Một động thái quyền lực của Tổng thống đe dọa sự độc lập thiêng liêng của Fed

Việc Tổng thống Donald Trump gần đây cố gắng bãi nhiệm Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook đã làm dấy lên lo ngại trong giới kinh tế học và các nhà phân tích tài chính về nguy cơ xói mòn tính độc lập lâu dài của Cục Dự trữ Liên bang. Cook, được Tổng thống Joe Biden bổ nhiệm vào năm 2022, là thành viên có quyền biểu quyết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cơ quan quyết định lãi suất trên toàn nền kinh tế Hoa Kỳ. Nếu thành công, động thái của Trump có thể mở đường cho việc bổ nhiệm một thống đốc Fed mới phù hợp với chương trình nghị sự kinh tế của ông, từ đó có khả năng làm thay đổi cán cân của hội đồng theo hướng ưu tiên các chính sách lãi suất thấp hơn. Điều này, đến lượt nó, có thể làm suy yếu khả năng của ngân hàng trung ương trong việc hành động dựa trên các điều kiện kinh tế vĩ mô thay vì chịu áp lực chính trị.

Tranh cãi nổ ra sau khi Trump cáo buộc Cook gian lận thế chấp, dựa trên một khuyến nghị từ Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang. Cook đã phủ nhận các cáo buộc và cam kết sẽ kháng cáo quyết định này tại tòa án. Các nhà phân tích cho rằng việc bãi nhiệm một thống đốc Fed vì lý do như vậy là chưa từng có tiền lệ, không có trường hợp lịch sử nào tương tự. Rebecca Patterson, cựu chiến lược gia của Bridgewater Associates và là thành viên cao cấp tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại, cảnh báo rằng việc chính trị hóa Fed có thể dẫn đến hàng loạt hậu quả kinh tế, bao gồm hiệu suất thị trường chứng khoán yếu hơn, lạm phát cao hơn, đồng tiền mất giá và giảm đầu tư trực tiếp nước ngoài. Patterson nhấn mạnh rằng Hoa Kỳ không miễn nhiễm với những hậu quả đã từng xảy ra ở các quốc gia đánh mất tính toàn vẹn thể chế trong hệ thống ngân hàng trung ương của họ.

Lịch sử cho thấy Cục Dự trữ Liên bang luôn duy trì một mức độ độc lập nhất định để bảo vệ chính sách tiền tệ khỏi các chu kỳ chính trị ngắn hạn. Điều này cho phép Fed phản ứng dựa trên dữ liệu kinh tế mà không bị ảnh hưởng bởi sở thích của tổng thống. Tuy nhiên, việc Trump liên tục thúc đẩy giảm lãi suất trong nhiệm kỳ của mình đã đặt áp lực chính trị lên Fed. Theo Jeremy Kress, giáo sư kinh tế tại Đại học Michigan và là cựu luật sư của Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang, nỗ lực sa thải Cook là một thách thức trực tiếp đối với hệ thống kiểm soát và cân bằng đã lâu đời trong chính sách tiền tệ Hoa Kỳ. Kress lưu ý rằng sự độc lập này đã đóng góp đáng kể vào sự ổn định của nền kinh tế Hoa Kỳ trong thế kỷ qua.

Các tổ chức kinh tế cũng đã lên tiếng về vấn đề này. Viện Chính sách Kinh tế cảnh báo rằng sự can thiệp của tổng thống vào Fed có thể dẫn đến lạm phát cao hơn, vì điều đó loại bỏ một cơ chế kiểm soát quan trọng đối với việc vay mượn của chính phủ. Tổ chức này nhấn mạnh rằng nếu các quyết định của Fed bị chi phối bởi sở thích chính trị thay vì phân tích kinh tế vững chắc, niềm tin vào khả năng quản lý các căng thẳng kinh tế trong tương lai—chẳng hạn như lạm phát hoặc thất nghiệp tăng vọt—sẽ suy giảm. Elizabeth Wilkins, cựu chánh văn phòng của chủ tịch Ủy ban Thương mại Liên bang, bổ sung rằng sự can thiệp như vậy có thể khiến thị trường tài chính kém ổn định hơn và làm gia tăng áp lực lạm phát, cuối cùng gây tổn hại cho các hộ gia đình và làm suy yếu nền kinh tế rộng lớn hơn.

Thị trường cho đến nay đã phản ứng một cách thận trọng. Trong khi cổ phiếu ban đầu giảm nhẹ khi có tin về việc bãi nhiệm Cook, chúng đã phục hồi vào giữa ngày, với chỉ số S&P 500 tăng 0,2%. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 8, cho thấy nhà đầu tư lo ngại về kỳ vọng lạm phát. George Saravelos của Deutsche Bank cảnh báo rằng Fed hiện đang đối mặt với “rủi ro thống trị tài khóa ngày càng gia tăng”, tức là tổng thống có quá nhiều ảnh hưởng đối với chính sách tiền tệ. Ông lưu ý rằng phản ứng dè dặt của thị trường có thể là do đánh giá thấp những tác động lâu dài của sự can thiệp này.

Sự bất ổn pháp lý và chính trị đang hiện hữu khi tranh chấp này tiến tới Tòa án Tối cao, nơi sẽ phải xác định phạm vi quyền hạn của tổng thống trong các vấn đề như vậy. Kết quả có thể mang lại những hệ quả sâu rộng đối với cấu trúc quản trị tiền tệ của Hoa Kỳ, có khả năng thay đổi cách Fed vận hành dựa trên các điều kiện kinh tế thay vì chỉ thị chính trị. Alan Blinder, cựu phó chủ tịch Fed và giáo sư kinh tế tại Princeton, cho biết những tác động của thời điểm này vượt xa chính sách lãi suất hiện tại, đồng thời cảnh báo về sự bất ổn lâu dài nếu Nhà Trắng kiểm soát quá nhiều đối với ngân hàng trung ương.