Bitcoin như Kho lưu trữ giá trị hiện đại: Sự chuyển hướng của Mark Cuban và những tác động đối với danh mục đầu tư

Vào năm 2025, sự chuyển mình của Mark Cuban từ một người hoài nghi mạnh mẽ trở thành người ủng hộ Bitcoin đã trở thành một nghiên cứu điển hình quan trọng trong sự phát triển của lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại. Từng gọi Bitcoin là “chuối kỹ thuật số”, Cuban giờ đây lại coi nó là “phiên bản tốt hơn của vàng” trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế, nhấn mạnh tính di động, khả năng chia nhỏ và sự khan hiếm có thể lập trình được của nó [1]. Sự thay đổi này phản ánh động lực rộng lớn hơn của các tổ chức và thị trường, khi vốn hóa thị trường của Bitcoin tiến gần đến 2.36 nghìn tỷ đô la—gần 10% so với mức định giá 23.5 nghìn tỷ đô la của vàng—trong khi việc các tổ chức chấp nhận Bitcoin ngày càng tăng tốc [3].

Bitcoin vs. Vàng: Sự khan hiếm, thanh khoản và sự chấp nhận của tổ chức

Sức hấp dẫn của Bitcoin như một nơi lưu trữ giá trị dựa trên các đặc tính độc đáo của nó. Nguồn cung cố định 21 triệu coin, được thực thi bằng mã nguồn, tạo ra một mô hình giảm phát vượt trội so với mức tăng trưởng nguồn cung vàng 2% mỗi năm [4]. Sự kiện halving năm 2024 đã tiếp tục giảm tỷ lệ lạm phát của Bitcoin xuống còn 0.9%, củng cố câu chuyện về sự khan hiếm của nó [3]. Trong khi đó, tỷ lệ stock-to-flow (S2F) của vàng là 62, mặc dù cao trong lịch sử, nhưng đã bị vượt qua bởi S2F của Bitcoin là 120, cho thấy hiệu ứng “hodler” mạnh mẽ hơn [3].

Sự chấp nhận của các tổ chức cũng đã làm thay đổi cán cân. Đến đầu năm 2025, 59% nhà đầu tư tổ chức phân bổ ít nhất 10% danh mục đầu tư của họ vào Bitcoin, được thúc đẩy bởi sự ra mắt của các quỹ ETF giao ngay như IBIT của BlackRock, thu hút 18 tỷ đô la tài sản được quản lý [1]. Vàng, dù vẫn là một thị trường trị giá 23.5 nghìn tỷ đô la, đang đối mặt với thách thức khi mối tương quan của nó với cổ phiếu tăng lên, làm giảm lợi ích đa dạng hóa [2]. Việc Cuban phân bổ 60% vào Bitcoin trong danh mục tiền mã hóa của mình nhấn mạnh xu hướng này, với tỷ phú này nhấn mạnh vai trò của Bitcoin như một hàng rào chống lại sự mất giá của tiền pháp định [4].

Rủi ro, lợi nhuận và tác động đến danh mục đầu tư

Hồ sơ rủi ro-lợi nhuận của Bitcoin đã trưởng thành đáng kể. Mặc dù biến động của nó vẫn cao hơn vàng, nhưng đến tháng 8 năm 2025, nó đã giảm xuống còn 2.2 lần so với biến động hàng năm của vàng, phản ánh sự trưởng thành của thị trường và sự rõ ràng về quy định [4]. Trong 14 năm, lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro của Bitcoin (tỷ lệ Sharpe từ 1.04–1.06) vượt trội so với vàng là 2.03, mặc dù một danh mục đầu tư 20% Bitcoin/80% vàng đạt tỷ lệ Sharpe là 2.94, làm nổi bật lợi ích đa dạng hóa [4]. Quan điểm lạc quan của Cuban được củng cố bởi dữ liệu: Bitcoin tăng 375.5% từ 2023 đến 2025, vượt xa mức lợi nhuận 13.9% của vàng [4].

Tuy nhiên, vàng vẫn giữ vai trò là nơi trú ẩn an toàn truyền thống. Các ngân hàng trung ương đã bổ sung 710 tấn vàng trong quý 1 năm 2025, và các quỹ ETF vàng đã ghi nhận dòng vốn vào 21.1 tỷ đô la, với các tổ chức Hoa Kỳ chiếm 70% [1]. Các nhà phân tích dự báo vàng sẽ đạt 4,000 đô la/oz vào giữa năm 2026, được thúc đẩy bởi rủi ro lạm phát đình trệ và căng thẳng địa chính trị [1]. Các khoản đầu tư của Cuban, bao gồm cả các altcoin như Injective (INJ), phản ánh một cách tiếp cận cân bằng, kết hợp tiềm năng tăng trưởng của Bitcoin với sự ổn định của vàng [4].

Danh mục đầu tư của Cuban và tương lai của đa dạng hóa

Sự chuyển mình của Cuban nhấn mạnh một sự tái định nghĩa rộng lớn hơn về đa dạng hóa. Ông hiện ủng hộ Bitcoin hơn vàng “mọi lúc, mỗi ngày”, nhấn mạnh lợi thế của nó trong các kịch bản khủng hoảng [1]. Các khoản đầu tư của ông vào các dự án Layer-1 như Injective và Dogecoin (DOGE) càng minh chứng cho niềm tin vào hệ sinh thái crypto rộng lớn hơn [4]. Tuy nhiên, các nhà phê bình như Robert R. Johnson cho rằng Bitcoin vẫn còn mang tính đầu cơ, thiếu dòng thu nhập như cổ phiếu [2].

Đối với các nhà đầu tư, lựa chọn giữa Bitcoin và vàng phụ thuộc vào khả năng chịu rủi ro và triển vọng kinh tế vĩ mô. Sự khan hiếm có thể lập trình và sự chấp nhận của tổ chức khiến Bitcoin trở thành một hàng rào hấp dẫn chống lại sự mất giá của tiền tệ, trong khi sự bền bỉ lịch sử của vàng mang lại sự ổn định. Chiến lược hai tài sản, như danh mục đầu tư của Cuban gợi ý, có thể mang lại lợi ích tốt nhất của cả hai: tận dụng sự tăng trưởng của Bitcoin và sự an toàn của vàng [1].

Kết luận

Việc Mark Cuban chấp nhận Bitcoin như “vàng kỹ thuật số” báo hiệu một sự chuyển đổi mô hình trong phân bổ tài sản. Trong khi vàng vẫn là nền tảng của các danh mục đầu tư bảo thủ, lợi thế công nghệ và sự chấp nhận của tổ chức đã đưa Bitcoin trở thành nơi lưu trữ giá trị hiện đại. Khi thị trường phát triển, các nhà đầu tư cần cân nhắc giữa sự đổi mới của Bitcoin và độ tin cậy đã được kiểm chứng của vàng—một quyết định sẽ định hình thập kỷ tiếp theo của xây dựng danh mục đầu tư.

Nguồn:
[1] Institutional Bitcoin Investment: 2025 Sentiment, Trends, and Market Impact
[2] Gold's market volatility and the fading safe haven effect
[3] The Growing Scarcity and Investment Potential of Full ...
[4] Bitcoin & Gold Portfolio