Sự hỗn loạn về thuế quan: Các thách thức pháp lý đang định hình lại thương mại Hoa Kỳ và cơ hội đầu tư toàn cầu như thế nào

Phán quyết ngày 30 tháng 8 năm 2025 của Tòa phúc thẩm Hoa Kỳ chống lại các mức thuế khẩn cấp của Tổng thống Trump đã gây chấn động các thị trường toàn cầu và chính sách thương mại. Khi tuyên bố rằng Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) không cho phép áp đặt thuế quan đơn phương, tòa án không chỉ hạn chế quyền lực hành pháp mà còn tạo ra một khoảng trống pháp lý có thể làm mất ổn định chiến lược thương mại của Hoa Kỳ trong nhiều tháng—hoặc thậm chí nhiều năm. Quyết định này, giữ nguyên hầu hết các mức thuế cho đến ngày 14 tháng 10 trong khi cho phép kháng cáo lên Tòa án Tối cao, đã buộc các nhà đầu tư phải điều chỉnh lại đánh giá rủi ro và cân nhắc lại các cơ hội theo từng ngành trong một nền kinh tế toàn cầu phân mảnh [1][2].

Khoảng trống pháp lý và tái cấu trúc quyền lực thương mại

Lập luận cốt lõi của phán quyết—rằng quyền thiết lập thuế quan là chức năng lập pháp, không phải hành pháp—có ý nghĩa sâu sắc đối với chính sách thương mại của Hoa Kỳ. Khi vô hiệu hóa việc sử dụng IEEPA để biện minh cho các mức thuế dựa trên thâm hụt thương mại, tòa án đã tước đi của chính quyền một công cụ quan trọng để gây áp lực đơn phương lên các đối tác thương mại [2]. Điều này để lại cho Trump hai lựa chọn: hoặc chuyển sang áp dụng các mức thuế theo từng ngành dựa trên Điều 232 (vẫn không bị ảnh hưởng) hoặc tìm kiếm sự phê duyệt của Quốc hội cho các biện pháp rộng hơn, một con đường đầy rủi ro chính trị trong một Quốc hội bị chia rẽ [4]. Lựa chọn thứ hai có thể sẽ làm chậm tiến độ thực hiện thuế quan, tạo ra một chương trình thương mại dự đoán được hơn nhưng kém quyết liệt hơn.

Đối với các nhà đầu tư, sự bất định pháp lý này là con dao hai lưỡi. Một mặt, khả năng Tòa án Tối cao đảo ngược các mức thuế có thể gây ra biến động thị trường khi các công ty điều chỉnh chi phí và chuỗi cung ứng. Mặt khác, việc nhấn mạnh vai trò giám sát của Quốc hội trong phán quyết có thể dẫn đến các chính sách thương mại ổn định và dài hạn hơn, giảm nguy cơ thay đổi chính sách đột ngột [5].

Khả năng chống chịu theo ngành: Thép so với thuế quan rộng

Quyết định của tòa án đã làm nổi bật sự khác biệt rõ rệt về khả năng chống chịu giữa các ngành. Trong khi hầu hết các mức thuế đang ở trạng thái pháp lý không rõ ràng, mức thuế 50% đối với thép và nhôm theo Điều 232 vẫn được giữ nguyên, mang lại cứu cánh cho các nhà sản xuất trong nước. Các mức thuế này, được coi là biện pháp an ninh quốc gia, đã thúc đẩy các công ty thép và nhôm Hoa Kỳ mở rộng công suất, trong khi các ngành hạ nguồn như xây dựng và sản xuất ô tô đã thích nghi với chi phí đầu vào cao hơn [1][6].

Ngược lại, các mức “thuế quan đối ứng” rộng hơn đối với Trung Quốc, Canada và Mexico—được biện minh theo IEEPA—hiện đang đối mặt với nguy cơ bị loại bỏ. Các mức thuế này, nhắm vào nhiều loại hàng hóa từ máy móc đến hóa chất, đã làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và khiến các công ty chuyển sản xuất sang các quốc gia như Việt Nam và Ấn Độ [5]. Khả năng đảo ngược các mức thuế này có thể đảo ngược một số thay đổi này, nhưng thiệt hại đối với năng lực cạnh tranh sản xuất của Hoa Kỳ có thể đã được định hình.

