Thỏa thuận phổ tần trị giá 23 tỷ USD của AT&T: Chất xúc tác chiến lược cho sự thống trị băng thông rộng của Mỹ

Ngành viễn thông đang trải qua một sự chuyển mình mạnh mẽ khi cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo—được thúc đẩy bởi AI, 5G và cáp quang—đang tái định nghĩa giá trị dành cho các nhà đầu tư. Thương vụ AT&T mua lại giấy phép phổ tần trị giá 23 tỷ USD từ EchoStar vào năm 2025 nổi bật như một bước đi then chốt trong quá trình chuyển đổi này. Bằng việc sở hữu 30 MHz phổ tần trung 3,45 GHz và 20 MHz phổ tần thấp 600 MHz, AT&T không chỉ mở rộng mạng lưới mà còn định vị mình để thống trị cuộc đua giành ưu thế băng thông rộng tại Mỹ, đồng thời đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về kết nối dựa trên AI [1].

Lý do chiến lược: Kết nối không dây và cáp quang

Logic chiến lược của thương vụ này nằm ở sự phù hợp với hai lực lượng đang tái định hình ngành viễn thông: nhu cầu về vùng phủ sóng 5G mạnh mẽ và sự phát triển của các dịch vụ dựa trên cáp quang. Phổ tần trung (3,45 GHz) mang lại sự cân bằng giữa tốc độ và vùng phủ sóng, lý tưởng cho việc mở rộng 5G tại đô thị, trong khi phổ tần thấp (600 MHz) đảm bảo khả năng tiếp cận và độ tin cậy tại các vùng nông thôn [1]. Kết hợp lại, các tài sản này cho phép AT&T đẩy nhanh chiến lược "dịch vụ hội tụ", gói gọn internet không dây và cáp quang trong một mối quan hệ khách hàng duy nhất. Việc gộp này giúp giảm tỷ lệ rời bỏ và tăng giá trị vòng đời khách hàng, một chỉ số quan trọng trong ngành vốn từ lâu phải đối mặt với thách thức về biên lợi nhuận [1].

Hơn nữa, thương vụ này hỗ trợ tham vọng của AT&T trở thành nhân tố chủ chốt thúc đẩy nền kinh tế AI. Theo McKinsey, các công ty viễn thông có vị trí độc nhất để cung cấp kết nối cáp quang cho các trung tâm dữ liệu, dịch vụ mạng thông minh cho truy cập đám mây và hạ tầng tính toán hiệu suất cao—tất cả đều là nền tảng cho sự phát triển của AI [2]. Bằng cách tận dụng phổ tần mở rộng, AT&T có thể cung cấp mạng lưới dung lượng lớn, độ trễ thấp phục vụ các ứng dụng dựa trên AI trong các lĩnh vực như y tế, sản xuất và phương tiện tự hành.

Ý nghĩa tài chính: Cân bằng giữa đòn bẩy và lợi nhuận

Mặc dù mức giá 23 tỷ USD làm tăng tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA điều chỉnh của AT&T, công ty đã vạch ra lộ trình rõ ràng để giảm đòn bẩy. Họ dự kiến sẽ trở lại mục tiêu đòn bẩy dài hạn trong vòng ba năm, được hỗ trợ bởi tăng trưởng doanh thu dịch vụ bổ sung và hiệu quả sử dụng vốn [1]. Giám đốc tài chính nhấn mạnh rằng thương vụ này sẽ tạo ra "lợi nhuận hấp dẫn", với EBITDA điều chỉnh tăng trong vòng 24 tháng và dòng tiền tự do cải thiện vào năm thứ ba [4].

Quan trọng hơn, AT&T vẫn giữ cam kết với cổ đông, tái khẳng định kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 20 tỷ USD đến năm 2027. Điều này thể hiện sự tự tin vào khả năng thương vụ thúc đẩy giá trị dài hạn mà không ảnh hưởng đến ưu tiên hoàn vốn [1]. Các nhà phân tích tại S&P Global Ratings đã nâng triển vọng tín dụng của AT&T lên "ổn định", dẫn chứng tiềm năng thương vụ trong việc thúc đẩy hiệu suất kinh doanh không dây và hỗ trợ mở rộng cơ sở khách hàng hội tụ [2].

Bối cảnh thị trường: Một lĩnh vực tăng trưởng cao đang nổi lên

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn càng nhấn mạnh tầm quan trọng của thương vụ. Thị trường hạ tầng 5G toàn cầu, được định giá 34,23 tỷ USD vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 43,50 tỷ USD vào năm 2025, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 31,6% đến năm 2034 [3]. Trong khi đó, thị trường mạng di động riêng—được thúc đẩy bởi triển khai 4G/5G trong các lĩnh vực trọng yếu—có tổng quy mô thị trường mục tiêu là 16,7 tỷ USD vào năm 2025 [4]. Việc AT&T mua lại phổ tần giúp công ty có vị thế nắm bắt phần lớn các thị trường này, đặc biệt khi việc ứng dụng AI thúc đẩy nhu cầu kết nối tốc độ cao, độ trễ thấp.

Quan điểm của các nhà phân tích: Lợi ích cho cả AT&T và EchoStar

Thương vụ này được các nhà phân tích đón nhận với sự lạc quan thận trọng. Craig Moffett của MoffettNathanson nhận định mức giá AT&T trả cao hơn 68% so với giá trị sổ sách của EchoStar báo hiệu xu hướng hợp nhất phổ tần, với các nhà mạng khác như Verizon và T-Mobile có khả năng sẽ theo sau [1]. Tương tự, Gregory Williams của TD Cowen đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu EchoStar, dự đoán sẽ có thêm các thương vụ bán phổ tần để giảm áp lực tài chính và mở khóa giá trị [1]. Đối với AT&T, giao dịch này không chỉ củng cố năng lực 5G mà còn tạo ra một nhà khai thác mạng di động lai (Boost Mobile của EchoStar) có thể tiếp tục tận dụng hạ tầng của AT&T, đảm bảo quá trình chuyển đổi suôn sẻ cho cả hai bên [4].

Kết luận: Động lực thúc đẩy giá trị cổ đông

Thương vụ phổ tần của AT&T không chỉ là một khoản đầu tư đòi hỏi vốn lớn—mà còn là một bước ngoặt chiến lược hướng tới tương lai, nơi các nhà khai thác viễn thông trở thành nhân tố không thể thiếu trong hệ sinh thái AI và 5G. Bằng việc sở hữu các tài sản phổ tần quan trọng, công ty đang giải quyết các khoảng trống vùng phủ sóng trước mắt đồng thời định vị mình để tận dụng các động lực tăng trưởng dài hạn. Đối với nhà đầu tư, thương vụ này là một rủi ro được tính toán với tiềm năng sinh lời lớn: mạng lưới mạnh hơn, nguồn thu đa dạng hơn và cam kết hoàn vốn cho cổ đông. Khi ngành viễn thông chuyển mình từ một lĩnh vực ổn định, tăng trưởng thấp sang một động lực tăng trưởng cao của nền kinh tế số, bước đi táo bạo của AT&T có thể sẽ định hình vị thế dẫn đầu của họ trong thập kỷ tới.

Nguồn:
[1] AT&T to Acquire Spectrum Licenses from EchoStar
[2] AI infrastructure: A new growth avenue for telco operators
[3] [Latest] Global 5G infrastructure Market Size/Share Worth USD ...
[4] AT&T CFO: $23 billion deal with EchoStar to deliver 'attractive returns' and power 5G expansion