Fed sẽ nối lại việc mua trái phiếu Kho bạc vào đầu năm 2026 khi nền kinh tế Mỹ được giảm bớt áp lực

Sau ba năm giảm quy mô bảng cân đối kế toán, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang chuẩn bị trở lại với vai trò là người mua lớn trái phiếu Kho bạc Mỹ vào đầu năm sau. Các nhà đầu tư và phân tích xem động thái này như một tín hiệu cho thấy ngân hàng trung ương có ý định ổn định thị trường và xoa dịu lo ngại về triển vọng vay nợ của chính phủ. 

Fed dự định khởi động lại việc mua trái phiếu Kho bạc vào quý 1 năm 2026

Các quan chức xác nhận rằng việc mua tài sản sẽ bắt đầu vào quý đầu tiên của năm 2026, kết thúc giai đoạn giảm dần bảng cân đối kế toán bắt đầu từ năm 2022. Thông báo này được đưa ra sau những dấu hiệu ngày càng tăng cho thấy việc thắt chặt thêm có thể gây rủi ro cho thị trường tài trợ.

Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết Fed dự định để dự trữ tăng trở lại phù hợp với sự mở rộng của hệ thống ngân hàng và nền kinh tế tổng thể. Các nhà phân tích hiểu rằng phát biểu của ông là sự xác nhận rằng ngân hàng trung ương đã sẵn sàng mở rộng bảng cân đối kế toán một lần nữa.

Marco Casiraghi của Evercore ISI dự đoán Fed sẽ bắt đầu mua trái phiếu Kho bạc vào quý đầu tiên của năm sau, với việc mở rộng bảng cân đối có thể diễn ra vào tháng Ba. Ông ước tính Fed sẽ mua khoảng 35 tỷ USD trái phiếu Kho bạc mỗi tháng, tương đương mức tăng 20 tỷ USD mỗi tháng vào bảng cân đối 6,6 nghìn tỷ USD của Fed.

Những phát biểu của Powell và dự báo của Casiraghi được đưa ra khi thị trường Mỹ dần ổn định trở lại sau nhiều tháng lo lắng về nhu cầu vay nợ của chính phủ. Các nhà quản lý quỹ ngày càng tin tưởng rằng hành động của Fed sẽ giúp giảm bớt lo ngại về khả năng duy trì nợ.

Thị trường crypto nhìn thấy cơ hội khi chu kỳ thắt chặt gần kết thúc

Chương trình thắt chặt định lượng (QT) của Fed bắt đầu từ năm 2022 nhằm giảm lượng trái phiếu Kho bạc và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp tích lũy trong thời kỳ kích thích do đại dịch. QT kể từ đó đã hút dự trữ chủ yếu thông qua cơ chế repo ngược, từng đạt đỉnh 2,6 nghìn tỷ USD tiền mặt từ các tổ chức đủ điều kiện vào năm 2022. Hiện tại, cơ chế này gần như không còn hoạt động, cho thấy phần lớn thanh khoản dư thừa đã được hấp thụ.

Khi quá trình thắt chặt gần hoàn tất, các nhà hoạch định chính sách của Fed đặt mục tiêu ngăn dự trữ giảm quá sâu. Bảng cân đối kế toán vẫn cao hơn nhiều so với trước đại dịch, đáng kể so với mức 4,2 nghìn tỷ USD ghi nhận đầu năm 2020. Tuy nhiên, các quan chức vẫn muốn duy trì đủ thanh khoản để đảm bảo hệ thống tài chính vận hành trơn tru.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm khi Fed chuẩn bị mở rộng bảng cân đối một cách kiểm soát

Casiraghi và các nhà phân tích khác kỳ vọng chương trình mua tài sản mới sẽ theo hướng kỹ thuật, có kiểm soát thay vì mang tính kích thích. 

Những điểm chính trong kế hoạch sắp tới của Fed bao gồm:

• Thời gian: Việc mua trái phiếu Kho bạc dự kiến bắt đầu vào quý đầu tiên năm 2026, với tăng trưởng bảng cân đối vào tháng Ba.
• Quy mô: Khoảng 35 tỷ USD mua trái phiếu Kho bạc mỗi tháng, mở rộng tài sản nắm giữ thêm khoảng 20 tỷ USD mỗi tháng.
• Cơ cấu tài sản: Giảm dần chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp khi trọng tâm trở lại trái phiếu Kho bạc.
• Mục đích: Hỗ trợ hoạt động thị trường trơn tru, không phải bơm thanh khoản khẩn cấp.
• Kết quả: Duy trì dự trữ đủ để thực hiện chính sách tiền tệ hiệu quả.

Thị trường đã phản ứng tích cực trước dấu hiệu Fed sẽ mua tài sản trở lại. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm—thường được xem là chuẩn mực vay mượn toàn cầu—đã giảm từ 4,8% vào tháng 1 xuống dưới 4,1% khi niềm tin vào việc cắt giảm lãi suất và mở rộng bảng cân đối tăng lên.

Chênh lệch lợi suất thu hẹp cho thấy áp lực thanh khoản giảm, hỗ trợ triển vọng crypto

Mark Cabana, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại Bank of America, lưu ý rằng các nhà đầu tư dường như “ít lo lắng hơn nhiều về áp lực cung” khi kỳ vọng Fed sẽ mua vào tăng lên. Ông bổ sung rằng lo ngại về thâm hụt đã giảm nhờ doanh thu thuế quan mạnh hơn và khả năng Fed sẽ tạo ra nhu cầu mới đối với trái phiếu Kho bạc.

Lợi suất trên toàn đường cong cũng đã điều chỉnh, với chênh lệch giữa trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm và hoán đổi lãi suất thu hẹp còn khoảng 0,16 điểm phần trăm. So với đầu năm nay, con số này đã giảm về điểm lãi suất. 

Trái phiếu dài hạn cũng đã thu hẹp so với kỳ hạn ngắn hơn, với lợi suất 30 năm hiện chỉ cao hơn kỳ hạn 2 năm một điểm, so với hơn 1,3 điểm vào tháng 9.

Casiraghi nhấn mạnh rằng Fed không có ý định kéo dài chương trình thắt chặt, lưu ý rằng điều kiện thanh khoản đã dồi dào. Thay vì kích thích tăng trưởng, các đợt mua tài sản sắp tới sẽ nhằm duy trì mức dự trữ ổn định trong hệ thống tài chính.