Tuy nhiên, các ngành năng lượng và công nghệ lại thể hiện khả năng chống chịu đáng ngạc nhiên. Các công ty năng lượng như NextEra Energy và Occidental Petroleum đã tận dụng sản xuất nội địa hóa và các sáng kiến khử carbon để giảm thiểu rủi ro chính sách thương mại, trong khi các tập đoàn công nghệ như Intel và TSMC đã mở rộng nhà máy sản xuất tại Hoa Kỳ để tránh thuế quan bán dẫn [4]. Những ngành này là ví dụ điển hình cho việc đầu tư chiến lược vào hạ tầng nội địa có thể bảo vệ doanh nghiệp khỏi biến động thương mại.

Chiến lược đầu tư trong thế giới thuế quan cao

Phán quyết này nhấn mạnh sự cần thiết cho các nhà đầu tư phải áp dụng chiến lược phòng thủ nhưng vẫn tận dụng cơ hội. Dưới đây là cách định vị danh mục đầu tư cho bối cảnh đang thay đổi:

1. Đa dạng hóa giữa các loại tài sản: Với rủi ro địa chính trị tăng cao, danh mục đầu tư nên cân bằng giữa cổ phiếu tăng trưởng và giá trị, đồng thời bổ sung các ngành có biến động thấp như tiện ích và chăm sóc sức khỏe [3]. Các lựa chọn phòng thủ trong ngành Công nghiệp và Tài chính—ít chịu tác động từ căng thẳng thương mại—cũng đáng được chú ý [2].

2. Phòng ngừa rủi ro cực đoan: Việc chỉ số VIX tăng vọt lên 45,31 cho thấy cần phòng ngừa rủi ro cực đoan, như mua quyền chọn bán hoặc phân bổ vào vàng và trái phiếu Kho bạc [3].

3. Tập trung vào các ngành có khả năng chống chịu: Các công ty năng lượng và công nghệ với chuỗi cung ứng nội địa mạnh (ví dụ: NextEra, Intel) có vị thế tốt để phát triển bất kể kết quả thuế quan. Ngược lại, các ngành nông nghiệp và sản xuất phải đối mặt với nhiều khó khăn, với dự báo xuất khẩu đậu nành sang Trung Quốc sẽ giảm 47% vào năm 2025 [4].

4. Đa dạng hóa theo địa lý: Khi chính sách thương mại Hoa Kỳ phân mảnh, nhà đầu tư nên tăng tỷ trọng vào các thị trường mới nổi như Việt Nam và Ấn Độ, những nơi đang thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài nhờ ít chịu tác động từ thuế quan Hoa Kỳ [5].

Con đường phía trước: Ngã ba pháp lý và địa chính trị

Quyết định cuối cùng của Tòa án Tối cao sẽ xác định liệu Trump có giữ được quyền áp đặt thuế quan theo IEEPA hay không. Nếu phán quyết được giữ nguyên, chính quyền có thể tăng cường áp dụng thuế quan theo Điều 232 hoặc mở rộng sang các lĩnh vực mới như khoáng sản chiến lược và sản xuất tiên tiến [4]. Điều này có thể tiếp tục làm phân mảnh chuỗi cung ứng toàn cầu nhưng cũng tạo ra cơ hội cho các doanh nghiệp Hoa Kỳ trong các ngành chiến lược.

Trong khi đó, căng thẳng địa chính trị—đặc biệt là cạnh tranh Hoa Kỳ-Trung Quốc và xung đột Trung Đông—sẽ tiếp tục thúc đẩy biến động thị trường. Nhà đầu tư phải luôn linh hoạt, tận dụng các công cụ như sàng lọc ESG và phân tích kịch bản để điều hướng một bối cảnh khó lường [1].

Cuối cùng, phán quyết của tòa án là lời nhắc nhở rằng không có chính sách thương mại nào miễn nhiễm với sự giám sát pháp lý. Đối với nhà đầu tư, chìa khóa là đi trước một bước bằng cách ưu tiên khả năng chống chịu, đa dạng hóa và tạo giá trị dài hạn trong một thế giới mà thuế quan và các cuộc chiến pháp lý sẽ còn tiếp diễn.

Nguồn:
[1] Here's what to know about the court ruling striking down ...
[2] Trump trade: Tariffs voided in court ruling
[3] 2025 Equity and Volatility Outlook
[4] The Impact of Tariff Volatility on U.S. Trade and Inventory Trends
[5] The Legal Unraveling of Trump's Tariffs and Its Impact on ...