Liệu DeFi của TON đã sẵn sàng dẫn dắt một cuộc cách mạng tài chính thực sự?

Bài viết sau đây là bài viết khách mời và ý kiến từ Slavik Baranov, CEO tại STON.fi Dev.

Từ Hiện Tượng Game Đến Tham Vọng Tài Chính

Vào năm 2024, blockchain TON đã trở thành một trong những hệ sinh thái được nhắc đến nhiều nhất trong lĩnh vực crypto — không phải nhờ một giao thức DeFi đột phá, mà nhờ sự bùng nổ của các trò chơi tap-to-earn lan truyền trên Telegram. Những tựa game như Hamster Kombat và Notcoin đã thu hút hàng triệu người dùng chỉ sau một đêm, đẩy số lượng ví hoạt động hàng ngày lên gần 2 triệu vào tháng 9.

Telegram Active Daily Wallets (nguồn: Tonstat).

Sự tăng trưởng này chứng minh TON có thể thu hút người dùng với tốc độ mà ít blockchain nào sánh kịp. Tuy nhiên, nó cũng bộc lộ sự mong manh của việc chấp nhận dựa trên hiệu ứng lan truyền: nhiều người chơi chỉ đến để nhận phần thưởng nhanh và rời đi khi các ưu đãi kết thúc. Dòng vốn đầu cơ — vốn linh hoạt và cơ hội — cũng đi theo con đường tương tự.

Các trò chơi đã cho thấy sức lan tỏa của TON. Nhưng chúng chưa bao giờ được định hướng trở thành nền tảng cho một cuộc cách mạng tài chính.

Tác Động Lâu Dài Của Chu Kỳ Hype

Giai đoạn hạ nhiệt sau game không phải là sự sụp đổ; đó là một sự thiết lập lại. Vào tháng 1/2024, trước khi bùng nổ game, TON trung bình có 26.000 ví hoạt động hàng ngày. Sau khi cơn sốt lắng xuống, hoạt động ổn định ở mức 100.000–200.000 — gấp nhiều lần so với nền tảng trước đó.

Quan trọng hơn, dòng chảy của nhà phát triển và người dùng đã gieo mầm cho sự tăng trưởng trên toàn hệ sinh thái. Số lượng giao thức DeFi trên TON đã tăng từ 35 lên 67 trong năm 2024 — tăng 91%. Sự mở rộng này phản ánh sự chuyển dịch dần dần từ các chương trình khuyến mãi ngắn hạn sang hạ tầng tài chính bền vững.

Xây Dựng Bức Tranh DeFi Của TON

Lĩnh vực DeFi của TON hiện bao gồm hoán đổi token, staking và cho vay. Đầu năm 2024, EVAA ra mắt với tư cách là giao thức cho vay đầu tiên. Đến cuối mùa hè, giao thức AMM STON.fi đã đạt gần 400 triệu USD thanh khoản. Hiện nay, những cái tên dẫn đầu về tổng giá trị khóa (TVL) là giao thức staking thanh khoản Tonstakers và giao thức hoán đổi STON.fi, phản ánh sự ưu tiên của người dùng đối với các dịch vụ cốt lõi, thanh khoản cao.

Được thúc đẩy bởi sự phấn khích liên quan đến game, tổng giá trị khóa (TVL) trên toàn mạng lưới đã đạt đỉnh 1.1 billions USD vào tháng 7/2024. Tuy nhiên, khi các chương trình ưu đãi kết thúc, TVL đã giảm xuống khoảng 600 triệu USD vào đầu năm 2025 và hiện ở mức gần 400 triệu USD.

DeFi TVL (nguồn: DefiLlama)

Những biến động này cho thấy một phần thanh khoản của TON bị ảnh hưởng bởi các động lực thị trường ngắn hạn. Dòng tiền thường đổ vào trong các giai đoạn lợi suất hấp dẫn và dần rút ra khi các cơ hội đó giảm dần.

Đến cuối năm 2024, TON có gần 38 triệu địa chỉ, tuy nhiên số lượng ví mới được tạo ra đã giảm mạnh — từ 724.000 ví/ngày vào mùa thu xuống chỉ còn 33.000 vào đầu năm 2025. Trong khi đó, staking nổi lên như một nơi trú ẩn an toàn: khoảng 790 triệu TON hiện đang được staking, tập trung thanh khoản vào các giao thức lớp nền có rủi ro thấp hơn.

Tại Sao Cuộc Cách Mạng Vẫn Chưa Diễn Ra

So với Ethereum hoặc Solana, độ sâu thanh khoản và phạm vi sản phẩm của TON vẫn đang phát triển. Một phần của sự khác biệt này xuất phát từ thiết kế nền tảng của nó. Kiến trúc của TON được tạo ra với mục tiêu mở rộng quy mô lớn, dẫn đến hạ tầng kỹ thuật tinh tế nhưng phức tạp hơn cho các nhà phát triển.

