Sự chuyển hướng chiến lược của Tether và tác động của nó đối với hệ sinh thái stablecoin

Sự tái cấu trúc chiến lược của Tether vào năm 2025—từ các blockchain truyền thống sang Ethereum và Tron—đã trở thành một nghiên cứu điển hình quan trọng trong quá trình phát triển của hệ sinh thái stablecoin. Bằng cách ngừng phát hành và mua lại trực tiếp USDT trên các chuỗi ít được sử dụng như Omni Layer và Algorand trong khi vẫn giữ chức năng chuyển khoản, Tether đã điều hướng áp lực pháp lý và phản ứng từ người dùng bằng một sự thỏa hiệp tinh tế [1]. Sự chuyển dịch này nhấn mạnh các xu hướng rộng lớn hơn của ngành: ưu tiên khả năng mở rộng, tuân thủ tiêu chuẩn tổ chức và tích hợp DeFi. Đối với các nhà đầu tư, động thái này báo hiệu một điểm bùng phát quan trọng trong việc áp dụng blockchain, với Ethereum và Tron nổi lên như những hành lang tăng trưởng cao.

Chuyển Dịch Chiến Lược Phản Ánh Ưu Tiên Ngành

Bước ngoặt của Tether phù hợp với sự tái cân bằng trên toàn thị trường hướng tới hiệu quả chi phí và sẵn sàng tuân thủ quy định. Các blockchain truyền thống, chiếm chưa đến 15% hoạt động của USDT, đã bị giảm ưu tiên do khối lượng giao dịch thấp và tiện ích hạn chế [2]. Trong khi đó, Ethereum và Tron hiện đang lưu trữ 85% nguồn cung USDT, với riêng Tron chiếm 51% (80.9 billions USD) và Ethereum nắm giữ 72.4 billions USD [3]. Sự tập trung này phản ánh một canh bạc chiến lược vào các blockchain cung cấp hạ tầng mạnh mẽ, được tổ chức chấp nhận và có khung pháp lý rõ ràng. Ví dụ, việc Tron giảm phí 60% vào tháng 8/2025 đã hạ chi phí giao dịch xuống còn 0.0003 USD, khiến nó trở thành mạng lưới ưa thích cho thanh toán xuyên biên giới và giao dịch vi mô [4]. Trong khi đó, Ethereum tận dụng bản nâng cấp Dencun để xử lý 10.000 giao dịch mỗi giây với chi phí 0.08 USD/giao dịch, củng cố vai trò của mình trong DeFi và tài chính tổ chức [5].

Tuân Thủ Quy Định Là Lợi Thế Cạnh Tranh

Giám sát pháp lý đã trở nên gay gắt hơn khi stablecoin trở thành trung tâm của tài chính toàn cầu. Quyết định loại bỏ dần các chuỗi truyền thống của Tether phù hợp với quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA) của EU và GENIUS Act của Hoa Kỳ, cả hai đều yêu cầu minh bạch và công bố dự trữ hàng tháng [6]. Trong khi Tether duy trì kiểm toán hàng quý và danh mục dự trữ trị giá 127 billions USD bằng trái phiếu kho bạc Mỹ và vàng, rủi ro chạy vốn hàng năm là 3.9% vẫn cao hơn so với USDC là 3.3% [7]. Khoảng cách này nhấn mạnh tầm quan trọng ngày càng tăng của tuân thủ trong việc chấp nhận tổ chức. Mô hình proof-of-stake của Ethereum và động lực giảm phát nguồn cung (tỷ lệ đốt hàng năm 1.32%) càng tăng sức hấp dẫn đối với các chiến lược tối ưu vốn, với lợi suất staking 3.8–5.5% thu hút các nhà đầu tư tổ chức [8]. Tuy nhiên, tăng trưởng dựa vào phí của Tron làm tăng rủi ro lạm phát, đòi hỏi phải cân bằng giữa thu hút người dùng và tính bền vững lâu dài.

Chấp Nhận DeFi Và Tái Phân Bổ Tổ Chức

Việc tích hợp USDT trên Bitcoin thông qua giao thức RGB là ví dụ điển hình cho sự mở rộng của Tether vào các hệ sinh thái lai, cho phép giao dịch riêng tư, có khả năng mở rộng trong khi tận dụng phạm vi toàn cầu của Bitcoin [9]. Sự đổi mới này định vị Bitcoin vừa là nơi lưu trữ giá trị vừa là lớp thanh toán, mở rộng tiện ích của nó trong DeFi. Trong khi đó, sự thống trị của Ethereum trong cho vay stablecoin—chiếm 78.22% thị trường 26.47 billions USD—nhấn mạnh vai trò là xương sống của tài chính phi tập trung [10]. Vốn tổ chức đã theo sau, với các ETF Ethereum vượt trội hơn Bitcoin trong quý 3/2025 khi mô hình danh mục 60/30/10 trở nên phổ biến [11]. Việc Tron cắt giảm phí mạnh mẽ và tích hợp MetaMask đã thu hút 300 triệu người dùng và 15 nghìn tỷ USD giao dịch stablecoin, nhưng sự phụ thuộc vào hạ tầng chi phí thấp có thể hạn chế sức hấp dẫn trong môi trường chính sách tiền tệ thắt chặt [12].

Khuyến Nghị Đầu Tư

Đối với nhà đầu tư, sự chuyển dịch chiến lược của Tether làm nổi bật ba chủ đề chính:
1. Khả năng mở rộng: Ưu tiên các blockchain có thông lượng đã được chứng minh và hiệu quả chi phí, như Ethereum và Tron.
2. Phù hợp quy định: Ưu tiên các dự án có cấu trúc dự trữ minh bạch và khung pháp lý sẵn sàng.
3. Tiện ích DeFi: Phân bổ vốn vào các hệ sinh thái nơi stablecoin thúc đẩy thanh khoản, cho vay và thanh toán xuyên biên giới.

Hành động ngay lập tức bao gồm tăng tỷ trọng tài sản dựa trên Ethereum, nhờ hạ tầng tổ chức và mô hình giảm phát, đồng thời theo dõi tăng trưởng dựa vào phí của Tron cho mục tiêu dài hạn. Ngoài ra, việc tích hợp giao thức RGB với Bitcoin mang lại cơ hội độc đáo để đa dạng hóa chiến lược stablecoin trên các hệ sinh thái lai.

Nguồn:
[1] Tether Backtracks Amid Regulatory And User Pressure,
[2] Tether's Blockchain Strategy Shift: Implications for Stablecoin Investors,
[3] Tron Didn't Replace Ethereum—But It Took $80B in USDT,
[4] TRON's Path to a New All-Time High and Fee-Driven Growth, https://www.bitget.com/news/detail/12560604940913
[5] Ethereum News Today: Regulation Challenges Tether's Dominance Amid Rising Competition, https://www.bitget.com/news/detail/12560604934691
[6] Tether’s Reserves and Transparency Measures,
[7] Tether's Strategic Shift and Its Implications for Blockchain Ecosystems,
[8] The Institutional Shift to Ethereum ETFs: Why Capital is Moving, https://www.bitget.com/news/detail/12560604941296
[9] Tether's Blockchain Reconfiguration: A Catalyst for Stablecoin Stability and Institutional Adoption,
[10] Decentralized Finance Market Statistics 2025: TVL, Token,
[11] Ethereum's Institutional Adoption and ETF-Driven Supply Dynamics,
[12] Tether's Growing Influence in the Crypto Lending Boom,