Gần đây, cộng đồng quản trị JustLend DAO đã chính thức thông qua đề xuất cơ chế mua lại và đốt JST, đồng thời hoàn thành đợt mua lại và đốt JST quy mô lớn đầu tiên. Kể từ đó, lợi nhuận ròng của JustLend DAO và lợi nhuận từ hệ sinh thái đa chuỗi USDD vượt quá 10 triệu USD (không bao gồm 10 triệu đầu tiên) sẽ được sử dụng theo kế hoạch để mua lại và đốt JST, và thực hiện minh bạch trên chuỗi.
Theo thông báo đốt mới nhất, tổng lợi nhuận tích lũy của JustLend DAO là 59,087,137 USDT, trong đó 30% (tương đương 17,726,141 USDT) được dùng để mua lại và đốt 559,890,753 JST, chiếm khoảng 5.66% tổng nguồn cung token. 70% số tiền còn lại đã được gửi vào thị trường cho vay SBM USDT của JustLend DAO để sinh lãi, và sẽ được thực hiện đốt theo từng đợt trong bốn quý tiếp theo theo kế hoạch.
Động thái này đã nhanh chóng thổi bùng sự hào hứng trên thị trường crypto, tạo ra phản ứng tích cực từ thị trường. Đây không chỉ là một sự điều chỉnh đơn thuần về cơ chế kinh tế token, mà còn là sự thực hành sâu sắc đối với lý tưởng “giá trị quay trở lại cộng đồng” của mô hình phi tập trung. Việc khởi động thành công cơ chế này đã dẫn đến những suy ngẫm sâu sắc hơn: Con đường giảm phát của JST sẽ tái định hình kỳ vọng thị trường và quan hệ cung cầu ra sao? Nó sẽ thúc đẩy dòng chảy giá trị trong hệ sinh thái TRON DeFi như thế nào? Quan trọng hơn, liệu điều này có báo hiệu cho sự trưởng thành của một mô hình kinh tế DeFi thế hệ mới lấy “lợi nhuận mua lại” làm cốt lõi?
Với những câu hỏi này, JUST DAO phối hợp cùng nền tảng tin tức Web3 hàng đầu Metaera đã tổ chức chuyên đề X Space, nhằm phân tích logic cốt lõi, tác động hệ sinh thái và ý nghĩa lâu dài đằng sau kế hoạch mua lại và đốt JST. Bài viết này sẽ cùng bạn điểm lại những va chạm ý tưởng, khám phá logic sâu xa và những gợi mở ngành từ kế hoạch mua lại và đốt JST.
JST khởi động “vòng quay giá trị” TRON DeFi: Phân tích logic cốt lõi của mô hình giảm phát và nghệ thuật cân bằng thị trường
Trong buổi thảo luận Space về đề xuất mua lại và đốt JST của JustLend DAO, khách mời đầu tiên Joy đã dùng phép so sánh sinh động để làm rõ logic cốt lõi của cơ chế này. Cô cho rằng, mô hình giảm phát của JST thực chất là đưa mô hình phản hồi giá trị “lợi nhuận mua lại và hủy cổ phiếu” của các công ty niêm yết truyền thống vào thế giới DeFi. Theo cô, tinh túy của cơ chế này nằm ở việc xây dựng một “vòng tuần hoàn giá trị lành mạnh”, thông qua hai khía cạnh “giá trị sử dụng” và “giá trị trao đổi”, vừa chuyển đổi phí giao thức thành giá trị token, vừa tạo áp lực giảm phát để hỗ trợ giá, mục tiêu cuối cùng là hình thành một “vòng quay giá trị” dài hạn, bền vững, thúc đẩy tăng trưởng xoắn ốc.