Smart contract trên TON sử dụng ngôn ngữ cấp thấp, và nhiều thành phần cốt lõi cần được xây dựng từ đầu, điều này có thể đã góp phần khiến tốc độ phát triển DeFi trong những năm đầu diễn ra chậm hơn.

Đổi lại, phát triển ở cấp thấp có thể tạo ra các giải pháp hiệu quả và bền vững hơn theo thời gian. Đội ngũ cốt lõi của TON đang tích cực giảm bớt rào cản cho các nhà phát triển, mở đường cho sự tăng trưởng nhanh hơn.

Một yếu tố khác là sự phụ thuộc của hệ sinh thái vào Telegram. Một mặt, sự tích hợp này mang lại cho TON quyền truy cập trực tiếp tới hơn 1 tỷ người dùng và tiện ích thực tế — kể từ năm 2024, chủ sở hữu kênh Telegram có thể nhận doanh thu quảng cáo bằng TON. Mặt khác, nó tạo ra một điểm tiếp xúc duy nhất: bất kỳ sự gián đoạn nào trên Telegram đều ảnh hưởng ngay lập tức đến TON.

Hiện tại, nhiều người dùng phổ thông vẫn xem các mini-app trên Telegram là trò chơi giải trí thay vì công cụ tài chính. Nếu không mở rộng ra ngoài các trường hợp sử dụng giải trí, sức hút của TON đối với dòng vốn tổ chức vẫn còn hạn chế.

Khai Phá Tiềm Năng DeFi Của TON

Con đường phía trước đã rõ ràng: mở rộng ra ngoài các chu kỳ hype và cung cấp các dịch vụ tài chính đại chúng được tích hợp liền mạch vào trải nghiệm Telegram.

Điều này có thể bao gồm:

• Thanh toán không ma sát — gửi crypto trong một cuộc trò chuyện Telegram dễ dàng như gửi tin nhắn văn bản.
• Tiện ích hàng ngày — thanh toán hàng hóa, dịch vụ hoặc hóa đơn nhà hàng bằng token dựa trên TON.
• Cho vay dễ tiếp cận — cung cấp các khoản vay nhỏ và giải pháp tín dụng tại các khu vực chưa được ngân hàng phục vụ đầy đủ.

Nếu được thực hiện tốt, những trường hợp sử dụng này có thể biến TON từ một hiện tượng game lan truyền thành giao diện chính cho việc tiếp nhận crypto toàn cầu.

Tín Hiệu Từ Niềm Tin Của Tổ Chức

Đầu tư tổ chức đã và đang xác nhận tiềm năng của TON. Vào tháng 3/2024, các ông lớn như Sequoia Capital, Draper Associates, Kingsway, CoinFund, Ribbit và Skybridge đã đầu tư vào Toncoin.

Vào tháng 1/2025, Zodia Custody (một công ty con của Standard Chartered) đã công bố hỗ trợ tiêu chuẩn token Jetton của TON, cho phép các ngân hàng và nhà đầu tư lớn lưu trữ và quản lý tài sản TON một cách an toàn. Và vào tháng 7/2025, The Open Platform — nhà phát triển các giao thức và ứng dụng dựa trên Telegram xây dựng trên TON — đã huy động được 28.5 triệu USD với mức định giá 1 tỷ USD từ các quỹ hàng đầu Ribbit Capital và Pantera Capital.

Kết Luận: Từ Tiềm Năng Đến Hiện Thực

Sự tăng trưởng bùng nổ của năm 2024 đã chứng minh rằng việc kết hợp sức lan tỏa của Telegram với khả năng của blockchain có thể làm thay đổi thị trường. Tuy nhiên, sự chuyển đổi thực sự chỉ đến khi TON phát triển từ một điểm vào dựa trên hiệu ứng hype thành một hệ sinh thái tài chính vững chắc.

Các yếu tố nền tảng đã sẵn sàng: cộng đồng nhà phát triển ngày càng lớn, hạ tầng đang được cải thiện và khả năng phân phối chưa từng có thông qua Telegram. Nếu lĩnh vực DeFi của TON có thể đơn giản hóa trải nghiệm người dùng và cung cấp các dịch vụ thiết yếu, được ưa chuộng ngay tại nơi người dùng đang có mặt, TON sẽ không chỉ tham gia vào tương lai tài chính số — mà còn có thể góp phần định hình nó.

Bài viết Is TON’s DeFi ready to lead a true financial revolution? xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.