Các nhà đầu tư Trung Quốc đang vay những khoản tiền kỷ lục để mua cổ phiếu trong nước, cho thấy khẩu vị rủi ro được hồi sinh trên các thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, các nhà giao dịch crypto vẫn đang ở trạng thái “chờ và xem”, ngay cả khi đòn bẩy trên các sàn giao dịch chứng khoán đại lục tăng lên mức chưa từng thấy kể từ năm 2015.
Theo Bloomberg, số dư giao dịch ký quỹ trên thị trường cổ phiếu nội địa Trung Quốc đã tăng lên 2,28 nghìn tỷ nhân dân tệ (320 tỷ USD) vào thứ Hai. Con số này đã vượt qua mức đỉnh trước đó là 2,27 nghìn tỷ nhân dân tệ được thiết lập trong cơn sốt cổ phiếu năm 2015.
Giao dịch ký quỹ, cho phép nhà đầu tư vay từ các công ty môi giới để mua chứng khoán, được sử dụng trên thị trường chứng khoán như một chỉ số đo lường niềm tin và khẩu vị rủi ro.
Thị trường Trung Quốc tăng trưởng nhờ dòng tiền thanh khoản
Theo dữ liệu từ Trading Economics, CSI 300 Index đã tăng 10% trong tháng 8, mức tăng mạnh nhất theo tháng kể từ tháng 9 năm 2023 khi một đợt thúc đẩy chính sách do chính phủ dẫn dắt đã tạm thời hỗ trợ cổ phiếu. Hiệu suất này cũng giúp chỉ số này trở thành một trong những chỉ số tham chiếu toàn cầu hàng đầu trong tháng trước.
Chỉ số Shanghai Composite đã tăng 15% trong năm nay, vượt qua mức tăng khoảng 10% của S&P 500, trong khi CSI 300 đã tăng thêm 14%. Các nhà kinh tế của Bloomberg tin rằng sự tăng trưởng này được gây ra bởi lãi suất thấp, lợi suất trái phiếu giảm và thiếu các lựa chọn đầu tư hấp dẫn trong nước Trung Quốc.
Đà tăng của thị trường rõ ràng, nhưng các nhà giao dịch crypto vẫn thận trọng
Xu hướng tăng đòn bẩy trên thị trường cổ phiếu vẫn chưa chuyển thành hành vi mạnh mẽ trên thị trường crypto. Các nhà giao dịch thường sử dụng tỷ lệ tài trợ perpetual như một chỉ báo về nhu cầu đòn bẩy, bởi ngành này không có một tiêu chuẩn đo lường nợ ký quỹ rõ ràng.
Hiện tại, tỷ lệ tài trợ cho 25 loại tiền điện tử hàng đầu dao động từ 5% đến 10%, điều này cho thấy tâm lý tăng giá ở mức vừa phải. Trong khi đó, chỉ số sợ hãi và tham lam crypto đang ở mức trung lập là 49, và các thành viên thị trường dường như đang tránh những thái quá như trên thị trường cổ phiếu.
Các yếu tố theo mùa cũng có thể đang làm giảm sự hưng phấn của đợt tăng giá cổ phiếu tại các thị trường châu Á. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy Bitcoin đã giảm giá trong 8 trên 12 tháng 9 gần đây.
Liệu có bối cảnh kinh tế hỗ trợ?
Một số nhà phân tích cảnh báo rằng điều kiện hiện tại khác với thời kỳ bùng nổ nợ ký quỹ trước đó. Nền tảng nghiên cứu MacroMicro lưu ý rằng kỷ lục mới này diễn ra trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế chậm chạp, trái ngược với năm 2015 khi tăng trưởng GDP mạnh mẽ hơn.
“CSI 300 ở mức cao nhất trong thập kỷ. Tiền vay đổ vào cổ phiếu trong một nền kinh tế đang thu hẹp,” công ty này đăng trên X, đồng thời cho biết đợt tăng này có vẻ thận trọng hơn, với sự tham gia vượt ra ngoài lĩnh vực công nghệ và chip, được hỗ trợ bởi cơ sở tiền gửi lớn.
Đà tăng của Trung Quốc diễn ra trong bối cảnh căng thẳng thương mại với Hoa Kỳ dịu lại, giúp tâm lý nhà đầu tư ổn định hơn. Tuy nhiên, theo một số nhà kinh tế, các lựa chọn đầu tư hạn chế trong nước đã buộc các hộ gia đình và tổ chức phải mua thêm cổ phiếu.
“Đối với các hộ gia đình và tổ chức tại Trung Quốc, họ không có quá nhiều lựa chọn,” phát biểu Shujin Chen, nhà kinh tế Trung Quốc tại Jefferies. “A-shares đã tham gia vào bữa tiệc toàn cầu.”
Nhân dân tệ tăng giá so với USD ‘gửi tín hiệu’
Theo Financial Times, đồng tiền Trung Quốc, nhân dân tệ, đã tăng 2,3% lên mức 7,14 nhân dân tệ mỗi đô la vào năm 2025. Động thái này diễn ra sau vài năm yếu thế so với đồng USD.
Mitul Kotecha, trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối và thị trường tại Barclays, cho biết sự tăng giá này có thể mang ý nghĩa ngoại giao. “Nó đang gửi một tín hiệu tới Mỹ,” ông nói. “Trung Quốc muốn, ít nhất là một cách thiện chí, cho thấy họ không có ý định phá giá đồng tiền.”
Tuy nhiên, so với các đồng tiền lớn khác, hiệu suất của nhân dân tệ vẫn còn tụt lại phía sau. Euro đã tăng 13,2% và yen tăng 6,2% so với đô la Mỹ trong năm nay.
“Có vẻ rất có khả năng rằng [các quan chức Mỹ] đã thảo luận về vấn đề này và khuyến khích các quốc gia cho phép đồng tiền của họ tăng giá,” Andrew Tilton, nhà kinh tế trưởng khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại Goldman Sachs, nói với FT.
Những bộ óc crypto thông minh nhất đã đọc bản tin của chúng tôi. Muốn tham gia? Hãy cùng họ .
