Tiềm năng giá dài hạn của Bitcoin: Góc nhìn vĩ mô và tổ chức

Quỹ đạo giá dài hạn của Bitcoin ngày càng được định hình bởi hai lực lượng đan xen: những thay đổi vĩ mô kinh tế và sự chấp nhận của các tổ chức. Những động lực này, vốn từng là yếu tố ngoại vi đối với thị trường crypto, giờ đây lại xác định vai trò của Bitcoin như một tài sản vĩ mô và tiềm năng vượt trội hơn các biện pháp phòng ngừa lạm phát truyền thống.

Động lực vĩ mô: Lạm phát, Thanh khoản và Đồng đô la

Giá Bitcoin trong lịch sử đã di chuyển song song với các chỉ số thanh khoản toàn cầu, đặc biệt là tốc độ tăng trưởng cung tiền M2. Từ năm 2020 đến 2023, Bitcoin thể hiện hệ số tương quan 0,78 với M2, với các đợt tăng giá diễn ra sau các đợt mở rộng thanh khoản khoảng 90 ngày [2]. Mô hình này tiếp tục kéo dài đến năm 2025, khi M2 toàn cầu đạt mức kỷ lục 55,48 nghìn tỷ USD vào tháng 7/2025, trùng với đợt phục hồi của Bitcoin từ 80.000 USD lên 110.000 USD [6]. Các nhà phân tích dự báo mức tăng tiếp theo, với mục tiêu giá 170.000 USD nếu thanh khoản tiếp tục mở rộng [6].

Sức mạnh của đồng đô la Mỹ cũng vẫn là một yếu tố quan trọng. Mối tương quan nghịch giữa Bitcoin và Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) dao động từ -0,4 đến -0,8 trong năm năm qua [4], cho thấy một đồng đô la yếu hơn—do Fed nới lỏng hoặc đa dạng hóa dự trữ toàn cầu—có thể thúc đẩy các đợt tăng giá của Bitcoin. Ví dụ, thông báo thuế quan của Mỹ năm 2025 đã khiến giá Bitcoin giảm 12% trong ngắn hạn, nhưng Bitcoin đã phục hồi khi thị trường định giá lại các điều chỉnh kinh tế tiềm năng [4].

Trong khi đó, nguồn cung cố định và các chu kỳ halving của Bitcoin củng cố sức hấp dẫn của nó như một biện pháp phòng ngừa lạm phát. Với tỷ lệ lạm phát của Bitcoin hiện ở mức 0,8–0,9%—thấp hơn nhiều so với CPI của Mỹ là 2,7%—phần thưởng khan hiếm của nó ngày càng hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ trước các chính sách tiền tệ tùy ý [1]. Mặc dù mối tương quan trực tiếp với CPI đã yếu đi (R-squared là 0,27), các chỉ số dự báo như tỷ lệ breakeven năm năm lại cho thấy sự đồng thuận mạnh mẽ hơn [3].

Sự chấp nhận của tổ chức: Từ đầu cơ đến thành phần cốt lõi trong danh mục

Sự chấp nhận Bitcoin của các tổ chức vào năm 2025 đánh dấu một sự chuyển đổi mô hình. Riêng các ETF Bitcoin tại Mỹ đã thu hút 50 tỷ USD dòng vốn ròng tính đến tháng 7/2025, với iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock quản lý 50 tỷ USD tài sản [2]. Sự rõ ràng về quy định—như việc bãi bỏ SAB 121 và Đạo luật CLARITY—đã cho phép các ngân hàng nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, trong khi cơ chế tạo/rút ETF bằng hiện vật đã cải thiện hiệu quả của ETF [1].

Sự chấp nhận này không chỉ giới hạn ở Mỹ. Na Uy và Cộng hòa Séc đã mở rộng dự trữ Bitcoin của họ, phản ánh xu hướng toàn cầu công nhận crypto là một kho lưu trữ giá trị hợp pháp [4]. Những tiến bộ về hạ tầng, bao gồm các đơn vị lưu ký chuẩn tổ chức và khung tuân thủ, đã góp phần bình thường hóa việc đưa Bitcoin vào các danh mục đầu tư đa dạng [3].

Tác động là mang tính hệ thống. Các ETF Bitcoin hiện chiếm 25% khối lượng giao dịch Bitcoin toàn cầu, thu hẹp chênh lệch giá mua-bán và tăng cường thanh khoản [2]. Dòng vốn tổ chức, được thúc đẩy bởi việc cân bằng lại hàng quý và các chiến lược phân bổ dài hạn, tạo ra áp lực mua ổn định, khác biệt với sự biến động do nhà đầu tư nhỏ lẻ tạo ra [3].

Sự hội tụ của các lực lượng vĩ mô và tổ chức

Sự tương tác giữa các xu hướng vĩ mô kinh tế và sự chấp nhận của tổ chức đang tái định hình động lực thị trường của Bitcoin. Khi các ngân hàng trung ương mở rộng thanh khoản—dù là thông qua việc Fed cắt giảm lãi suất hay tăng trưởng M2 toàn cầu—Bitcoin hưởng lợi từ cả dòng vốn đầu cơ lẫn mua vào có hệ thống từ các tổ chức. Việc phê duyệt các ETF Bitcoin giao ngay năm 2024 và sự lên ngôi của các nhà lãnh đạo ủng hộ crypto đã thúc đẩy nhanh sự hội tụ này [2].

Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại. Thuế quan của Trump và chi phí năng lượng đã tạo ra sự biến động, trong khi mối quan hệ nghịch giữa Bitcoin và đồng đô la vẫn nhạy cảm với các biến động địa chính trị [5]. Tuy nhiên, câu chuyện lớn hơn đã rõ ràng: Bitcoin đang chuyển mình từ một tài sản đầu cơ thành một thành phần cốt lõi trong danh mục đầu tư, với giá ngày càng gắn liền với các yếu tố vĩ mô kinh tế và nhu cầu từ các tổ chức.

Kết luận

Tiềm năng dài hạn của Bitcoin phụ thuộc vào khả năng tận dụng các lực đẩy vĩ mô kinh tế và sự hợp pháp hóa từ các tổ chức. Với tăng trưởng M2 toàn cầu, Fed nới lỏng và các yếu tố thuận lợi về quy định cùng hội tụ, Bitcoin đang đứng trước cơ hội tái định nghĩa vai trò của mình trong lĩnh vực tài chính. Đối với các nhà đầu tư, thách thức không nằm ở việc canh thời điểm cho đợt tăng giá tiếp theo mà là nhận diện các lực lượng cấu trúc sẽ thúc đẩy giá Bitcoin tăng cao trong thập kỷ tới.

Nguồn:
[1] Analysis of the impact of macroeconomic factors on ...
[2] Bitcoin Price Dynamics: A Comprehensive Analysis of ...
[3] The Correlation Between Bitcoin and M2 Money Supply Growth: A Deep Dive
[4] Bitcoin Q1 2025 Institutional Adoption and Market Analysis