Tác giả: Summer Mersinger
Biên dịch: TechFlow
Các tổ chức tài chính truyền thống nên tích cực đón nhận cạnh tranh thay vì kìm hãm các doanh nghiệp mới nổi thông qua các biện pháp quản lý chống đổi mới, theo CEO của Blockchain Association, Summer K. Mersinger.
Một môi trường cạnh tranh lành mạnh có thể thúc đẩy đổi mới và mang lại các sản phẩm tốt hơn cho người tiêu dùng, đây chính là cốt lõi cho vị thế dẫn đầu kinh tế của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, thật đáng tiếc khi với việc Đạo luật GENIUS được cả hai đảng thúc đẩy và chính thức ký thành luật, nhiều tổ chức tài chính truyền thống dường như đã dao động trước những đổi mới mà stablecoin mang lại cho thị trường tài chính.
Các nhóm vận động hành lang ngân hàng và đội ngũ quan hệ công chúng liên tục gửi những lời phàn nàn về đạo luật này tới Quốc hội, thúc giục các nghị sĩ thảo luận lại và sửa đổi luật nhằm đảm bảo thị trường stablecoin không phát triển quá nhanh, từ đó bảo vệ lợi nhuận ngân hàng và hạn chế lựa chọn của người tiêu dùng.
Phản ứng này vừa phóng đại vừa không cần thiết. Điều mà các tổ chức tài chính truyền thống thực sự nên làm là đón nhận cạnh tranh, tung ra các sản phẩm và dịch vụ đổi mới mà người tiêu dùng thực sự cần, thay vì kìm hãm các doanh nghiệp mới nổi bằng các quy tắc và quản lý chống đổi mới.
Đạo luật GENIUS được thiết kế kỹ lưỡng thông qua sự hợp tác toàn diện giữa hai đảng, nhằm tăng cường các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng, đảm bảo giám sát quản lý và duy trì sự ổn định tài chính. Những nỗ lực nhằm bãi bỏ các điều khoản của đạo luật này phần lớn là để bảo vệ lợi ích cố hữu của ngân hàng, chứ không phải lợi ích của các hộ gia đình. Sự cạnh tranh này giúp đảm bảo hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ duy trì vị thế mạnh mẽ và đổi mới nhất toàn cầu.
Các nhà phê bình cảnh báo rằng việc cho phép stablecoin cung cấp phần thưởng có thể dẫn đến việc rút tiền gửi quy mô lớn khỏi các ngân hàng cộng đồng, thậm chí đề cập đến con số lên tới 6.6 nghìn tỷ đô la. Tuy nhiên, phân tích sâu hơn cho thấy những lo ngại này là vô căn cứ.
Báo cáo phân tích do Charles River Associates công bố vào tháng 7 năm 2025 cho thấy không có mối quan hệ thống kê đáng kể giữa việc áp dụng stablecoin và việc rút tiền gửi khỏi các ngân hàng cộng đồng. Thực tế, phần lớn dự trữ stablecoin vẫn nằm trong hệ thống tài chính truyền thống — hoặc được gửi vào tài khoản ngân hàng thương mại, hoặc đầu tư vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn — những khoản dự trữ này tiếp tục hỗ trợ thanh khoản và tín dụng rộng lớn hơn cho nền kinh tế Hoa Kỳ. Những ước tính đáng sợ đó dựa trên giả định phi thực tế rằng mỗi đô la stablecoin phát hành sẽ vĩnh viễn rời khỏi hệ thống ngân hàng.
Stablecoin không lấy đi nguồn lực từ hoạt động cho vay. Thực tế, theo một báo cáo của Bộ Tài chính, sự tăng trưởng của chúng có thể làm tăng dòng tiền vào nguồn cung tiền của Hoa Kỳ theo thời gian. Điều này có nghĩa là người Mỹ có thể tận hưởng đồng đô la số hóa, hiện đại, có thể lập trình mà không đe dọa đến khả năng tiếp cận tín dụng trong cộng đồng.
Một số người khác kêu gọi bãi bỏ khoản 16(d) của Đạo luật GENIUS, khoản này cho phép các công ty con của tổ chức được cấp phép bởi tiểu bang thực hiện hoạt động stablecoin liên bang mà không cần giấy phép bổ sung. Nếu phần quan trọng này bị bãi bỏ, sẽ dẫn đến một hệ thống quản lý phân mảnh, kém hiệu quả và kìm hãm hoạt động thương mại liên bang.
Đổi mới luôn là mạch sống của chủ nghĩa tư bản Hoa Kỳ — đó là sự khác biệt giữa một nền kinh tế thị trường năng động và một nền kinh tế bảo hộ trì trệ. Các ngân hàng không nên cố gắng loại trừ những người tham gia thị trường mới, mà nên nỗ lực đảm bảo khách hàng hiện tại và tương lai có thể tiếp cận các sản phẩm và dịch vụ tiên tiến, bao gồm cả lãi suất tài khoản tiền gửi hấp dẫn hơn.
Mặc dù lãi suất mục tiêu hiện tại của Fed vượt quá 4%, nhưng lợi suất trung bình của tài khoản séc chỉ là 0,07%, tài khoản tiết kiệm là 0,39%. Khoảng cách này không phản ánh sự bảo vệ người tiêu dùng, mà phản ánh giá trị mà các ngân hàng nắm giữ. Ngược lại, các chương trình thưởng stablecoin cho phép các nền tảng cạnh tranh trực tiếp để thu hút khách hàng, buộc các tổ chức truyền thống phải cung cấp giá trị tốt hơn.
Khi có cạnh tranh, người tiêu dùng mới là người chiến thắng.
Đạo luật GENIUS định vị Hoa Kỳ là nhà lãnh đạo toàn cầu về tài chính số, đồng thời duy trì sự bảo vệ người tiêu dùng mạnh mẽ nhất. Quốc hội đã giải quyết các vấn đề này thông qua quá trình xem xét kỹ lưỡng của hai đảng. Luật yêu cầu dự trữ phải được lưu trữ một-một bằng tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc, thực hiện cấp phép và giám sát nghiêm ngặt, đồng thời cung cấp mức độ minh bạch vượt xa tiền gửi truyền thống. Việc thảo luận lại các vấn đề này vào lúc này sẽ phá vỡ sự đồng thuận và đe dọa vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong lĩnh vực tài chính số.
Stablecoin không phải là lỗ hổng, mà là một đổi mới, vừa bảo vệ sự ổn định của hệ thống ngân hàng vừa mang lại lợi ích cạnh tranh cho người tiêu dùng. Các nhà hoạch định chính sách nên nhìn thấu những luận điệu gieo rắc nỗi sợ hãi này và giữ vững khuôn khổ cân bằng, lưỡng đảng mà Quốc hội đã thiết lập.
Đổi mới và cạnh tranh đã tạo nên vị thế lãnh đạo tài chính của Hoa Kỳ. Đã đến lúc để nó phát huy tác dụng một lần nữa — đừng để lợi ích cố hữu cản trở sự phát triển đầy hy vọng này. Người tiêu dùng Hoa Kỳ xứng đáng có nhiều lựa chọn hơn.