Khách mời Aster tiếp tục đào sâu quan điểm này từ góc độ phân phối giá trị. Anh ví việc mua lại và đốt token như “một hình thức chia cổ tức gián tiếp cho tất cả cổ đông”, đồng thời nhấn mạnh đây là “dấu hiệu điển hình cho sự chuyển đổi của hệ sinh thái từ vận hành ngắn hạn sang quản trị dài hạn”. Anh phân tích, cơ chế này không chỉ có thể nâng giá token nhờ giảm phát thực tế, mang lại lợi ích cho tất cả người nắm giữ, mà còn minh bạch hóa lợi nhuận giao thức, tạo động lực ngược để thị trường quan tâm và tham gia, từ đó hình thành vòng tuần hoàn tích cực “lợi nhuận cao hơn—mua lại nhiều hơn—hệ sinh thái mạnh hơn”. Theo anh, đây chính là logic cốt lõi của đề xuất lần này.
Về vấn đề liệu chiến lược đốt theo từng giai đoạn có cân bằng được kỳ vọng thị trường và cung cầu hay không, khách mời MARK trước tiên bày tỏ sự tự tin từ góc độ quy mô và liên kết hệ sinh thái. Anh chỉ ra, so với các giao thức khác chỉ “vài triệu USD” mua lại, kế hoạch mua lại và đốt JST khoảng 60 triệu USD là “rất lớn, tạo niềm tin mạnh cho thị trường”, về lâu dài, khi lợi nhuận giao thức tiếp tục tăng, sự hỗ trợ từ mua lại và đảm bảo giá sẽ rất vững chắc. Tuy nhiên, anh cũng khách quan bổ sung, giá ngắn hạn sau khi tăng do kỳ vọng có thể chịu áp lực điều chỉnh vì “tin tốt ra hết”, nhưng điều này phụ thuộc nhiều hơn vào sự ổn định chung của thị trường.
Thầy Aster thì phân tích chi tiết hơn về động thái thị trường ngắn hạn. Anh đồng ý rằng thiết kế phân kỳ nhằm “giảm thiểu tối đa khả năng tăng mạnh rồi giảm sâu trong ngắn hạn”, nhưng do tỷ lệ 30% đợt đầu cao hơn hẳn các quý sau, nên ngắn hạn có thể tăng mạnh do được chú ý, sau đó có thể điều chỉnh khi tiến độ chậm lại. Tuy nhiên, anh dự đoán, so với mua lại một lần, mô hình phân kỳ này sẽ khiến mức điều chỉnh “không quá lớn”, xu hướng sẽ “tương đối mượt mà”.
Phân tích của khách mời Thu Vinh lại đưa ra một góc nhìn động lực quan trọng, anh gắn giá token với “khả năng sinh lời” của giao thức. Anh cho rằng, đốt theo từng đợt là thiết kế thông minh để ngăn “một đợt sóng ngắn hạn”, đợt đầu 30% mang lại “lợi ích chắc chắn”, các quý sau đốt 17.5% tạo nên “kỳ vọng thị trường dài hạn”. Cuối cùng, hiệu suất dài hạn của JST không chỉ nằm ở mô hình giảm phát, mà còn phụ thuộc vào “tình hình thanh khoản toàn thị trường” cũng như việc JustLend DAO, giao thức USDD có tiếp tục nắm bắt giá trị, mở rộng lợi nhuận trong cạnh tranh DeFi hay không.
Từ giá trị hỗ trợ đến trí tuệ quản trị: JST mua lại và đốt phản ánh giá trị quan điểm của hệ sinh thái DeFi như thế nào
Khi bàn về tác động sâu rộng của cơ chế mua lại và đốt JST đối với hệ sinh thái TRON, khách mời Hong Kong Wang Fugui đã thẳng thắn khẳng định vai trò then chốt của nó. Anh cho rằng, JST là token quản trị cốt lõi kết nối nhiều giao thức, cơ chế giảm phát của nó chắc chắn sẽ “thúc đẩy” các dự án như USDD, SUN, stUSDT, đồng thời mang lại “phản hồi tích cực”, tác động này sẽ tiếp tục lan tỏa toàn hệ sinh thái.
