Tác giả: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura
Dịch: Joe Zhou, Foresight News
-
Tập đoàn Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông (HKEX) đã đặt câu hỏi với ít nhất năm công ty dự định chuyển đổi thành DAT (công ty kho bạc tài sản số), cho rằng các quy định hiện hành cấm doanh nghiệp tích trữ lượng lớn tài sản lưu động.
-
Hiện tượng phản đối DAT cũng xuất hiện tại Ấn Độ và Úc. Các nhà điều hành sàn giao dịch tại địa phương có cùng mối quan ngại, điều này có thể khiến nhiều kế hoạch của các công ty kho bạc tiền mã hóa bị đình trệ.
-
Tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương, Nhật Bản là một ngoại lệ. Quy định niêm yết tại đây tương đối lỏng lẻo đối với các công ty kho bạc tài sản số, cho phép họ có nhiều không gian tự do hơn. Tuy nhiên, ngay cả như vậy, dấu hiệu xung đột cũng bắt đầu xuất hiện — ví dụ, công ty MSCI đề xuất loại bỏ các công ty kho bạc tiền mã hóa lớn khỏi chỉ số toàn cầu của mình.
Ba sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất khu vực châu Á - Thái Bình Dương đang phản đối những doanh nghiệp giả dạng công ty niêm yết, lấy việc tích trữ tiền mã hóa làm hoạt động kinh doanh chính.
Theo nguồn tin thân cận, Tập đoàn Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông (HKEX) trong vài tháng gần đây đã đặt câu hỏi với ít nhất năm doanh nghiệp dự định chuyển đổi hoạt động cốt lõi sang chiến lược kho bạc tài sản số, với lý do quy định liên quan cấm nắm giữ lượng lớn tài sản lưu động. Đến nay, các doanh nghiệp này vẫn chưa được phê duyệt. Tại Ấn Độ và Úc, các công ty kho bạc tài sản số (DAT) cũng gặp phải sự phản đối tương tự.
Sự phản đối này nhắm vào cả bản thân tiền mã hóa lẫn các công ty niêm yết lấy việc tích trữ tài sản số làm cốt lõi, tạo ra rủi ro cho đà tăng giá của tài sản số kéo dài phần lớn thời gian năm 2025.
Bitcoin đã đạt mức cao nhất lịch sử 126,251 USD vào ngày 6 tháng 10, tăng tổng cộng 18% từ đầu năm đến nay. Đợt tăng giá này phần lớn nhờ sự xuất hiện của hàng loạt doanh nghiệp chuyên tích trữ bitcoin. Mô hình do MicroStrategy, công ty bitcoin trị giá 70 tỷ USD do Michael Saylor dẫn dắt, khởi xướng đã tạo cảm hứng cho hàng trăm công ty bắt chước trên toàn cầu. Giá trị vốn hóa của các công ty này phần lớn vượt quá tổng giá trị tài sản mã hóa mà họ nắm giữ, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ từ nhà đầu tư.
Gần đây, tốc độ mua vào của các công ty kho bạc tài sản số (DAT) đã chậm lại, giá cổ phiếu của họ cũng giảm, đồng thời với đợt bán tháo mạnh trên toàn thị trường tiền mã hóa. Theo một báo cáo gần đây của 10X Research tại Singapore, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã mất khoảng 1.7 tỷ USD trong các giao dịch DAT.
Tại thị trường châu Á - Thái Bình Dương, mối lo ngại của các nhà điều hành sàn giao dịch có thể hoàn toàn cản trở kế hoạch của những người tích trữ tiền mã hóa.
“Quy định niêm yết trực tiếp quyết định tốc độ và mức độ chuẩn hóa của mô hình kho bạc tiền mã hóa,” Rick Maeda, nhà phân tích tiền mã hóa tại Presto Research có trụ sở tại Tokyo cho biết. Ông bổ sung, nếu quy định “có thể dự đoán và lỏng lẻo”, sẽ thu hút dòng vốn và nâng cao niềm tin nhà đầu tư; còn môi trường nghiêm ngặt hơn sẽ làm chậm tốc độ thực thi của các công ty kho bạc tài sản số.
“Công ty tiền mặt” trong doanh nghiệp niêm yết
Theo quy định của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, nếu tài sản của một công ty niêm yết chủ yếu là tiền mặt hoặc đầu tư ngắn hạn, công ty đó sẽ bị coi là “công ty tiền mặt” (Cash Companies), cổ phiếu của họ có thể bị tạm ngừng giao dịch. Mục đích là để ngăn các công ty vỏ bọc coi việc niêm yết như một loại hàng hóa có thể giao dịch ngang với tiền mặt.
Simon Hawkins, đối tác tại công ty luật Latham & Watkins cho biết, với các công ty có ý định tích trữ tiền mã hóa, việc có được phê duyệt hay không phụ thuộc vào việc họ có thể “chứng minh việc sở hữu tài sản mã hóa là một phần cốt lõi trong hoạt động kinh doanh của mình” hay không.
Theo nguồn tin thân cận, đối với các công ty niêm yết tại thuộc địa cũ của Anh, hiện tại bị cấm chuyển đổi thành công ty chuyên tích trữ tiền mã hóa thuần túy.
Người phát ngôn của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông (HKEX) từ chối bình luận về các công ty cụ thể bị đặt câu hỏi, nhưng cho biết, khung pháp lý của họ “đảm bảo tất cả doanh nghiệp xin niêm yết cũng như các công ty đã niêm yết đều có hoạt động kinh doanh và vận hành khả thi, bền vững và có nội dung thực chất.”
