáng chú ý, các ETF Ethereum vẫn bổ sung thêm 3,87 tỷ USD trong tháng 8 năm 2025, nhấn mạnh nhu cầu dài hạn. Ngược lại, các ETF Bitcoin chứng kiến dòng tiền rút ra 800 triệu USD trong cùng kỳ, với tỷ lệ ETH/BTC tăng lên 0,71—một sự thay đổi cấu trúc có lợi cho Ethereum [6]. Sự phân kỳ này làm nổi bật sức hấp dẫn ngày càng tăng của Ethereum như một tài sản dựa trên tiện ích, được củng cố bởi các nâng cấp như hard fork Dencun và Pectra, giúp giảm phí gas 90% và đẩy tổng giá trị khóa DeFi (TVL) lên 223 tỷ USD [6].

Kết luận: Điều chỉnh tạm thời, không phải khủng hoảng

Dòng tiền rút ra 164,6 triệu USD nên được xem là một đợt điều chỉnh tạm thời thay vì sự từ chối cơ bản đối với giá trị của Ethereum. Các nhà đầu tư tổ chức đang phản ứng với biến động vĩ mô ngắn hạn, trong khi các yếu tố cơ bản của Ethereum—nguồn cung giảm phát, lợi suất staking và đổi mới công nghệ—vẫn còn nguyên vẹn. Sự chấp nhận của nhà đầu tư nhỏ lẻ và các chỉ báo kỹ thuật cho thấy tài sản này sẵn sàng phục hồi, đặc biệt nếu Fed phát tín hiệu chuyển sang chính sách ôn hòa. Hiện tại, dòng tiền rút ra là tín hiệu cảnh báo cho các nhà đầu tư ưa thích an toàn, nhưng lại là cơ hội mua vào cho những ai tin tưởng vào xu hướng dài hạn của Ethereum.

Nguồn:
[1] Ethereum ETFs Close Out August With $164 Million In ...
[2] Ethereum's ETF-Driven Bull Case: A Strategic Play for End-...
[3] Bitcoin, Ether ETFs See Outflows as Fed Flags Inflation
[4] Ethereum's Diverging Momentum: ETF Outflows vs. Retail ...
[5] Ethereum ETF Outflows: Short-Term Correction or Long-Term Trend Shift
[6] Ethereum ETFs Outpace Bitcoin: A New Era of Institutional Adoption