Khách mời 0xLeon cũng cho rằng JST đóng vai trò “kết nối” quan trọng trong hệ sinh thái TRON, liên kết các giao thức thành một thể hữu cơ. Nhưng anh nhấn mạnh sắc bén rằng, cơ chế mua lại và đốt chỉ là công cụ, thử thách thực sự là dòng tiền DAO sẽ đi đâu, dùng để xây “cao tốc” thúc đẩy hệ sinh thái phồn vinh, hay đổ vào “cung điện” hào nhoáng mà vô ích. Nhận định này đã chỉ ra giá trị cốt lõi của JST DAO nằm ở “trí tuệ quyết sách”, tức là làm sao thông qua chiến lược khuyến khích, hỗ trợ chính xác các giao thức then chốt thúc đẩy hệ sinh thái phát triển, từ đó hoàn thành bước nhảy từ “vòng tuần hoàn giá trị” sang “tăng trưởng giá trị”.
Khi thảo luận mở rộng sang mô hình “mua lại bằng thu nhập ròng” đối với toàn ngành DeFi, khách mời 0xLeon một lần nữa nhấn mạnh “quyết sách quan trọng hơn cơ chế”. Anh dự đoán, tương lai blockchain sẽ chứa khối lượng lớn tài sản tài chính truyền thống (RWA), và AI sẽ trở thành người chơi chính trong DeFi. Do đó, cơ hội lớn của JST DAO và toàn hệ sinh thái TRON là liệu có thể tận dụng cơ chế này để đặt cược chính xác vào các lĩnh vực tương lai như AI, RWA, từ đó nắm bắt cơ hội lớn hơn thị trường Crypto gốc “100 lần, 1000 lần”.
Khách mời MARK thì từ góc độ xu hướng thị trường và giá trị hỗ trợ, khẳng định mô hình này đang trở thành tiêu chuẩn mới của ngành. Anh lấy ví dụ TRON, PancakeSwap và Aave đều áp dụng mô hình tương tự, chỉ ra rằng “mô hình mua lại token bằng thu nhập ròng đã trở thành tư thế tiêu chuẩn của ngành”. Nguyên nhân cốt lõi là, nó cung cấp cho token “giá trị thực tế” cực kỳ quan trọng. Theo anh, bất kỳ dự án DeFi nào không muốn về 0 trong tương lai đều nên cân nhắc con đường “có thu nhập giao thức hỗ trợ”, từ đó xây dựng mối liên kết tin cậy mạnh mẽ hơn giữa người dùng và giao thức.
JST mua lại và đốt không chỉ là thử nghiệm giảm phát của riêng mình, mà còn là cuộc khám phá sâu sắc về “giá trị quản trị” và “tính bền vững của mô hình kinh tế” của hệ sinh thái TRON cũng như toàn thế giới DeFi. Các khách mời đều nhất trí rằng, mô hình mua lại minh bạch dựa trên thu nhập ròng đã cung cấp giải pháp hiệu quả cho bài toán cốt lõi về giá trị token, rất có thể sẽ trở thành cấu hình tiêu chuẩn cho các dự án DeFi chất lượng trong tương lai. Tuy nhiên, gợi mở sâu sắc hơn là, một cơ chế xuất sắc chỉ là nền tảng, giá trị dài hạn thực sự phụ thuộc vào trí tuệ quản trị của DAO, tức là làm sao tận dụng cơ chế này để dẫn dắt nguồn lực hệ sinh thái chảy về những hướng có tiềm năng tăng trưởng lớn nhất, từ đó chiếm lĩnh vị thế trong làn sóng mới.
Hành trình giá trị của JST chỉ mới bắt đầu, hãy tiếp tục theo dõi các kênh chính thức của TRON ECO để cùng chứng kiến những bước đột phá tiếp theo của hệ sinh thái.