Trong một trường hợp tương tự, Sở giao dịch chứng khoán Mumbai tháng trước đã từ chối đơn đăng ký phát hành cổ phiếu ưu tiên của Jetking Infotrain. Công ty này từng cho biết sẽ đầu tư một phần vốn huy động vào tiền mã hóa. Một tài liệu công bố cho thấy công ty đang kháng nghị quyết định này. BSE (Sở giao dịch chứng khoán Mumbai) và Jetking đều không phản hồi yêu cầu bình luận.
Tại Úc, Sở giao dịch chứng khoán Úc (ASX Ltd.) cấm các công ty niêm yết phân bổ 50% hoặc nhiều hơn tài sản trên bảng cân đối kế toán vào tiền mặt hoặc các tài sản tương tự tiền mặt. Steve Orenstein, CEO của Locate Technologies Ltd., cho biết điều khoản này khiến việc áp dụng mô hình kho bạc tiền mã hóa “gần như không thể”. Theo một người phát ngôn, công ty phần mềm này hiện đang chuyển địa điểm niêm yết từ Úc sang New Zealand, nơi Sở giao dịch chứng khoán New Zealand (NZX Ltd.) sẵn sàng tiếp nhận các công ty kho bạc tài sản số (DAT).
Một người phát ngôn của ASX cho biết, nếu các công ty niêm yết chuyển sang đầu tư vào bitcoin hoặc ethereum, “nên cân nhắc thiết kế sản phẩm đầu tư dưới dạng quỹ hoán đổi danh mục (ETF)”. Nếu không, họ “rất có thể sẽ không được coi là phù hợp để niêm yết chính thức”.
Họ cho biết, ASX không cấm áp dụng chiến lược kho bạc tiền mã hóa, nhưng đồng thời cảnh báo phải xử lý cẩn trọng các xung đột có thể phát sinh với quy định niêm yết.
Những “người tích trữ” tại Nhật Bản
Nhật Bản là một ngoại lệ nổi bật tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương. Ở đây, việc các công ty niêm yết nắm giữ lượng lớn tiền mặt là điều phổ biến, và quy định niêm yết đối với các công ty kho bạc tài sản số (DAT) tương đối lỏng lẻo, cho phép họ nhiều tự do hơn.
Ông Hiromi Yamaji, CEO của Japan Exchange Group, cho biết tại cuộc họp báo ngày 26 tháng 9: “Một khi công ty đã niêm yết, nếu họ công bố đầy đủ — ví dụ như công bố đang mua bitcoin — thì việc ngay lập tức xác định các hành động này là không thể chấp nhận được sẽ khá khó khăn.”
Theo dữ liệu từ BitcoinTreasuries.net, Nhật Bản có 14 công ty niêm yết mua bitcoin, nhiều nhất châu Á. Trong đó có Metaplanet Inc., công ty ngành khách sạn, là một trong những doanh nghiệp áp dụng mô hình kho bạc tài sản số sớm nhất, hiện đang nắm giữ khoảng 3.3 tỷ USD bitcoin. Kể từ khi bắt đầu chuyển đổi từ đầu năm 2024, giá cổ phiếu công ty từng tăng vọt lên mức cao nhất 1,930 yên vào giữa tháng 6, nhưng sau đó đã giảm hơn 70%.
Nhật Bản cũng xuất hiện một số kế hoạch mua bitcoin khá kỳ lạ: Convano Inc., công ty vận hành chuỗi salon làm móng niêm yết tại Tokyo, vào tháng 8 đã công bố kế hoạch huy động khoảng 434 tỷ yên (3 tỷ USD) để mua 21,000 bitcoin. Khi đó, giá trị vốn hóa của công ty chỉ là một phần nhỏ so với số vốn dự kiến huy động.
Ngay cả với các “người tích trữ” tiền mã hóa tại Nhật Bản, cũng đã xuất hiện dấu hiệu xung đột. Một trong những nhà cung cấp chỉ số lớn nhất thế giới, MSCI, gần đây sau khi điều tra đợt phát hành cổ phiếu quốc tế trị giá 1.4 tỷ USD của Metaplanet vào tháng 9, đã đề xuất loại trừ các công ty kho bạc tài sản số (DAT) lớn khỏi chỉ số toàn cầu của mình. Metaplanet đã gia nhập chỉ số cổ phiếu vốn hóa nhỏ Nhật Bản của MSCI vào tháng 2 năm nay, và cho biết sẽ dùng phần lớn vốn huy động để mua bitcoin, sau đó tiếp tục mua thêm 10,687 token. Metaplanet không phản hồi yêu cầu bình luận.
MSCI cho biết trong một thông báo rằng các công ty kho bạc tài sản số (DAT) “có thể thể hiện các đặc điểm tương tự quỹ đầu tư”, do đó không đủ điều kiện để được đưa vào chỉ số của họ. MSCI đề xuất cấm các công ty có tài sản mã hóa chiếm 50% tổng tài sản trở lên.
Nhà phân tích chứng khoán Nhật Bản Travis Lundy viết trong một báo cáo trên Smartkarma rằng, nếu bị loại khỏi chỉ số, các công ty kho bạc tài sản số (DAT) sẽ không còn được hưởng dòng vốn thụ động từ các quỹ theo dõi chỉ số đó. Ông bổ sung: “Điều này có thể phá hủy lập luận về mức định giá P/B cao của họ.”
