Thanh khoản AMM của XRP và RLUSD: Một chiến lược DeFi nhằm tối ưu hóa lợi nhuận điều chỉnh rủi ro

XRP Ledger (XRPL) đang trải qua một bước ngoặt quan trọng trong quá trình phát triển DeFi của mình, cân bằng giữa sự thu hẹp thanh khoản AMM với sự gia tăng tiện ích cấp tổ chức thông qua đổi mới stablecoin và nâng cấp mô hình phí. Trong khi thanh khoản của automated market maker (AMM) đã giảm xuống còn 11.729.984 XRP bị khóa—mức chưa từng thấy kể từ tháng 11 năm 2024—hệ sinh thái rộng lớn hơn đang điều chỉnh lại theo hướng các đề xuất giá trị giảm thiểu rủi ro. Sự chuyển dịch này, cùng với lộ trình chiến lược của Ripple cho DeFi cấp tổ chức, định vị XRP như một tài sản hấp dẫn cho các nhà đầu tư muốn tiếp cận hạ tầng blockchain đang trưởng thành.

Sự Thu Hẹp Thanh Khoản AMM: Tín Hiệu của Việc Phân Bổ Vốn Thận Trọng

Sự sụt giảm thanh khoản AMM nhấn mạnh một xu hướng rộng lớn hơn khi các nhà cung cấp thanh khoản rút vốn giữa biến động giá mạnh và đà tăng yếu dần [1]. Tính đến ngày 28 tháng 8 năm 2025, TVL AMM của XRP Ledger đã giảm 1,65% so với tuần trước, với tổng số pool hoạt động là 22.053 và cặp giao dịch là 19.953 [2]. Việc giảm độ sâu thanh khoản này đã dẫn đến sổ lệnh mỏng hơn và rủi ro trượt giá cao hơn cho các nhà giao dịch [2]. Tuy nhiên, tổng TVL của XRP Ledger vẫn duy trì ở mức $99,47 triệu, với sàn giao dịch phi tập trung (DEX) chiếm gần $80 triệu trong số đó [1].

Việc chuyển vốn sang stablecoin càng minh họa rõ nét cho sự điều chỉnh này. Vốn hóa thị trường stablecoin của XRP Ledger đã tăng 2,20% so với tuần trước, đạt $168,08 triệu, phản ánh sự ưa chuộng các tài sản có biến động thấp hơn [1]. Xu hướng này phù hợp với chiến lược tránh rủi ro của các nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt trong bối cảnh kinh tế vĩ mô chịu sự giám sát của cơ quan quản lý và bất ổn thị trường.

RLUSD: Cầu Nối Giữa DeFi và Thị Trường Tổ Chức

Stablecoin RLUSD của Ripple đã nổi lên như một nhân tố then chốt trong tiện ích cấp tổ chức của hệ sinh thái XRP. Được tích hợp vào thị trường Horizon RWA của Aave, RLUSD đã tạo ra $408 triệu khối lượng DeFi, chứng minh tính khả thi của nó như một token tài sản thực (RWA) [1]. Việc áp dụng này không chỉ mang tính đầu cơ; nó phản ánh sự phù hợp chiến lược với nhu cầu của tổ chức về các tài sản thế chấp, biến động thấp.

Lộ trình năm 2025 của XRP Ledger nhằm tăng cường tiện ích này thông qua các tính năng như DEX có cấp phép, cho vay dựa trên tín dụng và tiêu chuẩn token linh hoạt [5]. Những nâng cấp này được thiết kế để thu hút các tổ chức tham gia bằng cách nâng cao tính minh bạch, tuân thủ và khả năng tương tác. Ví dụ, chức năng DEX có cấp phép có thể cho phép môi trường giao dịch đạt tiêu chuẩn lưu ký, trong khi cho vay dựa trên tín dụng có thể hỗ trợ quản lý tài sản thế chấp on-chain cho các nhà đầu tư quy mô lớn.

Mô Hình Phí Động: Bước Ngoặt cho Hiệu Quả Vốn

Một Mô Hình Phí Động được đề xuất cho AMM trên XRP Ledger có thể giải quyết các mối quan ngại của nhà cung cấp thanh khoản (LP) và khôi phục hiệu quả sử dụng vốn [4]. Mô hình này chia phí thành Phí Cơ Bản và Phí Biến Động, trong đó phần sau sẽ điều chỉnh theo thời gian thực dựa trên biến động thị trường và hành vi hoán đổi. Bằng cách giới hạn phí ở mức 2,5% cho các pool tiêu chuẩn và 20% cho các pool khởi tạo, mô hình này nhằm thưởng cho LP trong các giai đoạn biến động đồng thời giảm thiểu khả năng bị khai thác [4].

Đổi mới này phản ánh cấu trúc phí hoàn trả của Ethereum, nơi gas không sử dụng được hoàn lại cho người dùng [2]. CTO của Ripple, David Schwartz, đã đề xuất các cơ chế tương tự cho XRP Ledger, bao gồm hoàn trả phí giao dịch trả quá mức sau khi đạt đồng thuận [1]. Nếu được triển khai, những thay đổi này có thể giảm chi phí cho người dùng và khuyến khích tham gia AMM, chống lại xu hướng thu hẹp thanh khoản hiện tại.

Ý Nghĩa Chiến Lược cho Nhà Đầu Tư

Sự kết hợp giữa thu hẹp thanh khoản AMM, tăng trưởng stablecoin và nâng cấp cấp tổ chức tạo nên một luận điểm đầu tư độc đáo. Dù việc rút thanh khoản ngắn hạn có thể gây áp lực lên giá XRP, nhưng việc hệ sinh thái tập trung vào lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro và sự rõ ràng về quy định sẽ giúp nó duy trì sức mạnh lâu dài. Các yếu tố thúc đẩy chính bao gồm:
1. Sự Rõ Ràng về Quy Định: Các cuộc chiến pháp lý đang diễn ra của Ripple và khả năng SEC công nhận khung tuân thủ của XRP Ledger có thể mở khóa dòng vốn tổ chức [3].
2. Token hóa RWA: Việc tích hợp RLUSD vào thị trường Horizon của Aave và lộ trình năm 2025 của XRP Ledger nhấn mạnh sự chuyển dịch sang các trường hợp sử dụng thực tế, ít bị ảnh hưởng bởi các chu kỳ đầu cơ [5].
3. Áp Dụng Mô Hình Phí: Việc triển khai thành công Mô Hình Phí Động có thể khôi phục niềm tin của LP và đưa thanh khoản AMM trở lại mức trước năm 2025 [4].

Kết Luận

Động lực thanh khoản hiện tại của XRP Ledger phản ánh một hệ sinh thái đang trưởng thành, ưu tiên sự ổn định hơn tăng trưởng đầu cơ. Bằng cách tận dụng tiện ích cấp tổ chức của RLUSD và đổi mới cấu trúc phí, XRP Ledger đang tự định vị như một nền tảng lai kết nối DeFi và tài chính truyền thống. Đối với nhà đầu tư, đây là cơ hội chiến lược để tận dụng một hạ tầng blockchain đang phát triển nhằm đáp ứng nhu cầu của thị trường sau biến động.

**Nguồn:[2] XRP AMM Liquidity Hits Near One-Year Lows as XRPL [https://www.bitget.com/news/detail/12560604937759]